加密代币投研图谱

股票投研图谱

VET

16分钟阅读

VET (VeChain) — 研究报告

📅 报告日期: 2026-08-20 · 复核到期: 2026-09-19 📏 档级: 轻量档(trap 机械 +6 / 人工修正 +8, 健康; 信号 long, 信心 MEDIUM) 🎯 一句话定性: VET 是 2018 年上线的老牌企业级公链 VeChainThor 的原生资产, 供给自创世起固定为 86,712,634,466 枚且永不增发(官方 2025-11-19 提交 MiCAR 白皮书原文确认), 现流通 85,985,041,177 枚(缺口是 2019 年黑客盗币后经全网投票销毁的 727,593,289 枚); 2025-12-02 Hayabusa 升级后转为 DPoS 质押资产, 质押产出的是独立 gas 代币 VTHO(非本篇标的)而非增发 VET; 创始人 Sunny Lu 实名可验(前 LVMH 中国区 CIO), 供给端无解锁悬置。 三态: ✅事实(附信源) / 🧠推理 / ⚪未核

A) 身份核验(非 EVM 双源纪律)

  • 本体: VeChainThor 链原生币(类似 ETH 之于以太坊), 无 ERC20/合约地址可反查, CG platforms = {vechain: ''}(空地址字段, 确认原生资产)。地址格式为 0x+40 位十六进制(VeChainThor VM 兼容 EVM 地址格式), 但无 totalSupply()/mint() 之类合约方法可 eth_call。
  • 三源供给交叉(digit 级一致):
CoinGecko(vechain)                       circulating=total 85,985,041,177 · max 86,712,634,466
VeChainStats(vechainstats.com/token/vet) circulating=total 85,985,041,177 · max 86,712,634,466 · burned 727,593,289
CoinMarketCap(vechain)                   circulating=total 85,985,041,177 · max 86,712,634,466

三方逐位一致 ✅, 且与 VeChain 官方 2025-11-19 提交欧盟 MiCAR 白皮书原文(WebFetch PDF 逐页核, Part F.2/F.6) “Total supply: 86,712,634,466. The total supply of VET is fixed, meaning no new tokens will ever be created” 完全吻合。

  • 价格四源交叉(2026-08-20): CG $0.00487914 / Binance 现货 $0.004873 / Binance 永续 mark $0.0048670 / Bybit mark $0.004837, 互差 <1% ✅ 无撞名(VET 无同符号撞名候选先例)。
  • 快照: 价格 $0.004874 · MC $419.2M(#108) · FDV $419.2M(MC/FDV 100%) · TVL $842.67K(极小, DeFi 生态非主驱动) · 24h 全网量 $7.78M(Vol/MC 1.9%, 偏低) · 24h +10.4%(Binance, 当日普涨急拉, 见 H 节风险) · ATH $0.280991 @2021-04-18(CG) —— Binance 全史 K 线复核: 真实最高 $0.279829 @2021-04-17(差 0.4%/1 天, 属正常跨所价差, 非失效) · ATL $0.00191713 @2020-03-12(COVID 崩盘日, 与全市场 ATL 时点吻合)。现价距 ATH -98.3%, 距 ATL +154%(2.5x)。

B) 基本介绍(新手必读)

这是什么: VeChain 是 2015 年由 Sunny Lu(卢洋, 前 LVMH 集团/路易威登中国区 CIO, 上海交通大学电子通信工程系, 实名可验 ✅)创立的企业级供应链溯源公链, 2018-08 上线自有主链 VeChainThor, 原 ERC20 代币 VEN 按 1:100 换成原生币 VET(换币窗口已于 2023-10-10 关闭, 已写入 aliases)。🍕 类比: 传统供应链靠人工贴标签+Excel 记账, 一瓶假酒能在中间商环节被偷梁换柱; VeChainThor 相当于给每件商品发一张写在公开账本上、任何人都能验真但没人能悄悄篡改的”出生证明”, 扫码就能看到从工厂到货架的完整履历。

双币模型(⚠️ VTHO 是独立队列标的, 本篇只讲清关系不展开): VET 是价值载体+(2025-12 起)DPoS 质押资产; VTHO 是链上转账/合约调用实际消耗的 gas 代币。Hayabusa 升级(2025-12-02, VIP-253/VIP-254, 官方白皮书原文核 ✅)前, 持有 VET 即被动线性生成 VTHO; 升级后改为质押 VET 给验证人才能获得 VTHO 动态产出(按质押量+网络活跃度分配), 且质押奖励以 VTHO 形式发放, 不增发 VET 本身 —— 这是 VET”供给永久固定”这条结论能成立的关键机制, 不是仅凭一句官方声明。

为什么有它: 传统供应链溯源依赖单一中心化数据库, 供应商可单方面篡改记录且各环节数据不互通; VeChainThor 用公开链上台账+物联网芯片(NFC/RFID)绑定实物, 让沃尔玛中国、宝马(BMW)、DNV(船级社, MyStory 方案)、普华永道(PwC)等企业可在同一账本上核验产品履历 ✅(合作关系自 2018 年起长期存在, 多方独立信源交叉确认)。⚠️ 真实使用 vs vanity: “530M+ 链上交易""940K 智能合约”是累计量(vanity, 见 §C), 企业客户是否为链上服务持续付费(区别于一次性 POC/公关合作)未找到可信 fee revenue 数据, 标 ⚪未核。

团队/资方: CEO Sunny Lu(明牌可验证 ✅); CTO Antonio Senatore(官方白皮书列名, 未做进一步背调, 标 ⚪); 早期天使投资人 Fenbushi Capital(沈波, 2015 年种子轮)✅。VeChain Foundation San Marino S.R.L.(2021-06-07 注册, 董事会含 Jie Zhang / Yang Lu / Vanessa D’Ambrosio Berti)持有运营储备金, 规模未公开量化, 计入 F 节 trap 维度 3 的未消解不确定性。2017 年 ICO 后已 9 年, 无近期融资轮次/无在锁 VC 份额。

赛道位置: 企业级/供应链溯源公链细分, 相较 Hedera(治理委员会制, 更偏企业联盟)、IOTA(无 gas 定位)、XDC Network(贸易金融聚焦), VeChain 差异化在于最早且合作企业名单最长(2018 年至今未中断), 但加密原生 DeFi/开发者生态薄弱(TVL 仅 $842.67K, 与同市值公链相比明显偏弱)🧠。2026 “Interstellar”阶段(JSON-RPC/EVM 兼容, StarGate 主网)是补齐这一短板的关键路线图节点, 尚未落地, 标 ⚪待观察。

C) 现货/永续状态 + 流动性

  • 现货: Binance VETUSDT/VETEUR/VETTRY/VETUSDC TRADING(VETBTC/VETETH/VETBNB/VETBUSD/VETGBP 已 BREAK; api/v3/exchangeInfo 全量 3,681 条 baseAsset 精确扫描确认 ✅, 首次抓取在 15MB 处遭截断[“Unterminated string”], 重试后拿到完整 17.5MB/3,681 symbols 通过 JSON 校验, 命中 §4 已知截断坑)。
  • 永续: Binance VETUSDT TRADING · Bybit VETUSDT TRADING(v5 linear 实测)。funding: Binance +0.0100% / Bybit +0.0100%(均在默认值附近, 不拥挤)。OI: Binance 710,801,175 VET(≈$3.46M)+ Bybit 550,144,461 VET(≈$2.66M), 合计 ≈$6.1M —— 相对 $419M 市值占比仅 1.5%, 无杠杆拥挤迹象。
  • 当日(2026-08-20)价格 +10.4%(24h high $0.004939 / low $0.004365), 属普涨/急拉行情, 非本篇建仓时点, 见 H 节风险。

D) ⭐ 供给口径(核心结论已在 A 节给出, 此处补机制细节 + Token Sink)

  • 桥类型判定: VET 不存在销毁-铸造或锁仓-铸造跨链桥问题 —— 单链原生资产, CG platforms 只列一条 vechain, 无需逐链相加判断。
  • 供给缺口(86,712,634,466 → 85,985,041,177, 差 727,593,289 枚): 2019-12 VeChain Foundation 遭黑客攻击, 约 11 亿枚 VET 被盗; 2020 年全网投票(99.06% 赞成 ✅ dailyhodl/coinfomania 等多方信源交叉), 469 个”被污染”地址被列入协议级黑名单永久冻结/销毁, 最终净销毁 727,593,289 枚。这是唯一一次供给变动事件, 此后(2020 年至今)总供给再未变化, 2025-12 Hayabusa 升级后仍维持不变(质押奖励发 VTHO 不发 VET, 已在 B 节说明)。
  • 🔥 Token sink: VET 本身无常态化销毁机制(唯一一次销毁是 2020 年针对黑客事件的治理型处置, 非持续设计, 此后再无销毁)。VTHO 层面, Galactica 升级(2025-07)起 100% 的 VTHO base fee 被销毁, 但这是 VTHO 层的通缩, 不直接减少 VET 供给, 与本篇标的的供给结论无关。

E) 链上集中度 + 巨鲸

  • 总持币地址 1,633,393 个(VeChainStats ✅), 分布广于多数同市值新币。
  • Top 富豪榜(CoinCarp 实测, 逐地址标签经 VeChainStats 账户页核验):
排名占比逐地址标签核验结果
19.20%✅ Binance 2(冷钱包)
28.79%✅ Binance 3(温钱包)
36.27%✅ Upbit Korea(冷钱包, 已停用)
45.13%✅ Crypto.com(冷钱包 1)
53.46%✅ Binance US(冷钱包, 已停用)
62.86%✅ Bitvavo(冷钱包)
7–104.72%⚪ 未逐一核验(工作量限制, 大概率延续交易所托管模式)
Top10 合计41.43%至少 35.71%(前 6 名)已确认为交易所托管, 非内部人/VC 桶
Top100 合计≈64.6%⚪ WebSearch 单源, 未独立复核

⇒ 前 6 大地址全部为交易所冷/温钱包(Binance×3、Upbit、Crypto.com、Bitvavo), 无一命中”疑似内部人裸 EOA”模式 —— 属本仓常见”高占比≠抛压”先例(POWR/PROMPT/PTB 等)的又一例, 集中度数字本身不构成空头论据。

F) Trap 评分(机械 + 人工修正)

维度机械人工修正理由
1. MC/FDV+2(100%)+2 维持全流通, 无稀释
2. 解锁压力🟡未核+2创世固定供给, 2020 年后无任何供给变动; 无 vesting 合约(原生资产无此概念), 无可定日期 cliff
3. VC/团队持仓🟡未核+1(非满分)创始人实名/早期天使 Fenbushi 早已流动 9 年, 无近期解锁风险; 但 Foundation 运营储备规模未公开量化, 存在未消解的缓慢抛压可能性
4. 上市价/ATL+2(2.5x)+2 维持贴近 ATL, 不像陷阱; ⛔同时意味着做空赔率差
5. 上市时长+2(9.0 年)+2 维持老牌项目

机械 +6 → 人工 +8(维度 2/3 补核后), 🟢健康。

机械输出: ATH 恢复法公允区间 $1.21B–$4.83B(中位 $2.42B), “现价/公允 17%, ↑+476%“。适用性自查(按工具自带 6 项失效清单逐条核): ①非上市初期炒作窗(2021 年 ATH 距 2018 年上线已 3 年); ②供给对比 —— VET 供给自 2020 年起已固定, 2021-04 ATH 当时的流通盘与今天几乎相同(不同于 ILV/IOTX 型”当年流通量远低于现在”), 该项不适用; ③无迁移换新窗口; ④价格序列已用 Binance 全史 K 线复核, 未发现污染; ⑤VET 2018 年即在主流所上市, 早于 ATH; ⑥ATH 数值经复核仅 0.4% 偏差(A 节), 非错误。⇒ 6 项失效模式均未命中, 不满足强制 override 条件。但需额外提示: 2021-04-17/18 是全加密市场当轮周期的阶段性顶部(比特币同期见顶约 $64.8K), 拿”回到全市场狂热顶点”当”公允价值”目标本身是较强假设, 不等同于基本面锚定的公允值 —— 本篇不采纳 $2.42B 作决策依据, 仅作距 ATH 描述性参考(-98.3%)。

H) 多空逻辑与风险

🟢 多头逻辑: ① 供给结构干净 —— 永久固定无稀释、无 VC 解锁悬置, 是老牌公链中少见的”零供给端风险”资产; ② 创始人实名、企业合作关系跨越 8 年未中断(Walmart China/BMW/DNV/PwC), 品牌辨识度在企业区块链细分赛道内领先; ③ 2026 “Interstellar”阶段(JSON-RPC/EVM 兼容, StarGate 主网)若落地, 有望打开开发者生态与 DeFi TVL 的双重短板; ④ 现价距 ATL 仅 2.5x, 下方抛压历史上已充分释放。 🔴 空头逻辑: ① DeFi/链上活跃生态薄弱(TVL $842.67K, 与市值不匹配), “真实使用”仍主要是累计交易数/合约数一类 vanity 指标, 未见可验证的持续付费收入; ② Hayabusa/VIP-254 质押模型刚上线(2025-12-02, 不足 9 个月), 验证人集中度、质押参与率等新机制运行数据尚未经完整周期检验, 标 ⚪; ③ Foundation 运营储备规模未量化, 存在未消解的缓慢抛压不确定性; ④ ATH 锚定的”公允价值”隐含回到 2021 年全市场狂热顶点的假设, 不应作硬性目标。 ⚠️ 时机风险: 本篇成稿当日(2026-08-20)VET 24h 已 +10.4%, 处于急拉行情中, 不建议追高入场, 应等待回调确认结构后再考虑, 见下节触发条件。

🔄 信号变化日志

  • 2026-08-20 v1.0 轻量档建档: long / MEDIUM。trap 机械 +6 → 人工 +8; valuate ATH 法适用性自查 6 项均未命中失效模式, 但保留”周期顶不等于公允值”的方法论提示, 不采纳其估值目标数字。

📡 监控与实时查询

# 供给是否仍保持固定(理论上不应变化, 变化即重大异常)
curl -s "https://api.coingecko.com/api/v3/coins/vechain?localization=false&tickers=false&market_data=true"
# 现货/永续价格与资金费率
curl -s "https://api.binance.com/api/v3/ticker/price?symbol=VETUSDT"
curl -s "https://fapi.binance.com/fapi/v1/premiumIndex?symbol=VETUSDT"

📊 数据源(按 Tier)

  • Tier-0(官方一手文件): VeChain Foundation MiCAR 白皮书(files.vechain.org, 2025-11-19 提交, WebFetch PDF 原文逐页核 Part D.8/F.2/F.6)
  • Tier-1(交易所原生 API): Binance spot/fapi(exchangeInfo 全量/ticker/premiumIndex/openInterest)· Bybit v5 market/tickers
  • Tier-2(聚合器, 三源交叉): CoinGecko vechain · VeChainStats(token/vet, account 标签页)· CoinMarketCap · CoinCarp(rich-list)
  • Tier-3(媒体, 关键数字已交叉/WebFetch 核实的): coinfomania/dailyhodl(2019 黑客+2020 销毁投票)· tradingview/decrypt(Hayabusa 升级日期)· usethebitcoin/crypto.news(企业合作名单)

⚠️ 免责: 本文为个人研究笔记, 不构成投资建议。数据实测于 2026-08-20, 加密资产波动极大, 阅读时数据可能已过期。

反向链接