加密代币投研图谱

CFG

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CFG (Centrifuge) — 研究报告

📅 报告日期: 2026-08-03 · 复核到期: 2026-09-03 📏 档级: 轻量档（清库初筛 Stage A+：结构红旗为主, 解锁数据为转述未逐桶三源核验; 升深度档需专项复核） 三态: ✅ Tier-1(附URL) / 🧠 推理 / ⚪ 未核 / ❌ 查无

⚠️ 方法论警告(务必先读)

  1. 撞名/身份澄清(务必先读): CoinGecko存在两个”Centrifuge”实体——centrifuge(旧,标注”[OLD]“,Polkadot生态原生链CFG,market_cap_rank: null/market_cap: 0,已被CoinGecko判定为废弃)与centrifuge-2(新,当前活跃,symbol cfg,rank #337,Ethereum合约0xcccc...e8a94)。CoinGecko页面public_notice字段明确公示迁移(“Centrifuge (CFG) and Wrapped Centrifuge (WCFG) have recently migrated from their old contract to a new contract”)，本档以centrifuge-2(新EVM合约)为唯一身份锚点，Binance/OKX交易的均为此新CFG，非旧Polkadot原生代币，两者无并存/撞名混淆风险，但需注意历史价格连续性(见下条)。
  2. ATH/ATL 口径提示: CoinGecko centrifuge-2 id标注ATH为**$0.400363(2025-08-24)——该日期早于CP149迁移公告(2025-05-20)完成节点(2025-12-03截止)，🧠推测**CG延续了此前”Wrapped Centrifuge”(旧WCFG,与legacy CFG锚定1:1)的历史价格序列而非从新合约上线起算，即ATH/ATL并非严格针对新合约的独立定价历史，跨迁移前后比较需谨慎，不作为”上市即顶”式判定依据。
  3. GoPlus合约安全标记需要脉络(非独立判定): Ethereum合约hidden_owner:1+honeypot_with_same_creator:1两项标记若孤立看属高风险信号，但结合owner_address为空/owner_balance:0/owner_percent:0/creator_balance:0/is_honeypot:0/is_proxy:0/买卖税0%/10余个UniV3+UniV4活跃池/Coinbase现货已上架等事实，🧠判断为该老牌大市值(TVL$1.63B)项目触发GoPlus启发式误报的可能性较高，但未逐行核实合约字节码排除，如实标注⚪不臆断”绝对安全”。

A) 身份核验 ✅(已用新合约+CG迁移公示+三源价格交叉锁定)

维度结果来源
主链合约(Ethereum,新)0xcccccccccc33d538dbc2ee4feab0a7a1ff4e8a94(ERC-20)✅CoinGecko / GoPlus
迁移公示CoinGecko public_notice字段直接公示”CFG and WCFG have recently migrated…to a new contract”，链向治理论坛✅CoinGecko API
迁移进度(Tier-1治理论坛)CP149提案: 2025-05-20启动，deadline 2025-12-03(从11-30延长); 截至2025-12-05已有**512,055,170枚legacy CFG(90.63%供给)**完成迁移;迁移前总供给560.2M(414.1M原生链+146.1M WCFG)+新增铸造115M→迁移后基准约675M ✅gov.centrifuge.io CP149迁移公告
Binance USDT永续CFGUSDT, baseAsset CFG, contractType: PERPETUAL, underlyingType: COIN(非TradFi撞名), 上线2026-03-16(很新), 状态TRADING ✅Binance Futures API
Binance 现货已上,CFGUSDT,状态TRADING,现货+保证金交易均开放 ✅Binance Spot API
OKX 现货已上 CFG-USDT,2021-07-14上线,状态live ✅(注: 早于新EVM合约迁移,OKX现货交易对应随迁移切换标的)OKX API
OKX 永续未上(instId=CFG-USDT-SWAP查询返回51001 Instrument ID...doesn't exist)❌OKX API
CoinGecko分类标签Ethereum Ecosystem / Real World Assets (RWA) / RWA Protocol / Coinbase Ventures Portfolio / Circle Ventures Portfolio / Galaxy Digital Portfolio / CoinList Launchpad(佐证2020年CoinList公开发售历史) ✅CoinGecko
GoPlus安全扫描(Ethereum)is_open_source:1/is_honeypot:0/is_proxy:0/buy_tax:0/sell_tax:0/is_blacklisted:0/is_anti_whale:0/transfer_pausable:0 ✅;is_mintable:1(通胀持续增发,🟡)、hidden_owner:1+honeypot_with_same_creator:1(启发式标记,见方法论警告4,🧠脉络性判断非独立定论)、is_in_cex: Coinbase✅、is_in_dex:1(10余个UniV3/UniV4活跃池)✅GoPlus API
持有人10,896(GoPlus链上直查,Ethereum)✅GoPlus API
GitHubgithub.com/centrifuge组织极活跃,近5个仓库推送均在2026-07-20至2026-08-01之间(sdk/api-v3/documentation/tinlake-apps/passthrough-vaults),非停滞项目 ✅GitHub API
Telegramcentrifuge_chat,9,681用户(CG community_data)✅CoinGecko community_data
Twitter/X@centrifuge,粉丝数CG未提供(twitter_followers: null),未独立核实 ⚪—
价格多源交叉(2026-08-03同时点)Binance markPrice $0.17315(spot last $0.1737)/ CoinGecko $0.173441-0.173535(两次取样)/ OKX现货 $0.1736(bid$0.17369/ask$0.1738) —— 互差<1% ✅见上

身份以Ethereum新合约0xcccc...e8a94 + CoinGecko迁移public_notice公示 + Centrifuge官方治理论坛CP149迁移进度贴 + 三源价格交叉(<1%互差)锁定。零同名混淆风险(旧Polkadot原生CFG已停止定价,非并存标的)。

价格快照(✅实时 2026-08-03): 现价 $0.1735(三源交叉)/ MC $65.98M(CG, rank #337)/ FDV $117.95M(MC/FDV≈55.9%,与circulating/total_supply比例一致,非CELR/CATI式MC=FDV数据污染,字段口径核实准确) / 循环供给(CG标注) 380,384,016(55.9%) / 总供给 680,000,000(CG)/ 697,164,474(GoPlus链上直读,较CG数值更高,反映持续3%年通胀增发)/ 无最大供给上限(max_supply: null) / ATH $0.400363(CG,2025-08-24,⚠️疑似延续旧WCFG定价序列,见方法论警告2)——现价距ATH -56.7% / ATL $0.067185(CG,2026-02-06,距今仅约6个月,迁移完成后价格发现低点),现价距ATL +158%(非贴地价,做空赔率未受”近ATL”因素压制)。

来源: ✅ CoinGecko · ✅ Binance Futures/Spot API · ✅ OKX API · ✅ GoPlus Security API · ✅ GitHub API · ✅ gov.centrifuge.io

B) 赛道定位

RWA(真实世界资产代币化)协议,2017年成立(Fabian Vogelsteller等创始团队,总部柏林),早期以Tinlake(基于Polkadot Substrate的私人信贷借贷市场,面向发票融资/结构化信贷池)起家,长期为MakerDAO等提供RWA抵押品接入。2025年完成向EVM全面迁移并推出新一代**“Centrifuge Protocol”**金库架构,多链部署(Ethereum/Avalanche/Base/Plume Mainnet/Monad/Pharos),定位从”单一借贷市场”升级为”跨链RWA基础设施层”。

DefiLlama RWA分类TVL排名(2026-08,全网): #7 ($1.628B),序列为 BlackRock BUIDL($3.49B) > Circle USYC($3.01B) > Tether Gold($2.89B) > Ondo Yield Assets($2.53B) > Spiko($2.25B) > Paxos Gold($1.79B) > Centrifuge Protocol($1.63B) > Blockchain Capital($957M) > Ondo Global Markets($924M) > Anemoy Capital($871M)。排名领先于WisdomTree($776M)/Invesco USTB($748M)等传统资管巨头的链上产品,在本仓库已收录的同赛道标的(ONDO/PLUME)中体量属头部。

TVL成长轨迹(DefiLlama历史,揭示”老壳复活”叙事): 2022-01 $1.52M → 2023-01 $3.08M → 2024-01 仅$0.48M(Tinlake老模式几近清零) → 2025-01 $0.50M → 2025-06 暴涨至$441M → 2025-09 $1.15B → 2025-12 $1.37B → 峰值2026-04-24 $1.99B → 现(2026-08) $1.628B(较峰值-18.2%,温和回调非崩塌)。TVL爆发的时间窗口(2025年中起)与EVM迁移(2025-05启动)+新金库架构上线高度吻合,判定为真实业务转型驱动的规模扩张,而非仅代币迁移的账面游戏。

C) 供给与解锁结构

  • 供给总量: 循环380.38M(55.9%)/ 总量680M(CG)-697.16M(GoPlus链上,较高因持续增发)/ 无最大供给上限 🟡
  • 通胀机制(Tier-1,治理论坛CP149讨论综合): 维持3%年通胀率,新增CFG铸造后全部进入DAO国库(迁移前部分曾用于奖励Substrate链”collator”验证人节点,迁移后EVM架构无collator角色,故2025年后新增铸造100%流向国库而非直接分配给某类参与者)🧠✅(基于官方治理论坛内容WebFetch综合,非直接引用单一原文句)
  • 迁移供给变化(Tier-1): 迁移前总供给560.2M(414.1M原生链CFG+146.1M WCFG)→ CP149提案新增铸造115M用于迁移相关分配 → 迁移后基准约675M,与现循环+非循环合计(680-697M)基本吻合 ✅ CP149
  • 非循环供给(~300M,约44%)去向不明确 🔴: DefiLlama emissions/unlocks API返回”Upgrade to paid API plan”(与CELR先例同类限制),本仓库解锁库signals/defillama_unlocks.json未收录Centrifuge记录,无法核实这部分是DAO国库自持/团队投资人归属期/生态基金,亦无法获取具体解锁悬崖日期,判定为供给透明度缺口 ⚪
  • 合约层面: is_mintable:1(DAO治理可控增发,非任意个人权限,但仍构成持续稀释)、owner_address未在GoPlus结果中显式列出(owner_balance:0/owner_percent:0)、creator_address余额为0(0.000000%),团队/创建者地址本身不直接持币 🟢
  • Top10持仓(GoPlus逐地址核验,身份大多未核实):
    • ⚪ 最大单一EOA 0xd052a4...f293cb 占 20.52%——非合约(Ethplorer确认),ETH余额极低(1.999枚),GoPlus地址安全扫描无恶意标签(cybercrime/phishing/sanctioned等均为0),但身份未核实,可能为DAO财库多签或早期机构持仓,原因不明
    • ⚪ 0x40d31d...8fa2201 占 6.36%、0x28c6c0...bf21d60 占 4.60%(该地址ETH余额高达161,771枚,🧠疑似交易所/机构地址但未获得明确标签)、0x845f76...574d5467 占 3.76%、0x1369f7...421891ba 占 2.42%(为合约,创建于2025-03-27,创建者0x89aab8...15dad2,🧠可能为迁移相关的锁仓/分发合约)——其余5个地址各占1.4%-2.34%不等,均未核实
    • Top10合计约47.8%,无交易所热钱包标签命中,集中度中等偏高但低于典型meme项目;核心不确定性在于最大20.52%地址身份未闭环

🧠 结构判断: 合约控制权层面相对干净(无个人owner权限暴露、创建者不持币、非蜜罐、买卖税0%),但无供给上限+3%永续通胀构成长期稀释背景,叠加约44%供给非循环且去向不可查证(解锁数据源付费墙),是本档供给侧最大的未闭环风险点,需持续监控。

D) 需求侧 / 真实使用

#拷问结论
1谁真付费?🟢 真实且规模可观: DefiLlama覆盖centrifuge-protocol适配器,Fees 24h $16.0K/7d $1.469M/30d $4.395M/累计$58.45M——远优于同赛道CELR(“均无fees覆盖”)/AXL(Revenue=$0)/ACX(收入100%归零)等先例,是真实付费需求存在的Tier-1证据
2价值进代币吗?🔴 尚未打通: DefiLlama方法论明确”ProtocolRevenue: All the revenue goes to the protocol”(国库),🧠治理论坛讨论显示”fee switch尚未开启”,CFG当前无质押分红/回购销毁等直接价值捕获机制——业务收入真实存在但未流向代币持有人,是本档核心红旗
3Why sell?🟡 现价距ATH(疑似延续WCFG定价序列)-56.7%,但ATH口径存疑(见方法论警告2)不构成”上市即顶”式抛压叙事;近1年TVL/业务规模持续扩张,无明确”why now sell”催化剂,更多是”代币经济学滞后于业务发展”的结构性等待
4可外包性(moat)?🟢 深耕RWA/私人信贷代币化7年+(Tinlake历史track record),与MakerDAO等有长期合作先例,新Centrifuge Protocol金库架构+多链部署(Ethereum/Avalanche/Base/Plume/Monad/Pharos)构成一定先发优势,GitHub持续高频提交(近5个仓库均在10天内有推送),团队执行力强
5TAM+先例🟢 RWA是2025-2026行业热门叙事,DefiLlama该赛道TVL前列被BlackRock/Circle/Tether等TradFi/稳定币巨头占据,Centrifuge作为加密原生RWA协议能排进全网第7且体量($1.63B)超越多数传统资管链上产品,验证了纯加密团队在该赛道的竞争力;但代币层面”业务增长≠代币估值同步”的落差(对比Ondo MC/TVL≈0.71 vs Centrifuge≈0.04)反映市场对”fee switch未开启”的定价折价

衍生品结构(✅Binance API直查2026-08-03): markPrice $0.17315 / OI 13,853,823枚≈$2.4M美元名义 / 24h futures quote volume≈$1.16M / OI/MC≈3.6%(不高,不算过度杠杆)。近5次资金费率结算在**-0.0107%至+0.005%区间波动**(基本持平,无极端拥挤方向);全体账户long/short比率0.93-1.13x(48-53%区间波动),近日略偏多头(52.8%)但幅度温和,无逼空风险信号。OKX仅现货已上(24h量约$258K),永续未上,衍生品渠道集中Binance一家且该永续合约仅2026-03-16上线(不足5个月),OI/量级均偏薄,任何方向建仓需警惕滑点成本。

Crux(胜负手): Centrifuge是本仓库RWA赛道中真实业务验证通过的罕见案例(TVL $1.628B/全网第7/真实费用$58.45M累计),彻底区别于CELR/AXL/ACX式”基础设施在跑代币是旁观者”的空心化先例——但代币价值捕获机制尚未打通(fee switch未开、无质押分红)+无供给上限的永续通胀+~44%供给去向不透明+衍生品盘极薄,四重因素共同构成”业务真实但代币定价逻辑未闭环”的中性判断,而非趋势性做多或做空信号。 置信度: 低-中(基本面证据本身对RWA叙事偏正面,但代币机制缺口+衍生品执行性双重制约,不构成清晰方向性仓位的充分条件)。

E) 红旗清单

标注内容
🔴代币价值捕获尚未打通: DefiLlama方法论”Revenue全部归协议(国库)“,治理论坛显示”fee switch尚未开启”,CFG持有人当前无法直接分享$58.45M累计协议收入
🟡无最大供给上限+永续3%年通胀,新增铸造全部进入DAO国库(非直接分配持有人),长期稀释压力
🟡循环供给仅55.9%(约44%/~3亿枚非循环)去向不明确,DefiLlama解锁数据付费墙无法核实具体归属与解锁日期
🟡Top10持仓合计约47.8%,最大单一地址(20.52%)为身份未核实EOA,无恶意标签但原因不明
🟡GoPlus合约标记hidden_owner:1+honeypot_with_same_creator:1(需脉络理解,见方法论警告4,🧠倾向误报但未逐行排除)
🟡衍生品仅Binance覆盖(现货+永续),永续2026-03-16才上线(不足5个月),OI≈$2.4M/24h量≈$1.16M,盘子偏薄,OKX永续未上
🟡ATH口径($0.400363,2025-08-24)疑似延续迁移前WCFG定价序列,与新合约上线时点不完全对应,历史价格连续性需谨慎解读
🟢真实且规模可观的协议收入: DefiLlama Fees累计$58.45M/30d $4.395M,远优于CELR/AXL/ACX等赛道先例的”零覆盖”情形
🟢TVL $1.628B,DefiLlama RWA分类全网第7,领先WisdomTree/Invesco USTB等传统资管链上产品,2024年至今从<$100万暴涨至$1.6B+,真实业务转型验证通过
🟢合约安全核心维度清洁: 开源、非蜜罐、买卖税0%、非代理、创建者不持币,10余个UniV3/UniV4活跃流动性池
🟢GitHub极活跃(近5仓库均在10天内推送),Coinbase Ventures/Circle Ventures/Galaxy Digital等一线机构背书,Coinbase现货已上架
🟢三源价格交叉(Binance/CG/OKX)互差<1%,身份与定价一致性通过,无并存撞名风险
🟢衍生品无极端资金费率拥挤/无逼空迹象,long/short比率温和(48-53%区间)
🟢现价距ATL(+158%)非贴地价,做空赔率未受”近ATL”因素压制,但也非”上市即顶”式高位

F) 信号结论

项目内容
信心低-中——业务证据方向明确偏正面(真实需求增长中),但代币经济学闭环缺口+衍生品执行性(OI仅$2.4M)双重制约,不满足”清晰可执行方向性仓位”标准
潜在做多场景(需专项复核)若Centrifuge治理正式开启”fee switch”(CFG质押/费用分成/回购销毁机制落地),或供给去向不透明部分经核实后无近端解锁悬崖,可能构成重估契机,当前MC/TVL折价($66M vs $1.63B)在价值捕获打通后存在修复空间
潜在做空理由(非当前触发)若TVL从峰值$1.99B持续下滑(现已-18.2%)确认为趋势性而非温和回调,或非循环供给(~44%)被证实为近端可解锁的团队/投资人份额并集中到期,可能构成结构性做空窗口;但当前衍生品盘极薄(OI$2.4M/24h量$1.16M)+Binance永续仅上线5个月,执行性差,不建议裸空建仓
失效信号看多: fee switch正式开启且伴随质押/回购机制落地。看空: TVL跌破$1B确认结构性萎缩,或非循环供给披露显示近端大额解锁(需持续监控DefiLlama解锁数据是否开放免费访问)
仓位任何方向仓位需谨慎克制;衍生品流动性薄(OI$2.4M),Binance永续新上线(2026-03-16)历史数据积累不足,滑点成本可能显著侵蚀信号收益;建议观望等待fee switch动向或TVL趋势明朗化再评估

关键监控: ① Centrifuge是否正式开启”fee switch”(CFG持有人价值捕获机制落地) ② TVL(现$1.628B)能否重回峰值$1.99B或延续温和回调 ③ 非循环供给(~44%/~3亿枚)去向能否核实(DefiLlama解锁数据是否开放) ④ Top10最大地址(20.52%)是否出现异动转出 ⑤ 衍生品OI/24h量能否放大改善执行性 ⑥ GoPlus hidden_owner/honeypot_with_same_creator标记能否通过逐行合约审计排除。

G) 数据源(按Tier)

Tier-1(✅实时/直接):

  • ✅ CoinGecko centrifuge-2 — 价格/MC/FDV/供给/ATH/ATL/合约/分类/社区数据/迁移public_notice
  • ✅ CoinGecko centrifuge-old — 确认旧Polkadot原生CFG已停止定价(rank null/mc 0)
  • ✅ Binance Futures API — CFGUSDT合约信息/标记价/资金费率/OI/24h量/long-short ratio(2026-08-03直查)
  • ✅ Binance Spot API — 现货CFGUSDT全量核查确认已上(TRADING)
  • ✅ OKX API — SPOT已上(CFG-USDT,2021-07-14上线)/SWAP未上(51001错误),双重核查
  • ✅ GoPlus Security API — 合约安全扫描/owner/tax/Top10持仓/持有人数(Ethereum)
  • ✅ GoPlus Address Security API — Top10地址恶意标签核查(均无恶意标记)
  • ✅ DefiLlama Protocol TVL — TVL历史(2022年至今2117个数据点,峰值$1.991B 2026-04-24→现$1.628B)+分链明细
  • ✅ DefiLlama Protocols List — RWA分类排名(全网第7)横向对标
  • ✅ (DefiLlama fees overview) — 确认centrifuge-protocol覆盖,Fees/Revenue明细
  • ✅ GitHub API — 组织仓库活跃度(近5仓库均10天内推送)
  • ✅ gov.centrifuge.io CP149迁移公告 — 迁移进度(90.63%已迁移)/供给变化数据(经WebFetch摘要,原文JSON API直读)
  • ✅ Ethplorer API — Top10地址合约/EOA身份初步核验

Tier-2(🧠可靠但存疑/需交叉裁决):

  • 🧠 3%年通胀”迁移后全部进国库(此前部分给collator)“的具体机制细节 — 基于WebFetch对CP149提案内容的综合摘要,非直接引用原文单一句子,建议深度档复核时逐字核对提案原文

  • 🧠 “fee switch尚未开启”的具体状态与时间表 — 同上,来自WebFetch摘要治理论坛讨论,未定位到官方原文直接引用句

  • 🧠 GoPlus hidden_owner/honeypot_with_same_creator标记的具体触发原因 — 判断为大市值老牌项目的启发式误报可能性较高,但未逐行核实合约字节码

  • 🧠 ATH($0.400363,2025-08-24)是否确实延续自旧WCFG价格序列 — 基于时间线推断(迁移完成节点晚于ATH日期),未获CoinGecko官方明确说明

  • 未核(⚪ / ❌):

  • ⚪ Top10持仓中除交易所/合约外的具体身份(尤其最大20.52%地址)

  • ⚪ Twitter @centrifuge当前粉丝数与活跃度(CG字段为null,未独立核实)

  • ⚪ 非循环供给(~44%/~3亿枚)的具体分配去向(DAO国库/团队投资人vesting/生态基金占比)

  • ❌ DefiLlama emissions/unlocks付费接口(Upgrade to the paid API plan),无法核实是否存在未披露的近端解锁悬崖

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