加密代币投研图谱

GTC

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GTC (Gitcoin) — 研究报告

2021 年 5 月发币的以太坊公共物品资助 (Quadratic Funding) 平台治理代币。本档核心结论: 供给结构干净 (无 VC 解锁悬顶), 但价值捕获完全空白 (非”授权未执行”, 是业务模型压根不产生可追踪协议收入)。

A) 身份核验 ✅

  • 是什么: Gitcoin 是以太坊生态最早、规模最大的二次方资助 (Quadratic Funding) 平台, 让开源软件 / 公共物品项目通过社区小额捐赠 + 匹配池放大获得资助; GTC 是 Gitcoin DAO 的治理代币, 用于投票决定国库分配、匹配池策略、协议参数。
  • 合约地址: 0xde30da39c46104798bb5aa3fe8b9e0e1f348163f (Ethereum), 另有 NEAR 桥接映射。
  • ✅ 标识 核验: CoinGecko 按 symbol=GTC 有 3 个撞名候选 (gitcoin / global-trust-coin / gtech-coin)。按合约地址反查 coins/ethereum/contract/0xde30... 命中 id=gitcoin, 且与 DefiLlama 协议记录 (id=2518, 标识=gitcoin, address 完全一致) 交叉确认, 再用 Binance GTCUSDT 标记价 ($0.0845) 与 CG 现价 ($0.0847) 核对一致 → 判定为 gitcoin 无误, 已排除撞名误判。
  • 交易所现状 (✅ 现货/永续分别核):
    • Binance: 现货 GTCUSDT status: TRADING(在架) ✅; 永续 GTCUSDT 存在, fundingIntervalHours: 8(⚠️ 非 4h, 已按字段核), 当前 funding 0.01%。
    • OKX: 现货 GTC-USDT 与永续 GTC-USDT-SWAP 均返回 51001 “不存在” — 现货/永续均查无。
    • Bybit: 现货查无 (返回空列表); 永续 GTCUSDT status: Closed, launchTime: 2021-11-29, deliveryTime: 2025-11-26 — ✅ 已交割关闭, 属过去 12 个月内的结构性事件, 与现货/永续互不互推的经验一致 (三所状态完全不同)。

B) 供给结构链上核查 (Sourcify 验证源码 + 直接 eth_call)

GTC 合约是 Compound (COMP) 式治理代币分叉 (pragma solidity 0.6.12, Sourcify 全量匹配验证):

  • totalSupply 硬编码于合约: uint public totalSupply = 100_000_000e18; — 不是 mapping 而是可变状态变量, 存在 mint() 函数。
  • ✅ 链上直读 totalSupply() = 恰好 100,000,000 × 1e18, 与部署时的创世常量完全相等 → 自 2021 上线至今 (4.7 年) 零净增发。
  • ✅ cap() / MAX_SUPPLY() 均 revert (函数不存在) — CoinGecko 的 max_supply: 100,000,000 只是”已铸量”的快照, 不是链上强制硬顶。
  • 真实的供给控制机制: mint(dst, amount) 仅 minter 地址可调用, 单次铸造 ≤ totalSupply × mintCap(2%) / 100, 且 minimumTimeBetweenMints = 365 天 (一年最多铸一次, 上限 2%)。
  • ✅ minter() 链上直读 = 0x57a8865cfb1ecef7253c27da6b4bc3daee5be518, eth_getCode 确认为合约 (5,981 字节), Sourcify 验证为 Timelock.sol — 铸币权归一个 Timelock 合约, 不是 EOA, 且该地址同时是 Ethplorer 持仓榜第 2 大户 (占总供给 12.51%), 与 CoinGecko 报告的”非流通”缺口 (100% − 87.49% = 12.51%) 精确吻合 → 强证据: 剩余 12.51% 供给就是 DAO 国库/Timelock 余额, 不是待归属的 VC/团队锁仓。
  • 结论: 增发机制”已授权、可执行 (2%/年、治理门槛)、但 4.7 年从未行使” — 与本轮 FRAX 的”授权未执行”是同一类模式, 但 GTC 的授权门槛更保守 (2%/年 vs FRAX 的最多 10%)。

高占比持仓核对 (Ethplorer top holders, 需人工继续核身份):

地址占比性质
0xf977...41acec16.78%✅ Binance 8 号热钱包 (交易所托管, 假红旗)
0x57a8...5be51812.51%✅ Timelock/DAO 国库 (治理控制, 假红旗)
0x74be...8873f1312.20%⚪ 未核 (EOA, 无公开标签)
0x14d7...890f86c8.72%⚪ 未核 (EOA, 无公开标签)
0x4da8...1932a145.82%⚪ 未核 (EOA, 无公开标签)
0xa9d1...81d3e434.87%⚪ 未核 (合约, 6,889 字节, 未识别)

⚠️ 前 4 名以外仍有约 31.6% 持仓落在未标记 EOA/合约, Etherscan 页面对 WebFetch 返回 403 无法拿到公开标签, 未能进一步定性为团队/VC/做市商/交易所 — 按纪律不猜测, 计入 trap 维度 3 的未核范围。

C) 估值 + Trap Screener 评分

指标数值
价格$0.0845 (Binance) / $0.0847 (CG)
市值$7.40M
FDV$8.46M (MC/FDV = 87.5%, 与链上循环供给一致)
24h / 7d / 30d / 1y 涨跌+6.7% / +10.7% / +15.2% / −69.0%
ATH$22.37 @ 2021-11-26 (现价距 ATH −99.6%; ⚠️ ATH 落于代币首发炒作窗口 + 2021-11 全市场顶部, ATH 恢复估值法不可靠)
ATL$0.0643 @ 2026-07-01 (5 周前, 现价距 ATL 仅 +31.6% / 1.3x)

基础输出: dim1 MC/FDV 🟢+2 · dim2 解锁 🟡未核(工具默认) · dim3 VC/团队 🟡未核 · dim4 ATL倍数 🟢+2 · dim5 上市时长 🟢+2 → 基础 +6

链上核实后重算 dim2 (trap.score_unlock_12m(0.02) — 依据 B 节验证的 2%/年铸造上限、4.7 年零行使的实际释放率): → dim2 🟢+2 “解锁极少 (2.0% of circ, 链上核实)”

dim3 未传 insider_total_ratio — 未核实到可信的团队/VC 具体持仓比例 (见 B 节持仓表, 31.6% 未定性), 不编造数字, 维持 🟡 未核, 不计入总分。

重算总分: +8 (4/5 维已核, dim3 未核不计分)

⚠️ trap 只测供给结构, 测不到运营/价值捕获风险 (本项恰是下一节的核心问题)。

升深判断: short 不适用; trap ≤ −4 不适用 (+8 远高于阈值); 无可定日期 cliff (mint 是治理门槛式, 无日历) → 不触发升深, 维持轻量档。

D) 价值捕获核验 — 完全零收录 (九种形态之一)

curl -s "https://api.llama.fi/summary/fees/gitcoin?dataType=dailyHoldersRevenue" → "not found"
curl -s "https://api.llama.fi/summary/fees/gitcoin?dataType=dailyRevenue"        → "not found"
curl -s "https://api.llama.fi/summary/fees/gitcoin?dataType=dailyFees"           → "not found"
  • ✅ slug 归因核对: DefiLlama protocol/gitcoin 记录 标识: "gitcoin", address 与本代币合约完全一致 → 归因无误, 非撞名误判。
  • DefiLlama 协议分类为 “Charity Fundraising”, module: "dummy.js", tvlCodePath: null — 不是数据缺失, 是协议方本就没有实现费用/TVL 追踪适配器: Gitcoin Grants 是捐赠匹配平台, 不向持币人分配协议收入, 业务模型结构性地不产生可归集的”协议费用”。
  • 归入九种形态中的「完全零收录」一档 (与 FIGHT/FOLKS/GENIUS/GRIFFAIN 同类), 但成因不同: 那几例是”第三方没追”, GTC 是协议自身设计上就没有可追的费用流。

E) 协议存活度 — 三处独立核验

  1. DefiLlama: 协议条目仍在维护, mcap: $7.29M 与 CG 实时同步 (未被移除追踪), 只是费用/TVL 模块本就未实现 (见 D 节)。
  2. GitHub (gitcoinco 组织, API 直查, 非 CG developer_data):
    • gitcoin-public-brain 最近推送 2026-08-05 (近乎今天); buzz-mirror-bot 2026-07-29; gitcoin_co_30 2026-06-10 — 外围/机器人类仓库活跃。
    • 核心资助协议仓库 (core、allobook、checker) 最后推送均在 2025-06 前后, 已停滞逾 14 个月 — 核心协议代码本身活跃度低, 与外围活跃形成反差。
    • ⚠️ CoinGecko developer_data 全零 (forks/stars/commit_count 全 0) 已确认是数据源缺陷 (本轮第 9 例), GitHub API 直查证伪。
  3. 治理 (Snapshot gitcoindao.eth): 最新提案 2026-05-08「Akita × Gitcoin: A Positive Path Forward」; 「Gitcoin DAO 2026 Budget Request」(2026-02-11); 「GG24 Domains and Gitcoin Matching Pre-Ratification」(2025-09~10) — 单提案投票数普遍 450~700+, 治理参与度扎实。

结论: 治理层和外围运营确认存活; 核心资助协议代码库活跃度未能验证近 14 个月的更新, 本轮预算未能核实最新一期资助轮 (GG25 或后续) 的实际募集/参与规模 — 列为待跟踪项, 不代表协议已死, 但也不能断言”增长中”。

F) 信号结论 🟡 neutral

  • 供给面: 干净 — 无 VC/团队 vesting 悬顶, 剩余 12.51% “非流通”已验证是 DAO 国库而非锁仓, 增发机制 4.7 年零行使, mint 权限在 Timelock 合约而非 EOA。
  • 价格位: 距 5 周前 ATL 仅 1.3 倍, 做空赔率差; 距 ATH −99.6% 且 ATH 落在炒作窗口, 不适用 ATH 恢复估值。
  • 价值捕获: 结构性空白, 非”未执行”而是”设计上不产生协议收入” — 治理代币的经典估值难题 (crypto_sectors.md I3: “多数治理币没有现金流分配, 只是投票权代币”)。

操作建议: 不开仓。等待两个方向之一确认: (a) 核心协议仓库/资助轮规模出现可验证回暖 (转多头催化) 或 (b) minter 首次触发铸造 / 大额未标记地址流向交易所 (转警惕信号)。

G) 数据源

  • CoinGecko coins/gitcoin (2026-08-06 抓取) · coins/list (撞名排查)
  • Binance fapi/exchangeInfo、fapi/premiumIndex、fapi/fundingInfo、api/v3/exchangeInfo
  • OKX public/instruments (SPOT/SWAP)
  • Bybit v5/market/instruments-info (spot/linear)
  • Sourcify v2/contract/1/0xde30... (GTC.sol 源码) · v2/contract/1/0x57a8... (Timelock.sol 源码)
  • 直接 eth_call (RPC: eth.merkle.io / mainnet.gateway.tenderly.co): totalSupply() cap() MAX_SUPPLY() minter() eth_getCode
  • Ethplorer getTopTokenHolders
  • DefiLlama protocol/gitcoin、summary/fees/gitcoin (三种 dataType)
  • GitHub API orgs/gitcoinco/repos、search/repositories
  • Snapshot GraphQL hub.snapshot.org (gitcoindao.eth 提案列表)

📏 本档为轻量档 (增量清库批次), 未做需求侧 Thesis 压力测试与深度维度展开; 若核心协议 GitHub 活跃度或最新资助轮规模后续被核实明显恶化/好转, 建议升级复核。

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