SYN (Synapse) — 桥业务已死、账本一分为二: SYN 与 CX 是同一经济体的两张皮
📅 报告日期: 2026-08-12 (轻量档 v1.0) | 复核到期: 2026-09-11 📏 档级: 轻量档 💰 价格快照 (2026-08-12): Binance 现货 $0.1017 / 永续 mark $0.1015 / CG $0.101637 / coinpaprika $0.101476 CX (cortex-2) $0.018472 × 5.5 = $0.10160 — 与 SYN 价差 0.1%, 双向兑换锚生效中
⚠️ 定性: 老牌跨链桥 (2021), 桥收入已崩至 $2.38/日 (DefiLlama), 项目经 SIP 转向 Cortex/Hypercall。 只看 synapse-2 一个 listing 会看错供给: SYN 可双向按 1:5.5 兑换成 CX, 合并账本官方上限 299.38M SYN 等效 (250M 上调 +19.75%), 真实项目 FDV ≈ $30.4M 而非 SYN 单腿的 $25.4M。
📖 第一节: 项目基本介绍 (新手必读)
赛道与一句话定义
- 赛道: 链抽象/跨链桥 (同目录: STG/ACX/W/CELR)。桥 = 链与链之间的”摆渡人”——你把 A 链的币交给它, 它在 B 链给你等值的币。
- SYN 是什么: Synapse Protocol (2021, 前身 Nerve Finance) 的治理代币。Synapse 曾是多链桥头部之一 (累计费用 $31.78M), 现桥业务实质停摆。
- 🍕 类比: 一家曾经生意火爆的轮渡公司, 现在码头几乎没人 (日收入 $2.38), 老板把牌子换成了”Cortex”, 想改行去 Hyperliquid 开期权柜台 (Hypercall)。
关键术语
- CX (Cortex): 2025-03 治理通过的”升级版代币”, 1 SYN = 5.5 CX, 双向可兑换 (链上迁移合约同时有 synToCX 与 cxToSYN)。因交易所迁移支持不足, SYN 仍是主要流动性载体。
- Hypercall: Synapse Labs 当前主推产品——Hyperliquid 上的链上期权, 由 Synapse DAO (SIP-43 后亦称 Cortex DAO) 治理。✅ 实测 SYN/CX 均未部署 HyperEVM (eth_getCode = 0x, 三源复测: 官方 rpc.hyperliquid.xyz + drpc + hypurrscan 一致)。
团队/治理现状
- ✅ 2025-03: SYN→CX 1:5.5 升级提案 100% 通过; 2025-11 (SIP-43): 治理/IP 归入 Cortex DAO。
- 官方 X 账号已改名 “Hypercall (by $SYN)” — 项目重心完全离开桥。
- 🧠 三次转身 (Nerve→Synapse→Cortex/Hypercall) = 典型”壳资产找新叙事”, 与 STG (退役换 ZRO) 同赛道同命运但结构不同: SYN 还有治理与新业务期权, STG 只剩兑换权。
关键数据速览 (2026-08-12)
| 项 | 值 | 口径 |
|---|---|---|
| SYN 价格 | $0.1017 | Binance 现货 |
| SYN listing MC / FDV | $22.27M / $25.41M | CG synapse-2 |
| 合并真实 FDV | ≈$30.4M | 299.38M SYN-eq × $0.1017 (= CG cortex-2 FDV) |
| SYN 链上全局已铸 | 248,241,632.75 | 17/18 链实测求和 (下节) |
| CX 链上全局已铸 | 515,769,092.24 = 93.78M SYN-eq | 6 EVM + Solana 实测 |
| ATH / ATL | $4.92 (2021-10-23) / $0.0273 (2026-06-11) | CG; 现价 = ATL×3.7 |
| 桥费用 | 24h $2.38 / 30d $608 | DefiLlama (累计 $31.78M) |
| 桥 TVL | $11.57M (ETH $8.46M) | DefiLlama |
“好项目 ≠ 好代币”在此反过来: 项目 (桥) 已不好, 代币定价的是转型期权。
🔎 身份核验 (Phase 0)
- CG 全站搜索 symbol=SYN 仅 1 个候选
synapse-2, 无撞名。合约反查/coins/ethereum/contract/0x0f2d…9f29→synapse-2✅。 - ETH 合约
0x0f2D719407FdBeFF09D87557AbB7232601FD9F29:name()=“Synapse” /symbol()=“SYN” /decimals()=18, 与 CG platforms 逐位一致。 - 价格三方交叉: CG $0.101637 / Binance $0.1017 / coinpaprika (syn-synapse) $0.101476, 最大互差 0.2% ✅。
- 上架实测 (全量扫描): Binance 现货 3,681 对中
SYNUSDT/SYNUSDCTRADING (SYNBTC已 BREAK); 永续 859 对中SYNUSDTTRADING (2024-08-16 上线)。
🧾 供给口径 — 逐链核对 (18 链)
官方 docs 列 18 条链部署 (CG platforms 只列 8 条)。实测 17 条 (均 18 decimals, 原始整数):
| 链 | totalSupply (枚) | 链 | totalSupply (枚) | |
|---|---|---|---|---|
| Ethereum | 225,822,043.93 | Canto | 36,830.17 | |
| BSC | 16,384,054.81 | Blast | 34,049.36 | |
| Arbitrum | 2,390,785.47 | Aurora | 22,142.16 | |
| Optimism | 916,768.05 | Boba | 20,098.60 | |
| Avalanche | 915,965.13 | Cronos | 3,663.63 | |
| Polygon | 768,702.47 | Moonbeam | 1,070.40 | |
| Fantom | 554,107.69 | Moonriver | 478.46 | |
| Metis | 237,366.47 | DFK | 0 | |
| Base | 133,505.95 | Harmony | ⚪ 未核 (3 RPC 均不可达) |
- 桥型判定 = 销毁-铸造, 可相加: SynapseBridge (
0x2796…cEb6) 在 ETH 仅持 3,974.33 SYN (若为锁仓-铸造应持 ≈22.4M 对应非 ETH 铸量), 且它持有 SYN 的MINTER_ROLE✅。 - 全局实测 = 248,241,632.754… (raw
248241632754023506961523765)。CG total=max=250,000,000 是治理常量而非实测, 高报 0.71%; 其 platforms 漏列 10 条小链但量仅 ~354K, 无 PROM 式结构性遗漏。 - 无链上硬顶:
cap()/CAP()/MAX_SUPPLY()/maxSupply()/INITIAL_SUPPLY()全部 revert (选择器本地 keccak256 重算)。 - 铸币权:
DEFAULT_ADMIN= 2/3 Gnosis Safe0x67f6…1a55(无 timelock); MINTER×3 = SynapseBridge + admin Safe 本体 + SYN↔CX 迁移合约。⇒ 2/3 签名即可无上限增发, 结构性红旗。 - CG circulating 219,066,529 ⚪ 未独立核验 (真实流通量未定论)。
⭐ CX 合并账本 — 本档最重要发现
- 迁移合约
0x000000000040407075c8bAAE000050278b3d9a27(Sourcify exact_match):CX()=0x000000000000012def132e61759048be5b5c6033,MIGRATION_RATIO()= 5.5e18, 双向 synToCX/cxToSYN, 同时是 SYN 与 CX 的 minter。 - 官方口径: CX 总量 1,646,590,000 = 299,380,000 × 5.5 ⇒ 合并 SYN 等效上限从 250M 上调至 299.38M (+19.75% 授权稀释)。
- CX 链上实测 (6 EVM 同地址 + Solana 双源一致 17,415,588.15): 515,769,092.24 CX。
- 🚩 CG cortex-2 的 circulating=1.50B > 链上已铸总量 515.77M (2.9 倍) — 该字段结构性不可能是链上口径; 🧠 拆解: 1.50B − SYN流通×5.5 (1.205B) ≈ 296M, 即 CG 把未转换的 SYN 也计入 CX 流通 ⇒ synapse-2 与 cortex-2 两个 listing 互相重叠, 市值不可相加 (相加 ≈$50M 是重复计数, 真实合并 ≈$30.4M)。
- ⚪ 未消歧残差: 合并实测 342.0M SYN-eq (248.24 + 93.78); 若扣除锁仓合约 36.49M SYN 的疑似 CX-drop 重复 ≈305.5M, 仍比官方 299.38M 多 ~6.1M (2.1%), 需深度档对账。
🐋 深度维度
链上集中度 (ETH 链, 分母 = ETH 侧 225.82M)
| 排名 | 地址 | 持量 | 占比 | 判定 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 0x0000…e60f | 36.49M | 16.16% | SYN 锁仓换 CX 合约 (lock/DROP_RATIO=5.5, 2025-02-25 18:15 UTC 已截止) |
| 2 | 0x28c6…1d60 | 19.27M | 8.54% | CEX 托管 (nonce 1,781 万 + 21 万 ETH) — 非做空论据 |
| 3 | 0xc80a…2416 | 19.13M | 8.47% | ⚪ 未识别高频 EOA (nonce 14.1 万) 🧠 疑 CEX/做市 |
| 4 | 0xa9d1…3e43 | 18.97M | 8.40% | ⚪ 未识别合约 (6,889B, 无 name) |
| 5 | 0x7daf…6f83 | 17.88M | 7.92% | ⚪ EOA, nonce 3,481, 持 8,465 ETH 🧠 疑托管 |
| 6 | 0xf977…acec | 15.00M | 6.64% | CEX 冷钱包 (nonce 20,248 + 74 万 ETH) |
| 7 | 0xb805…c921 | 9.78M | 4.33% | nonce=0 EOA (从未发起交易, 0.01 ETH) |
已确认 CEX 托管 (含 #11 Gate 3.49M / #12 Binance 3.41M) 合计 ≈41.17M = ETH 侧 18.2%。
- 🚩 锁仓合约后门: owner = EOA
0x6fd8…9e7f(code=0), 合约带recover(address,address,uint256)— 单私钥管辖全局 14.7% 的 SYN, 无多签无 timelock。锁仓已截止且isLockingEnabled()=0, 这 36.49M 理论上不再流通, 但”不流通”依赖该 EOA 不动手。
衍生品 (Binance, 2026-08-12)
- 永续 OI 49,977,145 SYN ≈ $5.08M = SYN listing 市值的 22.8% — 对 $22M 市值的币偏高, 反身性强。
- funding 近 15 期 (5 天) 13 期为负, 均值 −0.0081%/8h ≈ −0.024%/日 — 轻度空头拥挤, 未到 DOS (−2.2%/日) 那种禁追空级别。
- 24h 量: 永续 $9.17M vs 现货 $2.30M (Binance); CG 聚合前列还有 Paribu(TRY)/LBank/BTCC 各 $1–2.8M, 🧠 聚合量含刷量嫌疑场所, 判流动性以 Binance 单所为准。
Token sink
- 无回购销毁机制; ETH 侧供给历史采样 (blastapi 归档): 2024-12-30 ≈189.51M → 2025-10 ≈174.48M → 现 225.82M, 先降后升 +51.3M — 🧠 与 CX↔SYN 双向兑换及跨链回流一致, 方向上近一年 ETH 侧是净增发的 (销毁-铸造桥下无法单链定性全局, 全局对账留深度档)。
🚦 当前信号: NEUTRAL (观察, 不建仓)
🎯 Trap Screener: 机械 +5 → 人工修正 ≈ +2 (🟡 中性)
| 维度 | 机械 | 人工修正 | 理由 |
|---|---|---|---|
| MC/FDV | +2 (88%) | +1 | 合并账本后真实 FDV $30.4M, SYN 单腿口径失真 |
| 解锁压力 | 🟡未核 | −1 | 无 vesting cliff (4.8 年老币), 但 CX 授权增发 +49.38M SYN-eq (19.75%) 且无链上 cap、2/3 Safe 直握 MINTER |
| VC/团队持仓 | 🟡未核 | 0 | VC 早已解锁完毕; Cortex 金库 CX 持仓未拆 (⚪) |
| 上市价/ATL | +1 (3.7x) | +1 | 维持 |
| 上市时长 | +2 | +2 | 2021 年至今 |
机械输出”深度低估 (公允 $53.9M–$323.3M)” 不可采信: ATH $4.92 属 2021 桥业务巅峰 (命中失效场景②周期顶+转型, PROM 先例), 该业务现日收入 $2.38; 且分母应用合并 299.38M SYN-eq。真实锚 = 转型期权定价, 无可靠公允区间。
🔴 空方逻辑 vs 🟢 多方逻辑
- 🔴: 主业死亡; 授权稀释 19.75%; 2/3 Safe 无限铸币权; 锁仓 EOA 后门; CG 双 listing 误导估值 (被动资金按 $22M 市值定价的其实是 $30.4M 的经济体)。
- 🟢: 现价距 ATL 仅 3.7x、距 ATH −97.9%, 抛压释放充分; funding 偏负无多头拥挤; Hypercall 若落地 Hyperliquid 生态有叙事弹性; CX 锚 0.1% 说明套利通道健康 (对比 STG 曾溢价 85%)。
- ⚖️ 无预设方向队列, 实测两边都不满足行动阈值: 不满足升深/做空判据 (非 short、trap>−4、无 3 个月内 cliff), 也无充分多头证据 (业务数据为零)。
💰 操作建议
不建仓。若 Hypercall 上线且产生可验证费用收入 → 按合并 FDV $30.4M 重估多头; 若锁仓合约 36.49M SYN 移动或 Safe 铸币 → 立即转 short 评估。
📅 关键日期与监控
- 无已知解锁 cliff。监控项见 watchlist: 锁仓合约余额、SYN 全局供给 vs 250M、CX 锚偏离、Hypercall 进展。
📊 数据源
- Tier1 (链上实调): publicnode/官方 RPC ×17 链 eth_call (原始整数); blastapi 归档 ×2 采样; Sourcify; OpenChain 选择器反查; Solana getTokenSupply 双源 (mainnet-beta + publicnode, 逐位一致)。
- Tier1 (交易所原生): Binance api/v3 + fapi 全量扫描 (3,681/859 对)、OI、funding、24h。
- Tier2: CoinGecko (synapse-2/cortex-2, 匿名端点)、coinpaprika (syn-synapse)、DefiLlama (TVL/fees)、Ethplorer (top holders)。
- Tier3: 官方 docs (synapseprotocol.com / cortexprotocol.com)、WebSearch (SIP-43/迁移比率, 关键数字已用 docs 与链上复核)。
⚠️ 免责
研究记录, 非投资建议。轻量档未做: CX-drop 全额对账 (6.1M 残差)、0xa9d1/0xc80a 身份、CG circulating 独立核验、Hypercall 链上取证。
v1.0 (2026-08-12) — 轻量档首发; 无既有档案; 队列分类 🔵 蓝筹/其它, 实测定性 neutral。