Across Protocol (ACX) — 研究报告
📅 报告日期: 2026-08-02 · 复核到期: 2026-09-02 📏 档级: 轻量档（清库初筛 Stage A+：结构红旗为主, 解锁数据为转述未逐桶三源核验; 升深度档需专项复核） 🎯 一句话定性: 2021年上线、UMA 系团队 Risk Labs 打造的”意图驱动”跨链桥(ERC-7683 联合作者)，2022-11 代币化，2024-12-06 上 Binance 后 3 天内冲顶 $1.69、此后 -97.6% 阴跌至现价 $0.0406。核心异动(务必先读): 2026-03-11 团队提”The Bridge Across”提案将 DAO 解散、转型美国 C-Corp(AcrossCo)，持币人可 1:1 换股(仅限约 600 名合格投资者)或按 $0.04375/枚兑换 USDC(6 个月窗口)，方案已获 Snapshot 通过；受此影响 Coinbase 已于 2026-07-28 暂停 ACX 现货交易、Kraken 定于 2026-08-10 停止交易/存款(11 月自动清算)、Binance 已于 2026-07-24 挂”监控标签”(退市观察)。真实使用有据(DefiLlama 实测近期桥接量常处头部/24h 量甚至第一)但协议收入 100% 归零(fees 流向中继人非代币持有人)，且 2025-06 曾被指控团队通过”隐蔽 DAO 投票”套取 ~$23M ACX、迄今未见正式澄清。信号: 中性/特殊情况观望(neutral) — 买断地板价高于现价使裸空赔率差(⛔不建议裸空)，但清盘执行风险+CEX 流动性快速蒸发+治理信任缺口也不支持追多。 三态: ✅ Tier-1(附URL) / 🧠 推理 / ⚪ 未核 / ❌ 查无
⚠️ 方法论警告(务必先读)
- 撞名澄清: 本档为 Across Protocol(标识
across-protocol✅，symbol ACX，以太坊合约0x44108f0223a3c3028f5fe7aec7f9bb2e66bef82f✅，另有 Polygon/Arbitrum/Optimism/Boba 桥接版本合约，官网 across.to ✅，Twitter @AcrossProtocol)。已排除的撞名/易混淆条目: ① Andre Cronje Index(CoinMarketCap UCID 7967，一个追踪 Andre Cronje 系项目市值的合成指数代币，ticker 也叫 ACX，供给已归零基本死亡，与本项目无关)✅ ② AirCarbon Exchange(新加坡碳交易所品牌缩写同为 ACX，非加密代币，仅为搜索噪音)✅ ③ ACX.com(Amazon 旗下有声书制作平台 Audiobook Creation Exchange，纯英文缩写撞车，与加密货币无关)✅。Binance/Bybit 现货+永续ACXUSDT已核实即本项目 ✅。OKX 现货/永续均未上架: API 实测instId=ACX-USDT-SWAP返回错误 51001(无此产品)✅；OKX 官网虽有okx.com/price/across-protocol-token-acx页面，但原文明确声明”不可通过 OKX 中心化交易所访问，OKX 不支持其交易”，仅为 Web3/DEX 聚合追踪页 ✅。- ⚠️ 核心结构性事件——DAO 清盘/转 C-Corp(本档最重要事实，见 D 节): 2026-03-11 “The Bridge Across” 提案已获 Snapshot 通过，ACX 代币正处于”退出通道”中，传统”解锁日历”框架的现实意义已被”买断/换股退出时间线”取代。研究重心应放在清盘进度而非常规解锁节奏。
- 数据源冲突(已标注不采信单一口径): Tokenomist 称”vesting 已于 2025 年结束、完全解锁、无未来解锁事件”；但 DefiLlama unlocks 页面同期显示一条”Risk Labs Team”月度解锁事件(2026-07-01，约 313 万 ACX，标注”第 28/45 期”)，说明团队分配实际仍在按月线性释放，与 Tokenomist 说法矛盾 ⚪。分配类别口径同样打架: Tokenomist(DAO Treasury 52.5%/Strategic Partnerships&Fundraise 25%/Airdrop 12.5%/Protocol Rewards 10%) vs DefiLlama(Farming 44.1%/PrivateSale 36.4%/Insiders 19.5%，目标 Farming 40.6%/PrivateSale 33.6%/Insiders 25.8%) 两者分类维度不可比，本档并列列出，不单选一家为准。
- 搜索引擎污染剔除: 网上流传”Across V4 于 2025-07-02 上线、采用 Succinct SP1 zkVM 架构”的说法，经查 across.to/blog 历史文章及独立搜索均查无实据，疑似 AI 摘要幻觉/嫁接，本档不采信、不引用 ❌。
- ⛔ 裸空可执行性差(关键): 现价 $0.0406 距团队承诺的 USDC 买断地板价 $0.04375 仅低 ~7.8%，若 Portal 如期上线且赎回机制生效，套利盘会将价格顶向地板价形成挤压；叠加已通过治理投票的既成事实，此位置裸空赔率差，不建议裸空。同时也不建议重仓做多——换股权益仅对约 600 名合格投资者开放，散户实质只能拿到有上限的 USDC 买断价，且多家 CEX 正在退市/限制交易，流动性正在快速蒸发。
A) 身份核验 ✅
| 维度 | 结果 | 来源 |
|---|---|---|
| 合约(以太坊主) | 0x44108f0223a3c3028f5fe7aec7f9bb2e66bef82f ✅(另有 Polygon/Arbitrum/Optimism/Boba 桥接合约) | CoinGecko platforms |
| 资产性质 | 意图驱动跨链桥协议，Risk Labs Foundation 打造(同团队也开发 UMA)，ERC-7683 跨链意图标准联合作者 ✅ | Risk Labs/官网 |
| 上所 | Binance(现货+永续,2024-12-06 上市,2026-07-24 已挂监控标签/退市观察)⚠️/Bybit(永续,仍正常交易)✅;Coinbase 已于 2026-07-28 暂停现货交易⚠️🔴;Kraken 定于 2026-08-10 停交易/存款⚠️🔴;OKX 现货/永续均未上架(仅 Web3 追踪页,非 CEX 挂牌)✅ | Binance/Bybit API、Reuters via TradingView、Kraken 官方、OKX |
| 投资方 | 种子轮 $10M(2022-11,估值$200M,Hack VC/Placeholder/Blockchain Capital)+ 战略轮 $41M(2024,Paradigm 领投,Bain Capital Crypto/Coinbase Ventures/Multicoin Capital)，累计融资 ~$51M ✅ | The Block、The Defiant |
| 排名 | #647(CG,市值~$28.6M,不同数据源$28.5-29.8M 属正常时点误差)✅ | CoinGecko |
| 供应 | 流通 70.47%(704.66M/1,000M)，解锁口径/团队分配是否已结束存在数据源冲突(见方法论警告 3) | ✅(冲突已标注) |
身份无歧义(Across Protocol/跨链桥/意图协议，已排除 3 个撞名条目)。身份核验通过 ✅。
价格快照(✅实时 CoinGecko via ): $0.04059(7d -2.19%/30d -4.97%/1y -73.85%)/ MC $28.6M(#647)/ FDV $40.59M(MC/FDV 70.47%)/ 流通 704,657,633 / 总量&最大 1,000,000,000 / 24h 量 $1.23M(vol/MC ~4.3%)/ ATH $1.69(2024-12-06,Binance 上市首周冲顶)-97.6% / ATL $0.03124(2026-02-28)+29.9%。衍生品(✅Tier-1 API 实测): Binance 永续 OI 55,843,651 ACX(≈$2.27M),资金费率 +0.005%(近中性);Bybit 永续 OI 327,198 ACX(≈$13.3K),资金费率同为 +0.005%。合计 OI/MC ≈ 8%，非杠杆拥挤微盘，无明显逼空/砸盘结构性设置(与库内 ACE 46%、ZETA 等形成对比)。
B) 赛道定位
Across 是意图驱动(intent-based)跨链桥，核心机制: 用户发出”我要在 B 链拿到 X 资产”的意图，链下中继人(relayer)网络先垫资在目标链完成交付(通常数秒内)，再通过 **UMA 乐观预言机(Optimistic Oracle)**进行跨链结算验证与纠纷仲裁——单一流动性池 + 无滑点费率模型，资本效率是核心卖点(这也解释了为何其 TVL 远低于传统”锁仓铸造”型桥,却能支撑可观的跨链交易量)。2021-10 V1 上线，2022-06 V2 上线(支持 L2-to-L2)，2022-11 代币化并完成 $10M 种子轮。跨链桥类项目在本仓库先例: Wormhole(W)、部分 Biconomy(BICO)链抽象叙事均归类 链抽象，Across 同属”跨链执行/互操作层”而非借贷/AMM 类 DeFi，故本档采用同一归类逻辑，归入 链抽象 而非泛化 DeFi。2024-12-06 登陆 Binance 现货，上市首周即冲 ATH $1.69(隐含当时 FDV 逾 $1.6B)，此后近 2 年阴跌至现价，是又一例”上所拉盘后长期阴跌”样本。2025-08 新增 Solana 集成(官方博客确认 ✅)。
C) 供给与解锁结构
流通 704.66M / 最大 1,000M(70.47%) ✅ CoinGecko。分配口径两家数据源打架(⚪需并列参考，不单选一家为准):
| 口径来源 | 类别 | 占比 |
|---|---|---|
| Tokenomist | DAO Treasury | 52.5% |
| Tokenomist | Strategic Partnerships & Fundraise | 25.0% |
| Tokenomist | Airdrop | 12.5% |
| Tokenomist | Protocol Rewards | 10.0% |
| DefiLlama(当前/目标) | Farming | 44.1% → 40.6% |
| DefiLlama(当前/目标) | Private Sale | 36.4% → 33.6% |
| DefiLlama(当前/目标) | Insiders | 19.5% → 25.8% |
D) 核心结构性事件: DAO → C-Corp 转型与买断地板价(本档最重要部分)
2026-03-11，Risk Labs 在治理论坛发布提案 “The Bridge Across”(✅ forum.across.to 原文): 拟解散 ACX 代币/DAO 治理结构，将协议 IP 转入新设美国 C-Corp 实体 AcrossCo，理由是”代币+DAO 结构限制了与机构/企业伙伴签署可执行合同、结构化收入协议的能力”。方案给持币人两条路径:
- 1:1 换股: 持有 ≥500万 ACX 可直接换 AcrossCo 股权;500万以下通过无手续费 SPV 参与，名额仅限首 100 名美国合格投资者 + 首约 500 名非美投资者，SPV 最低门槛 25万 ACX(约 $1万)。绝大多数散户被排除在换股权益之外。
- USDC 买断: 按 $0.04375/ACX(较提案发布前 30 日均价溢价 25%)兑换 USDC，6 个月赎回窗口，由”协议流动资产”出资。
治理时间线: 3-18 社区电话会 → 3-25 论坛讨论结束 → 3-26 提案定稿进入 Snapshot 投票(部分数据源显示投票窗口延至 3-31~4-7)→ 提案已获通过(✅ 后续 2026-06-30 官方论坛帖 $ACX Portal Update 明确提及”Snapshot 提案通过后”的兑换/买断流程时间表，间接印证已通过)。价格反应: 提案发布当日 ACX 单日暴涨 +80-85%(约 $0.033→$0.06-0.07)，24h 成交量达市值 ~3.5 倍。
Portal 上线进度(⚪ 未完全确认): 原定 2026-07-03 上线，据 6-30 官方帖延后至”7 月晚些时候”;第三方日历 CoinCarp 标注”Portal 已于 2026-08-01 UTC 上线”，但本档未能通过 Risk Labs 一手信源(论坛/官方推特)直接核实该确切上线日期，列为⚪待核。现价($0.0406)低于买断地板价($0.04375)约 7.8%，若买断机制已真实生效且执行摩擦低，这一价差理论上应被套利抹平——现存价差可能反映: ①Portal 是否真正上线仍存疑 ②KYC/操作摩擦与等待成本折价 ③对 Risk Labs 执行诚信度的市场折价(见下方 2025-06 治理争议)。
⚠️ 未解决的治理信任问题: 2025-06-27，化名”Ogle”(Layer1 项目 Glue 的匿名创始人)公开指控 Across 团队(项目负责人 Kevin Chan、CEO Hart Lambur)通过两次”隐蔽”DAO 治理投票从 DAO 财库套取约 1.5亿 ACX(≈$23M) 输送给团队私有公司 Risk Labs: ①2023-10 投票通过 1亿 ACX 拨款(宣称 2 年内不出售，但 Risk Labs 随后被指向外部投资者出售代币期权协议)②第二次投票通过 5000万 ACX”追溯性拨款”，依赖内部人控制的钱包达到法定人数。CoinDesk 报道联合创始人 Hart Lambur 否认指控为”完全不实”，称属常规 DAO 拨款(2023-10/2024-10 两笔，用于开发 v3/v4 及 4 年归属期招聘);crypto.news 同日报道则称”Across 尚未公开回应”——两家 Tier-2 媒体对”是否回应”存在矛盾记录，本档并列标注，未见任何正式调查结论或资金归还等后续处置 ⚪。ACX 当时 24h 跌 10%、随后一个月跌 40%+。此事件与 2026-03 的 DAO 解散决定时间线相邻，是否存在因果关系未经证实，但构成对当前”清盘/买断”执行方(仍是同一批 Risk Labs 团队)的信任缺口。
CEX 连锁反应(✅ Tier-1 确认，清盘正在实际发生):
- Coinbase: 订单簿先转限价单模式，2026-07-28 正式暂停 ACX 现货交易(路透社电讯经 TradingView 转发)。
- Kraken: 列入 2026 年 7 月批量退市名单——2026-08-10 14:00 UTC 停交易/存款，2026-11-06 停提现，2026-11-09~13 自动清算剩余余额。
- Binance: 2026-07-24 将 ACX(连同 LSK、STX)列入”监控标签”(Monitoring Tag，退市观察名单)，尚未正式退市，现货仍可交易，但被明确警示”存在不再满足上币标准而被摘牌的风险”。
- Bybit: 未见官方退市动作，永续合约现仍正常交易(见 A 节衍生品数据)。
🧠 结构判断: 这不是常规”解锁催化剂”事件，而是代币生命周期终结事件。传统的”做多/做空”框架在此有限适用——下行受买断地板价(若真实生效)保护，上行受限于换股权益门槛极高+多所退市带来的流动性萎缩。
E) 需求侧 / 真实使用
✅ DefiLlama 桥接量排行榜快照(单次抓取，非长期时序验证): 按 24h 量 Across 排名第一($181.87M，超过 Relay $136.59M);按 30d 量排名第三($1.702B，落后 Relay $4.195B、USDT0 $2.628B)。结论: 当前快照数据支持”头部(Top 3)跨链桥”定位，但”常年 Top 3”这一表述未经多时点验证，措辞宜保守。声称累计桥接量 $34-35B+、零重大黑客/漏洞记录(🧠 综合搜索,未见 2025-2026 期间针对 Across 本身的安全事件报道)，并为 ERC-7683 跨链意图标准联合作者(可独立验证的技术贡献，非纯营销叙事)。
F) 红旗清单
| # | 红旗 | 等级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 1 | DAO 清盘/代币生命周期终结 | 🔴 | “The Bridge Across”提案已通过，ACX 正被 1:1 换股(限合格投资者)或 $0.04375 USDC 买断替代，二级市场意义正在弱化 |
| 2 | 主流 CEX 密集退市/限制 | 🔴 | Coinbase 已停(2026-07-28)、Kraken 定于 08-10 停、Binance 07-24 挂监控标签，流动性快速蒸发 |
| 3 | 治理信任缺口未澄清 | 🔴 | 2025-06 “$23M 隐蔽投票套现”指控，团队回应记录本身存在媒体间矛盾，无正式调查结论 |
| 4 | 代币无现金流捕获 | 🟠 | DefiLlama 实测 Revenue 恒为 $0，费用全归中继人/LP，ACX 持有人不分享协议收入(清盘前后皆然) |
| 5 | 解锁/分配口径冲突 | 🟠 | Tokenomist vs DefiLlama 分类与”是否完全解锁”两点均矛盾,不宜单信一家 |
| 6 | 换股权益门槛过高 | 🟡 | 仅约 600 名合格投资者可换股,散户实质只能拿固定买断价,丧失上行博弈空间 |
| 7 | Portal 上线时间未定 | 🟡 | 原定 7-3 上线已延期,8-1”已上线”说法未经一手信源核实,执行时间线本身是风险源 |
| 8(绿) | 真实使用量可观 | 🟢 | DefiLlama 桥接量快照显示 24h 排名第一、30d 排名第三,累计$34B+/零黑客记录 |
| 9(绿) | 一线 VC 背书 | 🟢 | Paradigm 领投 2024 战略轮,Bain Capital Crypto/Coinbase Ventures/Multicoin/Blockchain Capital 参投 |
| 10(绿) | 买断地板价理论支撑 | 🟢 | $0.04375 买断价高于现价~7.8%,若真实执行对下行构成一定保护(前提: 机制真实生效) |
| 11(绿) | 衍生品非拥挤 | 🟢 | Binance+Bybit 合计 OI/MC ≈8%,远低于同库多数微盘标的,无明显逼空/砸盘结构 |
H) 信号结论
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 方向 | 中性/特殊情况观望(neutral)🧠 — 这是代币生命周期终结/公司化清盘事件，非常规方向性押注标的 |
| 做多 | ⛔ 不建议重仓: 上行空间被买断地板价($0.04375，仅高出现价~7.8%)与换股权益的高门槛(仅约600名合格投资者)双重压制，且多所退市正压缩流动性/退出窗口 |
| 做空 | ⛔ 禁裸空: 现价已低于团队承诺的买断地板价，若 Portal 上线、赎回机制生效，套利盘将价格顶向地板价形成挤压;且提案已获治理通过，属既成事实而非传闻 |
| 仓位 | 观察名单，0 仓位;仅适合作为”清盘价差套利”特殊研究对象跟踪，不适合常规趋势仓位 |
| 触发转向 | 转多确认: Portal 确认上线+赎回可正常执行(验证买断价真实兑现);转空确认: Portal 无限期搁置/Risk Labs 被证实无法兑现买断承诺(治理信任问题恶化) |
⛔ 关键监控: ① Exchange Portal 是否真实上线及赎回是否顺畅到账 ② 2025-06 治理指控是否有正式调查/资金处置结果 ③ Binance 监控标签后续是否升级为正式退市 ④ 现价与 $0.04375 买断价之间价差是否收敛(验证套利有效性) ⑤ Kraken 2026-11 自动清算前的持币人应对窗口。
I) 关键未来事件
| 日期 | 事件 | 方向 |
|---|---|---|
| 2021-10 | Across V1 主网上线 | ✅ 已发生 |
| 2022-11-28 | ACX 代币交易起始(TGE)+ $10M 种子轮 | ✅ 已发生 |
| 2024-12-06 | Binance 上市，同日创 ATH $1.69 | ✅ 已发生 |
| 2025-06-27 | ”$23M 隐蔽投票套现”指控爆出，24h -10% | ✅ 已发生 |
| 2025-08-19/20 | Solana 集成上线 | ✅ 已发生 |
| 2026-02-28 | 创历史新低 $0.03124 | ✅ 已发生 |
| 2026-03-11 | ”The Bridge Across”提案发布，单日+80-85% | ✅ 已发生 |
| 2026-03-26~04-07 | Snapshot 治理投票(已通过) | ✅ 已发生 |
| 2026-07-24 | Binance 挂监控标签(退市观察) | ✅ 已发生 |
| 2026-07-28 | Coinbase 暂停 ACX 现货交易 | ✅ 已发生 |
| ~2026-08 (未定) | Exchange Portal 上线(买断/换股窗口开启) | 🟠 待核实 |
| 2026-08-10 | Kraken 停交易/存款 | 🟠 待发生 |
| 2026-11-06 | Kraken 停提现 | 🟠 待发生 |
| 2026-11-09~13 | Kraken 自动清算剩余余额 | 🟠 待发生 |
| ~2026-09~10(6个月窗口) | USDC 买断窗口预计关闭 | 🟠 待核实 |
J) 数据源(按 Tier)
Tier-1: CoinGecko across-protocol· DefiLlama 协议页(TVL/Fees)· DefiLlama unlocks· DefiLlama bridges 排行· Binance FAPI ACXUSDT· OKX(未上架实测)· Risk Labs Foundation· The Bridge Across 提案原文· $ACX Portal Update(2026-06-30)· The Block· The Defiant· CoinDesk 03-12· Reuters/TradingView Coinbase 停牌· Kraken 退市公告· Across Solana 集成公告
Tier-2: Tokenomist 解锁/分配· DropsTab· CoinDesk 06-27 治理争议· crypto.news $23M 指控· Binance 监控标签报道
- 未核(⚪/❌): Exchange Portal 确切上线日期(第三方日历称 8-1，未获一手信源核实);团队分配是否已”完全解锁”(Tokenomist 与 DefiLlama 矛盾);2025-06 治理指控最终调查结论/资金处置;USDC 买断资金池(DAO Treasury)是否足额覆盖全部潜在赎回需求;❌ “Across V4 用 Succinct SP1 zkVM”传闻，查无实据不采信。