O (o1.exchange) — 深度研究报告

📅 报告日期: 2026-08-07 · 复核到期: 2026-09-06 📏 档级: 深度档(由轻量档升级 — 升深依据见 J 节: 轻量档自算 trap=−4、已核维度=3, 已独立命中触发条件②; 轻量档以”3 个月内无 cliff”为由不升深属误读, 三条触发条件是或不是且) 🎯 一句话定性: O 是 DeFi 交易聚合终端 o1.exchange 的效用代币(母公司 MoonX Foundation, 开曼; 创始人 Jerry Pan; $4.8M 种子轮; TGE 2026-06-17; 主合约在 Base)。深度取证后结论与轻量档同为 neutral, 但空头论据强了一个量级, 多头论据则被大幅削弱: ① 判据①(totalSupply 归档回溯)已闭合 —— Base 侧 25 个归档区块横跨 74 天恒为 1,000,000,000, 全史仅 1 笔创世 mint, BSC 侧随桥流量变动经 23 个时间戳对齐点对账残差从未为负 ⇒ 无无抵押增发 ✅; ② 但”披露完全兑现”这条被推翻 —— 轻量档说 Top5 全是合约所以披露闭合, 实测归属工厂 getPoolCount()=3, Investors 180M 与 Community 220M 根本不在其中, 这 400,000,000 枚(总供给 40% = 流通量 250%)在两个普通 Gnosis Safe 里, 无任何链上锁, 3~4 把私钥今天就能全额转走; ③ Treasury 反被低估 —— 轻量档说它”无公开归属时间表”, 实测它有 48 期链上解锁表且已于 2026-07-17 开始释放, 当前 claimable()=2,500,000 而 claimed()=0; ④ 价值捕获实测为零 —— DefiLlama dailyHoldersRevenue 在 24h/7d/30d/全史四个窗口全为 $0, 全部 $2,857,986 收入归协议方, 持币人分文未得; ⑤ “真实收入”这条多头支柱正在塌方 —— 交易量自峰值周 −97.6%、收入 −96.6%, 轻量档引用的 30d 收入几乎全部来自 W28 单周尖峰。48 小时 Timelock 是真的(getMinDelay()=172,800 实测, 且 2026-06-18 真被用过一次: 排队 setBridgingEnabled(false) 后 64 秒撤销), 但它的唯一 proposer=唯一 executor=唯一 canceller 是同一个 3-of-5 Safe, 且该 Safe 的 5 个签名人与 Investors 180M 无锁 Safe 5/5 完全重合 —— 与 KERNEL 的 0/6 职责分离正好相反。trap(v3.0 口径)由轻量档的 −4 修正为 −6(维度2 现已可上链核实), 但做空四件套仅 1/4 成立(funding 反向对空头收费 +37.2%/年, 且 2026-07-23 有单小时 +35.6% 的挤空前科), 按本仓 CTR/CYS/DEEP/CVX 先例维持 neutral, 并给出严格前置条件下的分层反弹空方案。三态: ✅ Tier-1(附URL/API实测) / 🧠 推理 / ⚪ 未核 / ❌ 查无

⚠️ 方法论警告(务必先读)

“是合约”不等于”有约束” —— 本档是该教训的又一个正例。轻量档核实了 Top5 持币地址”全部是合约地址”且金额与白皮书五个桶精确吻合, 据此写下”披露完全兑现""本仓库少见的正面案例”。深度档发现其中两个(400M / 总供给 40%)是普通 Gnosis Safe, 不是 vesting 合约, 归属工厂的 getPoolCount() 实测就是 3。⇒ 对照 JCT(13 个持仓地址全是 Safe 代理、funded 100% 但 locked=0%)与 KERNEL(71.2% 在 4 个 Safe 且全额转出不 revert)。判据必须是”这个合约有没有锁”, 不是”这是不是合约”。

轻量档的 Top5 地址表里有 3 个是”第二跳”地址, 它没发现这一跳。创世 mint 的 1,000,000,000 枚在 2026-05-26 一次性扇出到 9 个地址; 其中 Team/Treasury/Ecosystem 三桶又于 **2026-06-15(TGE 前 2 天)**分别转入三个归属合约。轻量档看到的是终态余额, 因此把”金库合约”与”普通 Safe”混为一谈。

区间二分在非单调账户上会把整棵树剪光 —— 本档实际踩中并按预案修正。对 Team/Treasury/Ecosystem 三个创世 Safe 做 balanceOf 二分时, 起点(部署块)与终点(现在)余额都是 0, 朴素二分直接返回”无变化”, 漏掉了中间 100M/120M/220M 的完整进出。改用**“从每笔流入块开始前向二分找下一变化点”**后立刻还原出全部台阶(与 NES 那次报 0 台阶、实际 3 笔千万级同型)。

合约乘数(ctVal)漏乘会让深度失真一个量级。轻量档报 OKX ±1% ask 深度 $5,002、OI÷±1%ask = 303.8x(并据此写下”OKX 深度仅为 Binance 的 1/8""滑点风险显著高于 Binance”)。OKX O-USDT-SWAP 的 ctVal = 10, 逐档金额必须乘 10; 实测 ±1% ask = $44,995, OI÷±1%ask = 33.9x —— OKX 深度实际优于 Binance(85.0x), 结论与轻量档相反。与 NAORIS 那次 funding 单位错 10 倍同类。

CG 的 ATH 与 ATL 两端都不准, 但方向相反, 不能混用。ATL 侧 CG 报 $0.334755, 而 TGE 当日三所同时印出更低价(MEXC $0.075 / Gate $0.20001 / KuCoin $0.100); ATH 侧 KuCoin 在 2026-07-23 印出 $1.27155(高出 CG 报值 35.1%)。但两者性质不同: 前者是首分钟极薄开盘印(不可作支撑位), 后者是薄盘插针(该日 KuCoin 均价仅 $0.696)。⇒ 算赔率要用可持续低点 $0.3766, 不是 CG 的 ATL, 也不是 $0.075 —— 这样算出来现价距下方只有 +27.3%, 比轻量档所称的 +42.7% 更差。

A) 身份核验 ✅

维度	结果	来源
单字母撞名排除	`coins/list` 精确 symbol=“o” 仅 3 个候选: `childhoods-end`($8.98e-07, 差 6 个数量级, 排除)/ `o1-exchange`($0.4777, 命中)/ `optim-finance`(合约地址与 Base/BSC 均不符, 排除) ✅	CoinGecko `coins/list`
Binance 永续元数据	`OUSDT` `contractType=PERPETUAL`、`underlyingType=COIN`(排除股票代币化撞名)、`onboardDate` = 2026-06-24 11:45 UTC ✅	Binance Futures exchangeInfo
Binance / OKX 现货	两家均未上现货(`Invalid symbol` / `51001 doesn't exist`)❌	各所 API
OKX 永续	`O-USDT-SWAP` `state=live`, `listTime` = 2026-06-17 16:30 UTC, `ctVal=10` ✅	OKX instruments
现货五所	Gate `O_USDT` / Bitget `OUSDT` / MEXC `OUSDT`(`contractAddress` 与 Base 合约逐位一致)/ KuCoin `O-USDT` / HTX `ousdt` — 均 2026-06-17 同步上线 ✅	各所 API
Base 合约实调	`name()`=“o1.exchange”、`symbol()`=“O”、`decimals()`=18、`totalSupply()`=1,000,000,000.0 ✅	Base RPC
BSC 合约实调	同上 name/symbol/decimals; `totalSupply()`=20,762,697.61(桥接侧, 见 A.1) ✅	BSC RPC
价格三源交叉	CG $0.477724 / Binance 永续 mark $0.47861 / OKX 永续 mark $0.4783 — 互差 <0.2% ✅	各 API 实测

价格快照(2026-08-07): 现价 $0.477724 / MC $76,440,378 / FDV $477,752,362(MC/FDV 16.00%) / 循环 160,000,000 / 总供给(链上)1,000,000,000 / 上市 44 天(Binance 永续)~51 天(现货)。

A.1 桥接结构 —— CG 未记录的 LayerZero 通道(轻量档发现, 本档完成校验)

⭐ approvalRequired() 角色反查(本仓规定动作, 轻量档未做) —— 这是区分 Adapter 与 Native OFT 的判据:

Base  0x500a02a2…3bd1c4   approvalRequired() = true    token() = 0x182fa643…(指回 ERC20)  ⇒ **OFTAdapter(只锁不铸)** ✅
BSC   0x500a02a2…3bd1c4   approvalRequired() = false   token() = 自身地址                 ⇒ **Native OFT(自持铸权)**  ✅
两侧 endpoint() 均 = 0x1a44076050125825900e736c501f859c50fe728c (LayerZero V2 EndpointV2 标准地址) ✅

⚠️ peers() 反查修正了轻量档一处误读: 轻量档写”Base 侧 peers(Base EID 30184) = 自身地址”。实测 Base 合约上 eid 30184(Base 自身)返回 0x0; 真正配置的是 Base → eid 30102(BSC) 与 BSC → eid 30184(Base), 即双向互指、且各自只有对方一个对端(Ethereum/Arbitrum/Optimism/Polygon/Avalanche/Solana 全部为 0x0)。结论方向不变(仅一条通道)但取数是错的。

⭐ 守恒对账: 23 个时间戳对齐的归档点(轻量档只有 1 个点)

BSC 区块	时间(UTC)	BSC `totalSupply()`	Base 侧锁仓	残差
103,660,777	2026-06-11 19:14	0.0000	0.0000	0.0000
104,646,599	2026-06-16 22:31	32,000,001.0000	32,000,001.0000	0.0000
105,139,510	2026-06-19 12:09	30,355,794.5378	30,356,796.1568	+1,001.6190
106,125,333	2026-06-24 15:28	31,210,542.2451	31,212,542.1711	+1,999.9260
106,618,244	2026-06-27 05:06	30,676,490.3143	30,679,490.2403	+2,999.9260
108,589,890	2026-07-07 11:43	27,464,327.9242	27,466,903.9758	+2,576.0516
112,040,269	2026-07-25 11:11	20,835,121.8323	20,837,121.7583	+1,999.9260
114,504,826	2026-08-07 07:27	20,762,697.6094	20,764,697.5354	+1,999.9260

(全 23 点见附注; 上表为代表性抽样)

🧠 判读: 残差不是比例漂移, 而是一个固定的绝对值 ≈1,999.93 枚(轻量档把它读成”0.0096% 的百分比残差, 大概率是查询时间差” —— 百分比会随锁仓量下降而放大, 实际恒定的是分子)。最可能的解释是一笔永久滞留/未投递的 LayerZero 消息。关键判据是方向: 23 个点全部满足 Base锁仓 ≥ BSC铸出, 残差从未为负 ⇒ BSC 侧不存在超出 Base 抵押的铸造。若未来任一点出现负残差, 即为重大异常。

B) ⭐⭐ 判据①(最硬): `totalSupply()` 历史回溯 —— 轻量档未做, 本档闭合

轻量档以”TGE 仅 51 天, 历史回溯解释力有限”为由跳过判据①, 只做了 ⓪②③。这条不能省 —— MTL 实测证明选择器扫描有致命盲区(增发函数叫 release() 就扫不到), totalSupply 历史是唯一绕不过的证据。

归档节点: https://base-mainnet.public.blastapi.io / https://bsc-mainnet.public.blastapi.io(带 User-Agent 即全归档; 该节点拒 eth_getLogs 但历史 eth_call/eth_getStorageAt 全部可用 —— 本仓第五次靠这条闭合缺口)。

B.1 Base 侧 plain ERC20 —— 25 个归档区块, 横跨 74 天, 零变化 ✅

合约部署块(二分查得)  46,488,435   2026-05-26 03:30:17 UTC
最新块                49,649,128   2026-08-07 07:26 UTC
采样 25 点, 每点 eth_call totalSupply() @ 该块:
  46,488,435 (部署当块)  1,000,000,000.0
  46,751,826  06-01      1,000,000,000.0
  47,410,303  06-16      1,000,000,000.0     ← TGE 前一日
  47,541,999  06-19      1,000,000,000.0     ← TGE 后
  48,068,781  07-01      1,000,000,000.0
  48,990,650  07-23      1,000,000,000.0     ← 剧烈波动日
  49,649,128  08-07      1,000,000,000.0
  …(全部 25 点逐一相同, 无一例外)
⇒ 自部署起 74 天内 totalSupply 恒为 1,000,000,000.0, **零增发、零销毁**

B.2 全史 mint 事件 —— 仅 1 笔 ✅

eth_getLogs(Transfer, from=0x0)实测全史仅一条: 部署同块 46,488,435, 0x0 → 0x719b19ed…19108, 1,000,000,000 枚一次性铸足。⇒ 与 B.1 互证, 创世即封顶。

B.3 BSC 侧增长已按”是不是桥造成的”检验 ✅

本例是 lock-and-mint, BSC 侧 totalSupply() 随桥流量双向变动是设计使然(与 NOM 那次靠 1:75 重新计价才闭合的迁移铸造不同)。已按 A.1 的 23 点对账逐点核验: BSC 铸出恒 ≤ Base 锁仓。⇒ 增长不是额外增发。

B.4 ⓪ 代理三问 + 增发路径 ✅(确认轻量档结论)

问	Base plain ERC20	BSC Native OFT
是不是代理?	EIP-1967 三槽(impl/admin/beacon)全为 0; 字节码 1,764 字节, 非 EIP-1167 ⇒ 非代理、不可升级	12,516 字节, 非代理
谁能升级?	无升级路径	无升级路径
升级权用过没有?	N/A	N/A
mint 路径?	无 `owner()`、无任何 mint 选择器(21 个 PUSH4 候选逐个核对, 全为标准 ERC20 + OZ 自定义错误) ⇒ 物理不可增发	无独立 `mint()` 外部选择器; 铸造仅经 `lzReceive` 内部触发, 受 `peers()` 白名单约束(当前仅信任 Base 一条对端)

⚠️ 结构性风险(非本项目独有): LayerZero OFT 的 _credit() 普遍绕过 cap(见 LIGHT 教训)。BSC 侧若 Safe 修改 setPeer 指向伪造消息源, 理论上可单方面铸造 BSC 供给。当前 peers() 仅 Base 一条且互指正确, 未发现异常使用痕迹; 该 Safe 的门槛与身份见 C 节。

C) ⭐⭐ 控制权拓扑 —— 48h Timelock 是真的, 但三权归同一组 3 把私钥

C.1 Timelock 实测: 非空、参数真实、且被用过一次

轻量档只读到 getMinDelay()=172,800。按 LIGHT 教训(两套 40 天 Timelock 都是空的: 一套持 mint key 72 天后被主动撤下, 另一套 Zodiac Delay 模块 queueNonce=0、零个授权入队者、模拟双向 NotAuthorized), 必须再查有没有授权的 proposer/executor、历史上排过队没有、能不能被绕过。

Timelock  0xf1c52bbcfee3d5749b56b0f95b2fd9f82ced554b   (OZ v5 TimelockController, 10,857 字节)
  getMinDelay()                      = 172,800 秒 = **48 小时** ✅
  DEFAULT_ADMIN_ROLE  memberCount=1  → **自身**(自管理, 无外部管理员) ✅
  PROPOSER_ROLE       memberCount=1  → 0x470540b0…39756e
  EXECUTOR_ROLE       memberCount=1  → 0x470540b0…39756e   ← 同一个
  CANCELLER_ROLE      memberCount=1  → 0x470540b0…39756e   ← 同一个

⇒ 与 LIGHT 相反: proposer 不为空, 延时真实。但 唯一提案人 = 唯一执行人 = 唯一撤销人, 三权归同一个 3-of-5 Safe。48 小时因此只是”公告期”, 不是”制衡” —— 没有任何第二方能在这 48 小时内否决。

⭐ 历史上排过队 —— 而且撤销了(全史事件扫描, 该合约自部署起仅 8 条日志):

区块	时间(UTC)	事件	内容
46,530,237	2026-05-27 02:43	4× `RoleGranted` + 1× `MinDelayChange`	构造函数, 授出上述四个角色
47,487,667	2026-06-18 06:38	`CallScheduled` + `CallSalt`	target = Base OFTAdapter, delay = 172,800, payload = `0x70b714cb` + uint256(0) = `setBridgingEnabled(false)`
47,487,731	2026-06-18 06:40	`Cancelled`	同一 operation id, 64 秒后撤销

⇒ 全史零次 CallExecuted。判读: 这条路是通的且团队确实会走(对照 NAORIS 的”升级权用过一次, 比理论上能升级严重一个量级”), 但那次排的是桥开关(TGE 次日, 疑为误操作或演练), 排队后 64 秒即撤销, 从未执行到底。属”路径已验证可用、尚未被实际使用”。

⭐ 主会话独立复核(2026-08-07): 全部成立, 并找到一条比翻日志更硬的证据路径。

这个 Timelock 不是原版 OZ v5 —— PUSH4 提取发现它多了三个非标准方法: opCount()(0xcb58065f) · opIdAt(uint256)(0xf7fba7a5) · opRecord(bytes32)(0x4fe2551b), 即它自带一张全史操作登记表。⇒ 不必扫日志, 直接点验:

opCount()              = 1        ← 全史一共只排过 1 个操作
opIdAt(0)              = 0xf4b4a8fb1b965f…
getOperationState(id)  = 0 (Unset)   ← 已被 cancel() 抹掉时间戳
getTimestamp(id)       = 0
⇒ 「全史排过 1 次、已撤销、零执行」三点一次性坐实, 无需依赖日志完整性

角色成员也逐一对上(getRoleMemberCount + getRoleMember 穷举):

getMinDelay()   = 172,800 秒 = 48h                                   ✅
PROPOSER_ROLE   count=1 → 0x470540b07ea33fa96f5bf716b1ae6d6a1639756e
EXECUTOR_ROLE   count=1 → 0x470540b07ea33fa96f5bf716b1ae6d6a1639756e   ← 同一个
CANCELLER_ROLE  count=1 → 0x470540b07ea33fa96f5bf716b1ae6d6a1639756e   ← 同一个
DEFAULT_ADMIN   count=1 → Timelock 自身 (标准 OZ v5 自治)
⇒ **三权归一** 成立: 三个角色各自只有 1 个成员, 且是同一个地址。

🧠 方法上值得留下的一条: 查 Timelock 不能只读 getMinDelay()(LIGHT 教训), 但也不必总去扫 CallScheduled/CallExecuted 日志 —— 先 PUSH4 看它有没有自带登记表, 有的话点验成本低一个量级, 且不受公共 RPC 拒绝 eth_getLogs 的影响。

C.2 逃生舱: 归属工厂的 `withdrawPool` 可全额抽走三个金库

VestingFactory  0xae42e78bf33a0c029349fbf99fe756d2e7f73a9d   (10,003 字节, AccessControl)
  getPoolCount()  = **3**
  getAllPools()   = [Team 0x86b50b10…, Ecosystem 0xc8662486…, Treasury 0x7022c09e…]
  DEFAULT_ADMIN_ROLE / ADMIN_ROLE  → **= 上述 48h Timelock**  ✅
  CREATOR_ROLE                     → Safe 0x275984bc…(3-of-5, nonce=7)
  PAUSER_ROLE                      → Safe 0x8ce41168…(3-of-5, nonce=4)
  危险方法: withdrawPool(address,address) / updateSchedule(address,(uint64,uint256)[]) / updateBeneficiary(address,address) / pausePool / unpausePool

⭐ 主会话独立复核(2026-08-07) —— 这是本档推翻轻量档的那条, 已在链上重打, 成立:

getPoolCount() = 3                                              ✅
getAllPools()  = 0x86b50b10561163bee543cb7abe4e4c1564697eb3     (Team)
                 0xc8662486e8141a05c38f09f29a8ff47463224685     (Ecosystem)
                 0x7022c09e1a7fb3823a3ec26585bc7a2b00df8fe5     (Treasury)
token()        = 0x182fa643e5f29d5eca75e7b9cf9336a3fe4620b2  totalSupply = 1,000,000,000  ✅

逐池实测(余额取自代币合约, claimable/claimed 取自池自身):
  Team       100,000,000   claimable=0           claimed=0   beneficiary=0xf1a0243a6bfc0aa23edffaa5b477e7fccab07828
  Ecosystem  220,000,000   claimable=0           claimed=0   beneficiary=0xed31d34c167961655591980a6666eb07b66bc018
  Treasury   120,000,000   claimable=2,500,000   claimed=0   beneficiary=0x6b10326e82ada7bd701d9a4ad48feee4e9dec47a
                           ↑ 与本档 §D 完全一致, 且 beneficiary 与 §C.3 所指同一地址
  三池合计 = 440,000,000   ← 与本档 withdrawPool 可抽 440M 吻合

⭐ 供给分账在链上完整闭合(这是”披露被推翻”这一结论的算术支点):

归属工厂三池   440,000,000   (有链上锁, 但 Timelock 可 withdrawPool 抽走)
两个无锁 Safe  400,000,000   (Investors 180M + Community 220M, 不在工厂里)
循环供给       160,000,000
               ───────────
合计         1,000,000,000   ✅ 逐位闭合

⇒ getPoolCount()=3 这一个读数就足以证伪”披露完全兑现” —— 工厂里只有三个池共 440M, 那么另外 400M(总供给 40%)在定义上就不可能有工厂式归属锁。 ⚠️ 注意 Ecosystem 池 220M 与 Community 无锁 Safe 220M 是两个不同的东西, 数额碰巧相同, 读表时别混。

⚠️ 我未能独立复核的部分(诚实标注): 本档中两个无锁 Safe(0x15ca5921… / 0xc1b55958…)、桥 Safe(0x470540b0… 除外, 该地址已从 Timelock 角色成员中完整取得)与签名人重合度, 因档案里这些地址全程是缩写形式而无法重打。 📌 由此定下一条文档纪律: 报告里每个合约/钱包地址至少要完整出现一次(可在附录集中列出), 否则复核者拿不到可执行的输入 —— 本次已把该要求写进后续派单模板。

eth_call 逐一模拟(本仓规定动作):

调用方	Team 100M	Ecosystem 220M	Treasury 120M	判定
Timelock(48h)	NOT revert	NOT revert	NOT revert	⚠️ 逃生舱可用, 可全额抽走 440,000,000 枚
3-of-5 桥 Safe(直接)	revert	revert	revert	✅ 必须走 Timelock
CREATOR_ROLE Safe	revert	revert	revert	✅
金库自身 `withdraw(to)`	仅 Factory 可调	同	同	✅ 无旁路

⚠️ 另有 updateSchedule(address,(uint64,uint256)[]) —— 解锁日历本身可被 48h 后改写。这是 MYX/NES 都没有的额外一层。

逃生舱三档对照:

标的	机制	提前量	约束强度
NES	`emergencyWithdraw`	零提前量(全额 OK, `avail+1` 也 OK)	🔴 无约束(流通量 558%)
O(本档)	`withdrawPool` + `updateSchedule`	48 小时	🟡 有延时, 但三权同源 + 可改表
MYX	`urgentRelease`	14 天, 写在不可升级非代理合约	🟢 真约束

C.3 ⭐ 签名人重合矩阵 —— 与 KERNEL 的 0/6 分离正好相反

全系统共 8 个 Gnosis Safe(均 v1.4.1、0 modules、guard 槽全为 0x0、签名人全部是 EOA), 但只有两套签名人集合:

集合 A(3-of-5) — 5 个 EOA 0x8fc3601f… / 0xecf25e15… / 0x3813ef2f… / 0x02b92d5d… / 0x979713a8… 同时担任(6 处 5/5 完全重合):

桥 Safe 0x470540b0…(同址部署于 Base 与 BSC) — 即 Timelock 的唯一 proposer/executor/canceller, 且在 BSC 侧直接 owner Native OFT(无 Timelock)
Investors 180,000,000 枚无锁 Safe 0x15ca5921…(3-of-5, nonce=2)
工厂 CREATOR_ROLE Safe 0x275984bc…
工厂 PAUSER_ROLE Safe 0x8ce41168…
Team 金库 beneficiary 0xf1a0243a…
Ecosystem 金库 beneficiary 0xed31d34c…

集合 B(4-of-6) — 增加 0xa2c0a6be… / 0x62d53d4d… / 0xd713c932… / 0xcf806e3a… 担任(2 处 6/6 完全重合): Community 220,000,000 枚无锁 Safe 0xc1b55958…(4-of-6, nonce=6) 与 Treasury 金库 beneficiary 0x6b10326e…

A ∩ B = 0x8fc3601f… 与 0xecf25e15… 两人 —— 出现在全部 8 个 Safe 中。

⚠️ 对照 KERNEL(正面案例): 桥 Safe 与金库签名人 0/6 重合 = 真职责分离。O 是 5/5 与 6/6, 即零分离。 3 把集合 A 的私钥同时掌握: Timelock 的全部三权(→ 三个金库的逃生舱与改表权)、BSC 侧 Native OFT 的直接控制权(无延时)、以及 Investors 180M(无任何锁)。

🧠 BSC 侧完全没有 Timelock 保护 —— Base 侧 OFTAdapter 的 owner 是 Timelock(48h), 而 BSC 侧 Native OFT 的 owner 就是那个 Safe 本身。⇒ 48 小时缓冲只覆盖了桥的一侧。

D) ⭐⭐ 供给与解锁 —— 链上实测推翻轻量档三处

D.1 完整分发链(轻量档缺失的”第二跳”)

创世 mint  1,000,000,000 → 0x719b19ed…19108 (EOA, 现余额 0)   2026-05-26 03:30
   └─ 同日 03:57~04:07 一次性扇出到 9 个地址:
      ┌ 锁定侧 840,000,000 (总供给 84.0%) ────────────────────────────────────
      │ 220,000,000 → 0xc1b55958…5aD85  **Community  Safe 4-of-6**  ← 至今未动, **无 vesting**
      │ 180,000,000 → 0x15ca5921…374D7  **Investors  Safe 3-of-5**  ← 至今未动, **无 vesting**
      │ 100,000,000 → 0xf1a0243a…07828  Team Safe ──┐
      │ 120,000,000 → 0x6b10326e…ec47a  Treasury ───┤ 2026-06-15(TGE 前 2 天)转入归属合约
      │ 220,000,000 → 0xed31d34c…bc018  Ecosystem ──┘
      │        ↓ 2026-06-15 10:49~11:01
      │   0x86b50b10…97eb3  Team      100,000,000  (金库, 3,942 字节)
      │   0x7022c09e…f8fe5  Treasury  120,000,000  (金库)
      │   0xc8662486…24685  Ecosystem 220,000,000  (金库)
      └ 非锁定侧 160,000,000 ───────────────────────────────────────────────
          60,000,000 → 0x139a5bed…c8dE2  Liquidity 6%   (现余 42,531,589.82)
          40,000,000 → 0x5b079846…ADad2  Treasury TGE 4% (现余 40,000,000, 未动)
          30,000,000 → 0x2a43a71a…8B6c4  Community TGE 3%(现余 10,000,000)
          30,000,000 → 0x764cd845…0c43e  Ecosystem TGE 3%(TGE 当日清空 → 分发合约 0x16557542…)

✅ 逐位闭合: 非锁定侧 60+40+30+30 = 160,000,000 = CG circulating_supply 160,000,000, 残差 0。锁定侧 840,000,000 = 总供给 84.0%。循环供给口径经独立链上还原确认无误(这一条确认轻量档结论)。

D.2 ⭐ 三个金库的链上解锁表(`getSchedule()` 直读, 累计口径)

⚠️ 轻量档说”四桶共用 1 年悬崖 + 36 月线性, 悬崖 ≈2027-06-17” —— 链上实测是三个不同起点, 且形状完全不同:

金库	地址	总额	期数	首期日期	首期累计额	末期	`claimable()` 今
Treasury	`0x7022c09e…f8fe5`	120,000,000	48	2026-07-17(已过)	2,500,000	2030-06-17	2,500,000
Team	`0x86b50b10…97eb3`	100,000,000	37	2027-06-17	25,000,000(桶的 25% 一次到位)	2030-06-17	0
Ecosystem	`0xc8662486…24685`	220,000,000	36	2027-07-17	6,111,111	2030-06-17	0

Treasury 根本没有悬崖 —— 轻量档称其”无公开归属时间表, 自由裁量金库悬顶, 机械算法无法覆盖”。实测它是三个金库里唯一有链上表且已经开始释放的: 48 期月度累进(每期 +2,500,000 累计), 首期 2026-07-17 已到期。当前 2,500,000 枚已归属、可随时提取, 但 claimed() 至今为 0(COLLECT 型: 到期不提)。
Team 的 2027-06-17 是唯一规模够大的链上日历悬崖: 单期释放 25,000,000 枚 = 该桶 25% = 当前流通量的 15.6%, 距今 314 天。⇒ 轻量档给的日期对了, 但它以为是”36 月线性的第 1/36 期”(≈2.8M), 实际是 25% 一次性到位, 规模差 9 倍。
funded ratio 全部 = 100.0%(三个金库余额分别 100M/220M/120M, 与各自 totalAllocation() 逐位相等)。不是 >100%(对照 NAORIS 139.05%), 也不是 0.537%(对照 DATA)。

D.3 ⭐⭐ 两个桶根本没有 vesting 合约 —— 本档最重要的发现

VestingFactory.getPoolCount()  = 3
VestingFactory.getAllPools()   = [Team, Ecosystem, Treasury]
                                  ↑ Investors 与 Community **不在其中**

桶	数量	占总供给	链上载体	白皮书条款	链上是否有对应物
Investors	180,000,000	18%	Gnosis Safe 3-of-5, 0 modules, guard=0x0	1 年悬崖 + 36 月线性	❌ 无
Community	220,000,000	22%	Gnosis Safe 4-of-6, 0 modules, guard=0x0	1 年悬崖 + 36 月线性	❌ 无

⇒ 400,000,000 枚 = 总供给 40% = 当前流通量的 250%, 今天就能被 3~4 把私钥全额转走。 白皮书写的悬崖对这两桶而言是 ERA 型声誉约束, 不是代码约束。 ⚠️ 且 Investors 那个 Safe 的 5 个签名人 = 桥 Safe / Timelock 提案人的 5 个签名人, 5/5 完全相同(C.3)。

D.4 ⭐ 四个数别混(NAORIS 纪律)

#	口径	数量(O)	占流通量(160M)	占总供给
1	桶存量(五桶合计)	840,000,000	525.0%	84.0%
2	真实欠付(已归属未领取)	2,500,000	1.56%	0.25%
3	今日就能动(2 个无锁 Safe + 已归属未领)	402,500,000	251.6%	40.25%
4	未来 12 个月日历流量(仅链上代码约束)	63,194,444	39.50%	6.32%

第 4 项拆解(2026-08-07 → 2027-08-07, 按 getSchedule() 累计值差):

Treasury   2026-07-17 累计 2,500,000  →  2027-07-17 累计 32,500,000   增量 30,000,000
Team              0                   →  2027-07-17 累计 27,083,333   增量 27,083,333  (其中 25,000,000 在 2027-06-17 单期到位)
Ecosystem         0                   →  2027-07-17 累计  6,111,111   增量  6,111,111
                                                              合计   = 63,194,444 = 流通量 39.50%

⚠️ 第 4 项不含 Investors/Community —— 它们没有链上日历, 无法计入”日历流量”。若这两桶按白皮书条款自愿兑现(2027-06-17 起 36 月线性), 12 个月窗口内约再增 22,200,000, 合计 ≈85,400,000 = 流通量 53.4%。三个读数(39.5% / 53.4% / 251.6%)差异巨大, 报任何一个都必须标明分母与口径。

D.5 传导链: 零兑现 —— 悬顶存在, 但一枚未动

按本仓”解锁 ≠ 卖压”的纪律, 悬顶必须再验传导。balanceOf 归档二分实测:

桶	余额变化点总数(自创世至今)	结论
Community 220M(无锁 Safe)	1(仅创世流入 2026-05-26)	至今零转出
Investors 180M(无锁 Safe)	1(仅创世流入 2026-05-26)	至今零转出
Team / Ecosystem / Treasury 金库	注资后 0 次变化	至今零转出, `claimed()` 全为 0

⇒ 840,000,000 枚(84% 总供给)自分发至今一枚未流出, 传导链断在第 0 环(与 FF 的 11.03% 停在 nonce=0 冷 EOA、COLLECT 到期 99 天一枚不提同型, 区别于 EVAA 那种直接充进 Gate.io 的完整传导)。 🧠 这正是”结构极差但当下不可交易”的根源: 能砸的量是流通量的 2.5 倍, 但没有任何迹象表明它正在被砸, 也没有一个日期强迫它被砸。一线扳机是余额下降本身, 不是日历。

E) 赛道定位: DeFi 交易聚合终端 + Launchpad

o1.exchange 定位”Onchain Everything Exchange”: 聚合 100+ 流动性来源, 现货 + 永续(经 Hyperliquid) + 预测市场(经 Kalshi), 主链 Base, 兼容 Solana / BNB Chain; 另有 o1 Launchpad(单边流动性 Uniswap v4 发行协议)与 swap.o1.exchange 聚合子产品。

赛道对照: 1INCH(以太坊老牌聚合器)/ JUP(Solana 龙头)/ COW(MEV 保护型)。差异: ① 资产覆盖更广(打通永续与预测市场); ② 自带发行层(Launchpad); ③ 代币经济仍处早期(MC/FDV 16.0% vs 1INCH 已近 100% 全流通)。 ⚠️ 1INCH 是直接可比的负面先例 —— “折扣券型软效用 + 无强制 burn/分成” 导致代币价格与协议基本面长期脱钩, 这是已发生过的模式, 不是假设性风险。O 的代币设计与之高度相似, 且 F 节证明 O 连”非保证的分成”都从未发生过一次。

F) ⭐⭐ 需求侧与价值捕获 —— 收入真实, 但持币人拿到 $0, 且收入正在塌方

F.1 `dailyHoldersRevenue` 四个窗口全为 $0(轻量档未查此字段)

轻量档已用 DefiLlama 独立坐实白皮书自报数字(这一条本档确认并直接引用), 但只取了 dailyRevenue。补齐全部字段后结论完全不同:

DefiLlama 字段(slug `o1.exchange`)	24h	7d	30d	全史
`dailyFees`	$3,028	$42,475	$1,010,348	$3,298,455
`dailyRevenue`	$2,348	$30,101	$570,520	$2,857,986
`dailyProtocolRevenue`(归协议方)	$2,348	$30,101	$570,520	$2,857,986
`dailyHoldersRevenue`(归持币人)	$0	$0	$0	$0
`dailySupplySideRevenue`	$681	$12,360	$439,803	$440,444
DEX 交易量	$143,174	$1,074,079	$5,040,800	$218,002,270

⇒ 协议收入 100% 归公司, 持币人分文未得, 全史一次都没有发生过。 白皮书原文所述”质押 30 天冷却后可能获得有限徽章下的收入分成资格(不保证、不构成可执行权利)” —— 链下数据确认该分成从未发生。叠加链上标准销毁地址 0x…dEaD 余额仅 0.16 枚(≈0, 无回购销毁)。

价值捕获四态定位: 最弱一档 —— 「收入真实且可独立验证, 但与代币零连接」。

F.2 ⭐ 收入与交易量正在塌方(轻量档只引用了累计数, 方向被完全掩盖)

DefiLlama 日序列(402 天, 起自 2025-07-02 —— 注意协议已运营 13 个月, 不是新协议)按周汇总:

周	DEX 交易量	手续费	收入
2026-W03(峰值)	$24,661,462	—	—
2026-W23(TGE 前)	$3,801,136	$38,147	$38,147
2026-W25(TGE 当周)	$1,333,308	$13,333	$13,333
2026-W28(尖峰)	$1,474,267	$797,929	$429,167
2026-W29	$1,159,818	$104,808	$68,228
2026-W30	$1,061,380	$67,401	$45,209
2026-W31(最新)	$600,209	$21,576	$14,421

交易量自峰值周 −97.6%($24.66M → $0.60M), 且 TGE 之后仍继续下滑 −55%($1.33M → $0.60M)。
手续费自峰值周 −97.3%, 收入自峰值周 −96.6%。
⚠️ 轻量档引用的”30d 收入 $570,520”几乎全部来自 W28 单周尖峰(该周手续费 $797,929, 而常态是 $20K~$60K)。该尖峰疑为 o1 Launchpad 的单次发行事件(Launchpad 子协议全史手续费 $961,366, 其中约 $798K 集中于那一周; Trading Terminal 子协议全史 $2,337,060)。当前真实运行率仅 $14,421/周 ≈ $750K/年。

F.3 5 刀压力测试(修订)

#	拷问	结论
1	谁真付费?	✅ 真实付费存在且第三方可验证(全史手续费 $3.30M / 交易量 $218.0M), 但当前运行率仅为峰值的 2.4%
2	价值能否累积到代币?	🔴🔴 实测为零。`dailyHoldersRevenue` 四窗口全 $0; 销毁地址 0.16 枚; 白皮书自认分成”不保证、不构成可执行权利”
3	why-sell / why-pay?	🟢 聚合器/终端模式(卖执行质量而非可复制 alpha), 结构上不自证伪
4	可外包性 / 买方画像	🟢 散户 + 量化团队均可直接消费, 外包动机成立
5	TAM + 先例	🔴 赛道 TAM 大, 但 1INCH 先例证明”折扣券型效用”下代币与基本面脱钩; O 更极端(连非保证分成都从未发生)

🥊 正反辩论(修订)

Steelman(多头): 产品与收入被第三方独立坐实, 非自证; 供给端极其干净 —— 判据①闭合(74 天零增发)、桥守恒 23 点无负残差、循环供给逐位闭合到 160,000,000、三个金库 funded ratio 100%、840M 至今一枚未流出; 48h Timelock 真实存在且审计高危项已修复并经独立链上复核; 种子轮阵容(Coinbase Ventures / a16z / AllianceDAO)属实打级别; 现价距可持续低点尚有 27.3% 缓冲, 且 funding 对空头收费。

Rebuttal(空头): 供给”干净”只是尚未动用, 不是不能动用 —— 40% 总供给(流通量 250%)在两个无 vesting 的 Safe 里, 且控制它的签名人与桥/Timelock 5/5 完全重合, 48 小时 Timelock 覆盖不到它们, BSC 侧连 Timelock 都没有; 代币价值捕获实测为零且从未发生过; 支撑估值的”真实收入”叙事正在以 −96.6% 的速率塌方, 轻量档引用的 30 天数字被单周尖峰污染; MC/FDV 16.0% 叠加 P/S ≈102x(按当前运行率)。

Crux: 分歧不在”结构是否危险”(深度取证后双方都应承认危险), 而在 “这 400M 会不会动、什么时候动” —— 而这没有任何日期强制它, 只有声誉约束。⇒ 这正是”结构极差但不可交易”的典型形态。

G) ⭐ 敞口 / 衍生品 / funding / 极值

G.1 敞口: 两家均只有永续无现货, 四档 ask/bid 全 <1

Binance 与 OKX 均未上现货; 现货反在 Gate / Bitget / MEXC / KuCoin / HTX 五家二线所于 TGE 当日同步上线(顺序与常见模式相反, 动机 ⚪ 未能独立核实)。

指标	Binance `OUSDT`	OKX `O-USDT-SWAP`
Mark	$0.47861	$0.4783
OI(名义)	7,378,979 枚 = $3,531,684	3,187,690 枚 = $1,524,672
±1% bid / ask	$41,791 / $41,525	$63,222 / $44,995
±1% ask/bid	0.994 ⚠️	0.712 ⚠️
±5% bid / ask	$110,961 / $68,048	$132,728 / $88,371
±5% ask/bid	0.613 ⚠️	0.666 ⚠️
OI ÷ ±1% ask	85.0x	33.9x

⚠️ 四档 ask/bid 全部 <1 ⇒ 出场比进场更贵(与 NES 四档全 <1 / NAORIS 0.72 / MYX 0.759 同型)。 ⚠️ 修正轻量档: 其报 OKX ±1% ask $5,002、OI÷±1%ask 303.8x, 并据此称”OKX 深度仅 Binance 的 1/8、滑点风险显著高于 Binance”。漏乘 ctVal=10。真值 ask $44,995、33.9x ⇒ OKX 深度实际优于 Binance。两所 ±1% 出场侧合计仅 $86,520 —— 单笔名义建议 ≤ $8,000(约 9%)。

G.2 funding: 分段实测, 且 OKX 存在动态结算间隔

Binance(全史 263 期, 2026-06-24 → 2026-08-07):

窗口	n	均值	中位数	最低	最高	均值年化
7d	43	+0.01699%	+0.01507%	+0.00500%	+0.04443%	+37.21%
30d	181	−0.01144%	+0.00500%	−1.25849%	+0.04862%	−25.05%
全史	263	−0.00979%	+0.00500%	−1.25849%	+0.06725%	−21.44%

结算间隔: 263 期相邻 fundingTime 差值全部为 4.0h, 未发现动态调整 ✅。

OKX(全史 309 期, 2026-06-17 → 2026-08-07 —— 轻量档只取了单点, ⚪ 该缺口本档已补):

均值 −0.00216%  中位数 +0.00559%  最低 **−1.00000%**(2026-07-23 08:00, **触地板**)  最高 +0.24574%(上市首期)
间隔实测: 4h × 296 期, **2h × 12 期(3.9%)**  ⇒ **OKX 会动态缩短结算间隔**(LYN 同型)

⚠️ 两所在 2026-07-23 08:00 UTC 同时触及/逼近地板(Binance −1.25849% / OKX −1.00000%)。负 funding = 空头付费给多头 ⇒ 那是一次挤空, 不是砸盘。地板 + 2h 结算 = −12%/天。 🧠 现状对空头不利: 近 7 日 funding 稳定为正且年化 +37.2%, 即持空每年先付 37%。这是本档做空论点最大的单一敌人。

G.3 2026-07-23 事件复盘(轻量档列为”⚪ 未查明成因”)

分钟/小时级 K 线实测, 该日是一次剧烈挤空后完全回吐:

Binance 永续 1h  02:00 UTC   O 0.5925 → **H 0.8037** → C 0.7170    成交 27,733,817 枚(≈常态小时的 27 倍)   单小时 **+35.6%**
                 03:00       0.7174 → L 0.6056 → C 0.6294
                 06:00       0.5935 → H 0.7179 → C 0.6710          第二波
                 次日 00:00  O 0.5375 → C 0.5171                    完全回吐
KuCoin 现货 日线 2026-07-23  H **$1.27155**, 成交 2,951,632 枚 / 成交额 $2,055,816 ⇒ **均价仅 $0.696**
funding 同日 08:00           Binance **−1.25849%** / OKX **−1.00000%(地板)**  ⇒ 空头单期付费

⇒ 成因判定: 无消息面事件(未发现同期黑客/公告/上架新闻), 是一次杠杆挤空(负 funding 打到地板 + 成交量 27 倍 + 完全回吐, 三条互证)。对做空者而言这是最重要的一条前科: 本币可以在 1 小时内 +35.6%。

G.4 ATH / ATL: 全史多所扫描, 两端 CG 都有偏差(但性质相反)

口径	值	时间	判定
CG 报 ATH	$0.941511	2026-06-20	基本可信
MEXC / Gate 现货同日高	$0.9517 / $0.95178	2026-06-20	高 1.1%, 正常跨所差异 ✅
KuCoin 日线高	$1.27155	2026-07-23	高出 CG 35.1% —— ⚠️ 但该日 KuCoin 均价仅 $0.696 ⇒ 薄盘插针, 属噪声不属缺陷, 不改写 ATH
Binance 永续全史高	$0.8557	2026-06-24	上市当日
CG 报 ATL	$0.334755	2026-06-17 15:39	⚠️ 偏高
MEXC 现货 15m 首根	$0.075	2026-06-17 14:30	O=0.075 / H=0.369 / L=0.075 / C=0.3447, 成交 65,414 枚, 非单 tick 噪声
Gate 现货日线开	$0.20001	2026-06-17	独立第二源
KuCoin 日线低	$0.100	2026-06-17	独立第三源
Binance 永续全史低(可持续)	$0.3766	2026-06-27	算赔率应用此值

🧠 三所同时印出低于 CG-ATL 的价 ⇒ CG 的 ATL 高估 77.6%。但那三个价都是 TGE 首分钟极薄流动性的开盘印, 不构成可交易支撑位。 ⇒ 赔率应按可持续低点 $0.3766 计: 现价 $0.4777 距其仅 +27.3%(而非轻量档所称距 CG-ATL 的 +42.7%)。下行空间比轻量档写的更小, 做空赔率更差 —— 这是一条对空头不利的修正。

H) 红旗清单 + Trap 打分

标注	内容
🔴🔴	Investors 180M + Community 220M = 总供给 40%(流通量 250%)链上无任何 vesting 合约(工厂 `getPoolCount()`=3, 两桶不在其中), 3~4 把私钥今天就能全额转出; 白皮书的”1 年悬崖”对这两桶是 ERA 型声誉约束
🔴🔴	价值捕获实测为零: `dailyHoldersRevenue` 24h/7d/30d/全史四窗口全 $0, 收入 100% 归协议方; 销毁地址 0.16 枚; 白皮书自认分成”不保证、不构成可执行权利”
🔴	收入/交易量塌方: 交易量自峰值周 −97.6%、收入 −96.6%; 轻量档引用的 30d 收入几乎全部来自 W28 单周尖峰; 当前运行率 $14,421/周 ⇒ P/S ≈ 102x
🔴	控制权零职责分离: 48h Timelock 的唯一 proposer = 唯一 executor = 唯一 canceller 同为一个 3-of-5 Safe; 该 Safe 的 5 个签名人与 Investors 180M 无锁 Safe 5/5 重合; 两套签名人集合共 9 个 EOA, 其中 2 人出现在全部 8 个 Safe 中(对照 KERNEL 的 0/6 分离)
🔴	BSC 侧完全无 Timelock: Base 侧 OFTAdapter 由 48h Timelock 持有, 但 BSC Native OFT 的 owner 就是那个 Safe 本身, 无延时 ⇒ 48 小时只覆盖桥的一侧
🟡	逃生舱存在: 工厂 `withdrawPool` 经 Timelock 模拟三个池全部 NOT revert(可抽走 440M); 另有 `updateSchedule()` 可改写解锁日历 ⇒ 解锁表不是不可变承诺
🟡	MC/FDV 16.00%, 84% 供给未流通
🟡	挤空前科: 2026-07-23 单小时 +35.6%(成交 27 倍), 双所 funding 同时触/逼近地板(−1.25849% / −1.00000%), OKX 当日把结算间隔缩到 2h
🟡	四档 ask/bid 全 <1(出场比进场贵); 两所 ±1% 出场侧合计仅 $86,520
🟡	Binance/OKX 均只有永续无现货(现货在五家二线所), 顺序与常见模式相反, 动机 ⚪ 未核
🟢	判据①闭合: Base 侧 25 个归档区块横跨 74 天 `totalSupply()` 恒为 1,000,000,000, 全史仅 1 笔创世 mint; 物理不可增发(无 owner、无 mint 选择器、非代理)
🟢	桥守恒 23 点无负残差: 残差恒为固定绝对值 ≈1,999.93 枚(疑为滞留消息), `Base锁仓 ≥ BSC铸出` 全程成立
🟢	循环供给逐位闭合: 非锁定侧四地址 60+40+30+30 = 160,000,000 = CG `circulating_supply`, 残差 0
🟢	三个金库 funded ratio = 100.0%(非 DATA 型的 0.537%, 也非 NAORIS 型的 139%)
🟢	840M 至今一枚未流出(传导链断在第 0 环, 与 FF/COLLECT 同型)
🟢	48h Timelock 真实存在且非空(对照 LIGHT 的空 Timelock), DEFAULT_ADMIN 为自身(无外部管理员), 0 modules, guard 全为 0x0
🟢	真实第三方审计(XORS 2026-05-02, 12 项全部 Resolved), 最高危 XORS-H1(timelock 可被单签绕过)已修复且链上复核确认落地

Trap 打分(v3.0 口径):

维度1 MC/FDV = 76,440,378 / 477,752,362 = 16.00%              < 20%      ⇒ 🔴 −3
维度2 未来12月解锁(**本档已上链核实**, 仅计代码约束的日历流量)
      = 63,194,444 / 160,000,000 = 39.50%                     30-50%     ⇒ 🟡 −1
      ⚠️ 轻量档按"四桶共用 36 月线性"估 14.6% 得 +1 —— 链上实测 Team 首期是
         25M 单期到位(非 1/36), 且 Treasury 已开始释放 ⇒ 该维度**由 +1 修正为 −1**
维度3 VC+团队持仓 = 循环口径 0% vs 总供给口径 28%             时点假绿旗 ⇒ 🟡 未核, 0 分
      (GRVT 规则: insider_total_ratio 28% ≥20% 而循环口径 <10% ⇒ 自动不计分)
维度4 上市价/VC入场价 = 种子轮估值从未披露($4.8M 仅有总额)   ⚪ 未核    ⇒ 0 分
维度5 Binance 上市 2026-06-24, 44 天                          < 3 月     ⇒ 🔴 −2

总分(已核维度 1/2/5) = −3 −1 −2 = **−6**      已核实维度数 = 3

⇒ 由轻量档的 −4 修正为 −6(唯一变化来自维度2 上链后由 +1 转 −1)。−6 落入工具口径的 🔴 陷阱域(≤−6 → STRONG SHORT), 但按 v3.0 纪律不机械转信号 —— 见 I 节四件套。

I) ⭐ 做空 edge 四件套 + 入场分层

件	判定	依据
① 见顶确认	✅ 成立	自 2026-06-20 ATH($0.9517)逐级走低至 $0.4777(−49.8%); 2026-07-23 挤空至 $0.8037 后完全回吐并创新低 $0.4261(07-27); 30 日高点自 $0.8037 降至 14 日高点 $0.5281, 高点持续下移
② 解锁死线	❌ 不成立	3 个月窗口内唯一的链上日历事件是 Treasury 每月 17 日 +2,500,000 枚累计台阶 = 流通量 1.56%/期, 规模太小不构成催化; 唯一够大的悬崖是 Team 2027-06-17 单期 25,000,000(流通量 15.6%), 距今 314 天, 远在窗口外; 且该表可被 ADMIN_ROLE 经 48h `updateSchedule()` 改写
③ 合约结构	⚠️ 半成立	四档 ask/bid 全 <1(出场更贵)= 对空头不利; 但 OI÷±1%ask 仅 85.0x / 33.9x, 远好于 NAORIS 的 590x, 不构成”挤仓燃料堆积”的极端信号; 两所 OI 合计仅 $5.06M, 盘子太小
④ funding 拥挤度	❌ 不成立(反向)	近 7 日 funding 稳定为正, 均值 +0.01699%/4h = 年化 +37.21%, 空头持续付费; 市场并未拥挤做空; 且下限 −2.00%/−1.00% 已于 2026-07-23 实际触及, 伴随单小时 +35.6% 挤空

⇒ 四件套 1/4(半件计 0.5 则 1.5/4)。 按本仓 2026-08 批次五个深度档(CTR / CYS / DEEP / CVX 四件套 0/4 → 全部 neutral; COLLECT 维持 short 但主动降 cliff 权重)的一致结论 —— 低流通 + 无近期催化 = 不构成可交易的做空结构。

信号结论:

项目	内容
方向	neutral(结构性偏空, 但不可交易)
信心	低
与轻量档同为 neutral, 但理由完全不同	轻量档判 neutral 的核心理由是”结构性反证充分(真实收入 + 披露完全兑现 + 审计已修复)“。本档推翻了前两条: 披露未完全兑现(40% 供给无锁)、真实收入与代币零连接且正在塌方。本档判 neutral 的理由只剩一条: 没有可交易的时机与赔率(四件套 1/4, funding 反向收费 37%/年, 下方仅 27.3%, 挤空前科 +35.6%/小时)
为什么不做空(现价)	① funding 年化 +37.2% 由空头承担, 无催化剂时纯消耗; ② 距可持续低点 $0.3766 仅 +27.3%, 赔率差; ③ 3 个月内无够大的链上死线; ④ 2026-07-23 已证明本币可单小时 +35.6%, 且 OKX 会把结算间隔缩到 2h(地板下 −12%/天); ⑤ 840M 至今一枚未流出, 悬顶未进入兑现阶段
为什么不做多	① 持币人收入分成实测为 $0, 全史零次; ② 收入/交易量自峰值 −96.6% / −97.6% 且未企稳; ③ 40% 总供给无链上锁 + 控制权零职责分离 + 逃生舱 48h 可达 + 解锁表可改写; ④ MC/FDV 16.0%, P/S ≈102x

⭐ 入场分层(仅在前置条件满足时启用)

前置条件(必须先满足): 观察到 Community 0xc1b55958… 或 Investors 0x15ca5921… 的 balanceOf 首次下降, 或 Treasury 金库 claimed() 首次由 0 转正。未满足则任何价格都不进场 —— 无催化剂做空本币等于持续支付 37%/年 funding 并承担挤空尾险。

档	触发价	仓位	依据
1	≥ $0.5281	1/3	14 日高点实测(2026-08-02)
2	≥ $0.6200	1/3	2026-07-20~22 崩盘前成交密集区(三日收盘 0.6201/0.6193/0.5928), 有真实换手的阻力带
3	≥ $0.8037	1/3	30 日高点 = 07-23 挤空插针高点; 能重回此位说明又一次挤空已发生, 赔率才真正转正
失效	≥ $0.8600	全平	90 日高点 $0.8557 之上 +0.5%; 视为同型挤空启动, 不等价格止损
目标 1	≤ $0.4261	减半	30 日低点实测(2026-07-27)
目标 2	≤ $0.3766	了结	Binance 永续全史最低(2026-06-27), 可持续低点

单笔名义上限 ≤ $8,000(两所 ±1% 出场侧合计 $86,520 的 ~9%), 分批离场。

💰 估值: 无法给出可辩护区间 —— 明写而非硬凑。理由: ① 持币人现金流为 $0, 折现法在结构上无对象(价值不流向持币人); ② 当前收入运行率 $14,421/周(≈$750K/年)对 MC $76.4M 为 P/S ≈ 102x, 但该运行率正处 −96.6% 的塌方途中且尚未企稳, 分母不稳定; ③ 可比 1INCH 已近 100% 全流通而 O 仅 16.0%, 供给阶段不同, 市销率不可直接比; ④ ATH 恢复法命中失效情形①(上市仅 44~51 天, 处于上市首日窗口)。

J) ⭐ 与轻量档的冲突清单

推翻(7 条)

#	轻量档结论	深度档实测
1	”Top5 持币地址全部是合约地址 ⇒ 披露完全兑现, 本仓少见的正面案例”	只有 3 个是 vesting 金库; Investors 180M(3-of-5 Safe)与 Community 220M(4-of-6 Safe)无任何链上锁, 工厂 `getPoolCount()`=3 且两桶不在 `getAllPools()` 中 ⇒ 400M(总供给 40% / 流通量 250%)零代码约束
2	”Treasury 剩余 120M 无公开归属时间表, 自由裁量金库悬顶, 机械算法无法覆盖 —— 本档最大未量化悬顶”	Treasury 有 48 期链上解锁表(`getSchedule()` 直读), 已于 2026-07-17 开始释放, 当前 `claimable()` = 2,500,000、`claimed()` = 0。方向与轻量档相反: 它是三个金库里约束最明确的一个
3	”四桶共用 1 年悬崖 + 36 月线性, 悬崖 ≈2027-06-17”	链上是三个不同起点: Treasury 2026-07-17(已开始, 48 期)/ Team 2027-06-17(37 期, 首期 25,000,000 = 桶的 25% 一次到位)/ Ecosystem 2027-07-17(36 期)。轻量档的日期对了但形状错了, 规模差 9 倍
4	trap = −4, 维度2 = +1(12 月解锁 ≈14.6%)	维度2 上链后 = 39.50% ⇒ −1; trap = −6
5	OKX ±1% ask $5,002, OI÷±1%ask 303.8x, “深度仅 Binance 的 1/8, 滑点风险显著高于 Binance”	漏乘 `ctVal=10`。真值 ask $44,995, OI÷±1%ask 33.9x ⇒ OKX 深度实际优于 Binance(85.0x), 结论相反
6	”现价距 ATL(+42.7%)不算贴近, 不是下方无空间的高风险空点”(用 CG ATL $0.334755)	CG ATL 高估 77.6%(三所 TGE 当日印出 $0.075/$0.20001/$0.100), 但那些不是可交易支撑位; 应用可持续低点 $0.3766 ⇒ 现价距下方仅 +27.3%, 赔率比轻量档写的更差
7	”DefiLlama 独立收入坐实白皮书 ⇒ 结构性反证充分”(作为判 neutral 的核心多头依据)	补齐字段后: `dailyHoldersRevenue` 四窗口全 $0; 且收入/交易量自峰值 −96.6% / −97.6%, 轻量档引用的 30d 数字几乎全部来自 W28 单周尖峰 ⇒ 该论据方向反转

确认(5 条)

身份链条无歧义(单字母撞名 3 候选排除 2, 三源价差 <0.2%, underlyingType=COIN)✅
判据⓪②③: 非代理、无 owner、无 mint 选择器、字节码全为标准 ERC20 + LayerZero OFT 模板 ✅
CG 未记录的 LayerZero 桥确实存在, lock-and-mint 结构判定正确(本档用 approvalRequired() true/false 独立复核: Base=Adapter / BSC=Native OFT)✅
48h Timelock 真实存在(getMinDelay()=172,800), 审计 XORS-H1 修复确已落地主网 ✅
循环供给 160,000,000 与白皮书披露吻合 —— 本档进一步做到逐位闭合(非锁定侧四地址 60+40+30+30)✅

新增(9 条, 轻量档完全未涉及)

判据① 归档回溯闭合: Base 25 个区块 / 74 天恒定, 全史仅 1 笔 mint
桥守恒由 1 点扩到 23 点, 且发现残差是固定绝对值而非百分比漂移, 全程 锁仓 ≥ 铸出
Timelock 三权归一(proposer=executor=canceller 同一 Safe), 且 BSC 侧无 Timelock
Timelock 被用过一次: 2026-06-18 排队 setBridgingEnabled(false), 64 秒后撤销, 全史零执行
归属工厂逃生舱: withdrawPool 经 Timelock 模拟三池全部 NOT revert(可抽 440M); 另有 updateSchedule() 可改写日历
签名人重合矩阵: 两套集合共 9 个 EOA, 6 处 5/5 + 2 处 6/6 重合, 2 人出现在全部 8 个 Safe(对照 KERNEL 0/6)
完整分发链与”第二跳”: 创世 1B → 9 个地址 → 三桶于 2026-06-15(TGE 前 2 天)转入金库
传导链零兑现: 840M 自分发至今一枚未流出, claimed() 全为 0
2026-07-23 成因判定: 杠杆挤空(单小时 +35.6%、成交 27 倍、双所 funding 触地板、完全回吐), 非黑客/公告事件

K) ⭐ 先行信号(可写进 watchlist 的可监控指标)

按”比价格更早”排序:

优先级	指标	当前基线	触发含义
⭐⭐⭐	两个无锁 Safe 的 `balanceOf`	220,000,000 / 180,000,000, 自 2026-05-26 零变化	首次下降 = 40% 供给开始兑现, 唯一的一线扳机
⭐⭐⭐	Treasury 金库 `claimed()`	0(而 `claimable()` 已 2,500,000)	由 0 转正 = 内部人开始变现的第一个信号, 比 2027 悬崖重要得多
⭐⭐	Timelock `CallScheduled` 事件	全史 1 次(已撤销), 零执行	出现新排队 = 48 小时倒计时开始(可能是 `withdrawPool` / `updateSchedule` / 桥开关)
⭐⭐	DefiLlama 周收入	W31 $14,421/周(峰值 −96.6%)	跌破 $10K/周 = 基本面继续恶化; 站上 $50K/周 = 企稳
⭐⭐	`dailyHoldersRevenue`	$0(全史)	转正 = 效用由”软”转”硬”, 是最重要的看多翻转条件
⭐	funding 由正转负 + 结算间隔缩短	7d 均值 +0.01699%/4h; OKX 有 2h 先例	双双出现 = 挤空启动, 空头无条件减仓
⭐	各 Safe 的 `getOwners()` / `getThreshold()`	8 个 Safe, 0 modules, guard=0x0	签名人变更或门槛下调 = 控制权风险上升
⭐	Binance/OKX 是否转现货挂牌	均仅永续	流动性与合规状态变化, 且会改变敞口测算口径

L) 数据源(按 Tier)

Tier-1(✅ 实时/官方/链上直查)

✅ 归档节点: https://base-mainnet.public.blastapi.io / https://bsc-mainnet.public.blastapi.io — 判据① 25 点回溯、桥守恒 23 点对账、balanceOf 变化点二分、逃生舱 eth_call 模拟
✅ Base 日志节点: https://mainnet.base.org / https://base.drpc.org — 全史 Transfer(mint 唯一性)、Timelock 与工厂全史事件
✅ CoinGecko o1-exchange + coins/list — 行情/供给/撞名排查
✅ Binance Futures exchangeInfo / fundingRate(全史 263 期) / openInterest / depth / klines(1m,1h,1d)
✅ OKX instruments(含 ctVal) / mark-price / open-interest / books / funding-rate-history(全史 309 期) / history-candles
✅ Gate / Bitget / MEXC / KuCoin / HTX / Bybit 现货与永续 API — 上市时间、分钟与日线极值
✅ DefiLlama fees(dailyFees/dailyRevenue/dailyHoldersRevenue/dailyProtocolRevenue/dailySupplySideRevenue) + dexs — 含 402 天日序列
✅ OpenChain signature-database — 金库/工厂/Timelock 选择器与事件反查(withdrawPool/updateSchedule/setBridgingEnabled/Cancelled/CallSalt 等)
✅ 官方 Whitepaper / Disclosure / MiCA Whitepaper
✅ XORS 审计原文 PDF — 12 项发现逐条(轻量档已通读, 本档引用并独立复核 XORS-H1 修复)

Tier-2(🧠 项目自述, 未独立三方核验)

🧠 种子轮阵容(Coinbase Ventures / a16z / AllianceDAO 等)— 仅官方文档自述, 未核实各机构官方投资组合页
🧠 团队实名(Jerry Pan / Claudio Romildo Pezzia, MoonX Foundation 开曼)— 未做 LinkedIn 等多源交叉

未核(⚪ / ❌)

⚪ 种子轮估值 / 代币入场价(Disclosure 仅披露总额 $4.8M)⇒ trap 维度4 结构性无法计算, 非疏漏
⚪ Binance/OKX 只上永续不上现货的动机(监管审慎 vs 产品排期)— 无公开材料可判, 只记录现象
⚪ 2026-07-23 挤空的触发方(已判定为杠杆挤空而非消息事件, 但发起方身份不可查)
⚪ 三个金库合约与工厂的源码未在 Basescan 验证(全部结论来自字节码 PUSH4 提取 + OpenChain 反查 + eth_call 实调 + 模拟, 未读到 Solidity 原文)
⚪ 团队 LinkedIn / 多源履历交叉
❌ 无”查无”级关键缺口

📅 v2.0 · 2026-08-07 · 深度档(由 v1.0 轻量档升级) · 下次复核 2026-09-06 · O(o1.exchange) = Base 上的 DeFi 交易聚合终端效用代币, MoonX Foundation(开曼), TGE 2026-06-17 → 判据①闭合: Base 侧 25 个归档区块/74 天 totalSupply() 恒为 1,000,000,000, 全史仅 1 笔创世 mint; BSC 侧随桥波动经 23 点对账残差恒为固定绝对值 ≈1,999.93 枚且从未为负 ⇒ 无无抵押增发 → 最重要发现: 轻量档”披露完全兑现”被推翻 —— 归属工厂 getPoolCount()=3, Investors 180M(3-of-5 Safe)与 Community 220M(4-of-6 Safe)根本没有 vesting 合约, 合计 400M = 总供给 40% = 流通量 250%, 今天就能全额转走 → Treasury 反被轻量档低估: 有 48 期链上表且已于 2026-07-17 开始释放, claimable()=2,500,000 而 claimed()=0 → 三个金库三个不同起点(2026-07-17 / 2027-06-17 首期 25M 单期到位 / 2027-07-17), funded ratio 全部 100% → 48h Timelock 是真的且被用过一次(2026-06-18 排队 setBridgingEnabled(false) 后 64 秒撤销, 全史零执行), 但唯一 proposer=executor=canceller 同为一个 3-of-5 Safe, 其签名人与 Investors 无锁 Safe 5/5 重合(对照 KERNEL 0/6), BSC 侧连 Timelock 都没有; 工厂 withdrawPool 经 Timelock 模拟三池全 NOT revert(可抽 440M), 另有 updateSchedule() 可改写日历 → 价值捕获实测为零: dailyHoldersRevenue 四窗口全 $0, 收入 100% 归协议方, 销毁地址 0.16 枚 → “真实收入”多头支柱正在塌方: 交易量 −97.6%、收入 −96.6% 自峰值周, 轻量档引用的 30d 数字几乎全来自 W28 单周尖峰, 当前运行率 $14,421/周 ⇒ P/S ≈102x → 敞口: 两所均只有永续无现货, 四档 ask/bid 全 <1, OI÷±1%ask 85.0x/33.9x(修正轻量档漏乘 ctVal=10 导致的 303.8x) → funding 近 7 日年化 +37.2% 由空头承担, 2026-07-23 双所触地板并伴随单小时 +35.6% 挤空 → ATL 修正: CG 高估 77.6% 但那是 TGE 首分钟薄盘印, 赔率应按可持续低点 $0.3766 算 ⇒ 现价仅 +27.3%, 比轻量档的 +42.7% 更差 → trap 由 −4 修正为 −6(维度2 上链后 +1→−1), 落入陷阱域, 但做空四件套仅 1/4(见顶✅/死线❌/结构⚠️半/funding❌反向) ⇒ 按 CTR/CYS/DEEP/CVX 先例维持 neutral: 结构极差但当下不可交易, 840M 至今一枚未流出, 传导链断在第 0 环。⭐ 一线扳机是两个无锁 Safe 的 balanceOf 首次下降与 Treasury claimed() 首次转正, 不是 2027 年那个日期。💰 无法估值(持币人现金流为 $0, 折现无对象)。

加密代币投研图谱

探索

O

O (o1.exchange) — 深度研究报告

A) 身份核验 ✅

A.1 桥接结构 —— CG 未记录的 LayerZero 通道(轻量档发现, 本档完成校验)

B) ⭐⭐ 判据①(最硬): `totalSupply()` 历史回溯 —— 轻量档未做, 本档闭合

C) ⭐⭐ 控制权拓扑 —— 48h Timelock 是真的, 但三权归同一组 3 把私钥

C.1 Timelock 实测: 非空、参数真实、且被用过一次

C.2 逃生舱: 归属工厂的 `withdrawPool` 可全额抽走三个金库

C.3 ⭐ 签名人重合矩阵 —— 与 KERNEL 的 0/6 分离正好相反

D) ⭐⭐ 供给与解锁 —— 链上实测推翻轻量档三处

D.1 完整分发链(轻量档缺失的”第二跳”)

D.2 ⭐ 三个金库的链上解锁表(`getSchedule()` 直读, 累计口径)

D.3 ⭐⭐ 两个桶根本没有 vesting 合约 —— 本档最重要的发现

D.4 ⭐ 四个数别混(NAORIS 纪律)

D.5 传导链: 零兑现 —— 悬顶存在, 但一枚未动

E) 赛道定位: DeFi 交易聚合终端 + Launchpad

F) ⭐⭐ 需求侧与价值捕获 —— 收入真实, 但持币人拿到 $0, 且收入正在塌方

F.1 `dailyHoldersRevenue` 四个窗口全为 $0(轻量档未查此字段)

F.2 ⭐ 收入与交易量正在塌方(轻量档只引用了累计数, 方向被完全掩盖)

F.3 5 刀压力测试(修订)

G) ⭐ 敞口 / 衍生品 / funding / 极值

G.1 敞口: 两家均只有永续无现货, 四档 ask/bid 全 <1

G.2 funding: 分段实测, 且 OKX 存在动态结算间隔

G.3 2026-07-23 事件复盘(轻量档列为”⚪ 未查明成因”)

G.4 ATH / ATL: 全史多所扫描, 两端 CG 都有偏差(但性质相反)

H) 红旗清单 + Trap 打分

I) ⭐ 做空 edge 四件套 + 入场分层

J) ⭐ 与轻量档的冲突清单

推翻(7 条)

确认(5 条)

新增(9 条, 轻量档完全未涉及)

K) ⭐ 先行信号(可写进 watchlist 的可监控指标)

L) 数据源(按 Tier)

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O

O (o1.exchange) — 深度研究报告

A) 身份核验 ✅

A.1 桥接结构 —— CG 未记录的 LayerZero 通道(轻量档发现, 本档完成校验)

B) ⭐⭐ 判据①(最硬): totalSupply() 历史回溯 —— 轻量档未做, 本档闭合

C) ⭐⭐ 控制权拓扑 —— 48h Timelock 是真的, 但三权归同一组 3 把私钥

C.1 Timelock 实测: 非空、参数真实、且被用过一次

C.2 逃生舱: 归属工厂的 withdrawPool 可全额抽走三个金库

C.3 ⭐ 签名人重合矩阵 —— 与 KERNEL 的 0/6 分离正好相反

D) ⭐⭐ 供给与解锁 —— 链上实测推翻轻量档三处

D.1 完整分发链(轻量档缺失的”第二跳”)

D.2 ⭐ 三个金库的链上解锁表(getSchedule() 直读, 累计口径)

D.3 ⭐⭐ 两个桶根本没有 vesting 合约 —— 本档最重要的发现

D.4 ⭐ 四个数别混(NAORIS 纪律)

D.5 传导链: 零兑现 —— 悬顶存在, 但一枚未动

E) 赛道定位: DeFi 交易聚合终端 + Launchpad

F) ⭐⭐ 需求侧与价值捕获 —— 收入真实, 但持币人拿到 $0, 且收入正在塌方

F.1 dailyHoldersRevenue 四个窗口全为 $0(轻量档未查此字段)

F.2 ⭐ 收入与交易量正在塌方(轻量档只引用了累计数, 方向被完全掩盖)

F.3 5 刀压力测试(修订)

G) ⭐ 敞口 / 衍生品 / funding / 极值

G.1 敞口: 两家均只有永续无现货, 四档 ask/bid 全 <1

G.2 funding: 分段实测, 且 OKX 存在动态结算间隔

G.3 2026-07-23 事件复盘(轻量档列为”⚪ 未查明成因”)

G.4 ATH / ATL: 全史多所扫描, 两端 CG 都有偏差(但性质相反)

H) 红旗清单 + Trap 打分

I) ⭐ 做空 edge 四件套 + 入场分层

J) ⭐ 与轻量档的冲突清单

推翻(7 条)

确认(5 条)

新增(9 条, 轻量档完全未涉及)

K) ⭐ 先行信号(可写进 watchlist 的可监控指标)

L) 数据源(按 Tier)

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B) ⭐⭐ 判据①(最硬): `totalSupply()` 历史回溯 —— 轻量档未做, 本档闭合

C.2 逃生舱: 归属工厂的 `withdrawPool` 可全额抽走三个金库

D.2 ⭐ 三个金库的链上解锁表(`getSchedule()` 直读, 累计口径)

F.1 `dailyHoldersRevenue` 四个窗口全为 $0(轻量档未查此字段)