ZKC (Boundless) — 研究报告

📅 报告日期: 2026-08-20(链上实测 2026-08-20 09:27–10:15 UTC) · 复核到期: 2026-09-19 📏 档级: 深度档(由 2026-08-20 轻量档就地升级; trap 机械 +1 → 轻量档人工 -5 → 深度档人工 -3, 5/5 维已核。信号 short → neutral 降级) 🎯 一句话定性: Boundless(ZKC) 是 RISC Zero 团队的通用 ZK 证明市场代币。深度档把轻量档的核心论断双向推翻: ① 链上确实不存在任何 vesting/timelock 合约(结构性上界证明), 官方”1 年 cliff”纯属承诺; 但 ② 唯一一次可观测的大额释放(2026-05-05/07, 149,246,638 枚 = 总供给 14.00%)最终100% 进了 veZKC 质押合约, 零枚流向市场, 且七个持仓 EOA 全史 35 个转出去向中 0 个是已标注交易所。⇒ “26 天后 cliff 引爆抛压”这个催化剂在链上没有对应物, 叠加现价距 ATL 仅 +7.5%、Binance 现货买盘全簿仅 $82K, 做空赔率与催化剂双重不成立 ⇒ 降级 neutral。结构性隐忧(42.15% 无锁悬置 + 永久通胀 + 3/6 多签可无延迟改公式)保留在监控层。三态: ✅ 事实(附信源) / 🧠 推理 / ⚪ 未核

A) ⭐ 与轻量档的差异清单(本档最重要部分)

#	轻量档原文	深度档结论	新证据
1	”59.88% 集中在 7 个几乎零活动的裸 EOA”	推翻。7 个里只有 1 个真休眠(R6, 7.02%); 2 个是做市循环(R5/R9, 累计吞吐 12.8 亿枚 > 总供给); 4 个是分发中枢, 已合计转出 753,372,128 枚	全史 Transfer 日志扫描(335 个 10k 区间), eoa_out 692 笔 / eoa_in 4,481 笔
2	”官方 76% 迄今仍 100% 锁仓”(🧠 假设)	推翻。R4 于 2026-05-05/07 放出 149,246,638 枚(总供给 14.00%), 比声称的 cliff 早 4 个月	drpc 归档 balanceOf 44 点时间线 + mevblocker eth_getLogs 精确到笔
3	若提前流出 = 内部人违约抛售(隐含推论)	反向推翻。那 149,246,638 枚经中枢 0xf1c29f7b… 分给 40 个受益人, 40 人在 5 天内全额转进 veZKC 质押合约, 市场承接量 0	二跳日志: 40 笔全部去向唯一地址 = veZKC; veZKC 余额 38,241,809(05-07) → 187,330,900(05-12), 台阶 +149.09M 吻合
4	”`getSupplyAtEpochStart(171)` 与 `totalSupply()` 逐位相等 ⇒ 无隐匿超发”	该论证无效(同义反复)。源码里 `totalSupply()` 被 override 成 `return getSupplyAtEpochStart(getCurrentEpoch())` —— 它就是那个公式, 两者必然相等	src/ZKC.sol(Sourcify exact_match)
5	”poVWClaimed+stakingClaimed 与总增发差 3.85M, 成因未深究”	定谳。差额 = 理论排放 − 实际认领。真实实铸量是 `claimedTotalSupply()`; `poVWClaimed+stakingClaimed` 与 `claimedTotalSupply−INITIAL_SUPPLY` 逐 wei 相等	见 C 节验算
6	”#8 0x28c6…疑似 CEX 热钱包”	确证为 Binance 14	etherscan-labels 公共数据集命中 + Ethplorer 显示该址持 2,510 种代币 / 178,002 ETH / nonce 17,911,363
7	Wormhole 对账差 11.5 枚”大概率为查询时点 in-flight 转账”	归因改写。相隔约 40 分钟二次采样, 残差纹丝不动仍是 11,546,253,360,000,000,000 raw(11.54625336 枚) ⇒ 按 POWER 判据(“噪声会漂, 设计值不会”)不是时点噪声; 且方向是金库多于包装量(超额抵押, 安全侧)。真实成因未知	两次采样逐位相同
8	未测: ADMIN/升级权归属	补齐。ADMIN_ROLE = DEFAULT_ADMIN_ROLE = `0x00`, 持有者是 Gnosis Safe 1.4.1 3-of-6(`0x3886eeaf…70447f`), 无模块、无 guard、无 timelock ⇒ 3 把私钥可零延迟替换 UUPS 实现、改写排放公式	全史 RoleGranted/RoleRevoked 仅 5 条, 逐条落盘
9	trap 人工 -5, 命中 3 条升深判据	回调至 -3(解锁压力 -3→-2, VC/团队 -3→-2), 已不满足 trap≤-4	见 I 节逐维
10	信号 short(低-中信心)	降级 neutral(与 XAN 深度档同型: 官方声称的解锁日在链上无对应物)	见 K 节
11	现货/永续上架清单、OKX 未上架、BSC 桥类型判定、TGE=2025-09-15、epoch0=2025-09-10、ATL/ATH 日期	已复核, 全部维持	见 B/C/H 节

B) 身份核验(复核)

本体: ETH 0x000006c2a22ff4a44ff1f5d0f2ed65f781f55555(vanity 靓号)。深度档独立重测: name() = hex 5a4b20436f696e = “ZK Coin”、symbol()=“ZKC”、decimals()=0x12=18(未假设)、totalSupply() = 1065633427006877894000000000。
合约结构: ERC1967Proxy → 实现 0xe90A3bc5992d30b9909eeb6A8015A7bC402D7F98(Sourcify runtimeMatch: exact_match + creationMatch: exact_match, 65 个源文件, 主文件 src/ZKC.sol)。UUPS(UPGRADE_INTERFACE_VERSION() = “5.0.0”)。
部署: 块 22,447,658 @ 2025-05-09T18:26:23Z, 经 CREATE2 确定性工厂 0x4e59b448…4956c, 发起人 EOA 0x139ce48c…ae2b69(该址同时是 initialMinter1)。
veZKC(Top1 持仓): 0xe8ae8ee8…3ffbf4, EIP-1967 代理 → 实现 0xd40fFc5910AA6e520C9fCA68424A17404040aF06(Sourcify exact_match), name()=“Vote Escrowed ZK Coin” / symbol()=“veZKC”。NFT 化投票托管质押, 聚合多方仓位, 非单一实体囤币 ✅。
价格交叉: Binance 现货 last $0.0388 / Binance 永续 mark $0.03890 / Bybit 永续 mark $0.03886 / CG $0.03902836 —— 最大互差 0.59% ✅。CG search “zkc” 仅一条命中 boundless, 无撞名候选。
快照(2026-08-20 UTC): MC $11.34M · FDV $41.59M(CG 口径, 分母 = CG total_supply) · MC/FDV 27.3% · 全网 24h 量 $2.96M · ATH $1.884 @2025-09-15(Binance 全史 340 根日线实扫日内高; CG 报 $1.78, 低报 5.5%) · ATL $0.0361(Binance 08-18 与 08-19 两日均触及同一低点; CG 记 $0.03618512 @08-19)· 现价距 ATL +7.48%。

C) ⭐ 供给口径 —— `totalSupply()` 是公式, 不是实铸量

源码(src/ZKC.sol)把 ERC20 的 totalSupply() 覆盖成了纪元公式的返回值, 真实铸造量另有 getter:

totalSupply() → getSupplyAtEpochStart(getCurrentEpoch()) = 理论应发量
claimedTotalSupply() → super.totalSupply() = 实际已铸量

实测原始整数(publicnode, 逐位誊抄):

totalSupply() = 1065633427006877894000000000
claimedTotalSupply() = 1061785172748615009424622939
差额 = 3848254258262884575377061(3,848,254.258262885 枚, 占实铸 0.3624%)
poVWClaimed = 47029723381446019368299991; stakingClaimed = 14755449367168990056322948
两者之和 = 61785172748615009424622939 = claimedTotalSupply − INITIAL_SUPPLY —— 逐 wei 相等 ✅

⇒ 轻量档留的 3.85M 缺口不是账目问题, 是”公式排放 − 实际认领”的必然差。 ⇒ CG 的 total_supply 抄的是理论值, 高于实铸 3,848,254 枚(§3 常量陷阱的又一变体, 但方向温和): 按实铸重算 FDV = $41.20M 而非 CG 的 $41.59M, 差 0.36%, 不足以改变任何结论, 如实记录不夸大。

创世额度已封口: initialMinter1Remaining() = 0, initialMinter2Remaining() = 0 ⇒ 10 亿枚创世额度已全部铸出, 无未铸空间(与 USUAL/XPIN 那类”声明硬顶但代码无顶”相反, 此处是正面结论)。

逐链核对(复核维持): CG platforms 两条链。BSC 侧 0x15247e6e…6e94a 实测 decimals()=18(单独查过, 未假设)、totalSupply() = 18609164624647480000000000; ETH 侧 Wormhole 金库 0x3ee18b22…fa585 balanceOf = 18609176170900840000000000。⇒ 锁仓-铸造桥, 不该相加, CG 只计 ETH 单链 = 正确。残差 11546253360000000000(11.54625336 枚, 金库多于包装量)在相隔约 40 分钟的两次采样中完全相同 ⇒ 非时点噪声, 成因未知(方向为超额抵押, 属安全侧)。

D) 通胀公式与治理 —— “确定性衰减”能被 3 把私钥推翻

常量实测: INITIAL_SUPPLY = 1000000000000000000000000000; EPOCH_DURATION = 172,800s(2 天); EPOCHS_PER_YEAR = 182(⇒ 合约口径的”一年” = 364 天); POVW_ALLOCATION_BPS=7500 / STAKING_ALLOCATION_BPS=2500 / BASIS_POINTS=10000。
epoch0StartTime = 1757536895 = 2025-09-10T20:41:35Z; 当前 getCurrentEpoch() = 171(起点 2026-08-18T20:41:35Z); Y1 结束(epoch 182)= 2026-09-09T20:41:35Z。
衰减曲线(Y1 +7.00% → Y2 +6.50% → Y3 +6.00%)由 pure 库函数 Supply.getSupplyAtEpoch() 计算, 当前实现里确为确定性。⚪ 仍未验证是否衰减到底或触底为常数(只测 3 个年份点), 但这一点已不是主要风险——
⚠️ 真正的风险在治理层: _authorizeUpgrade(...) 是 onlyRole(ADMIN_ROLE), 而 ADMIN_ROLE 被源码赋值为 DEFAULT_ADMIN_ROLE = 0x00。全史事件扫描(335 个区间, RoleGranted 仅 4 条 / RoleRevoked 1 条)给出完整权限图:

事件	块 / 时间(UTC)	角色	账户
Granted	22,447,658 / 2025-05-09 18:26	`0x00` DEFAULT_ADMIN	`0x3886eeaf95aa2bdddf0c924925e290291f70447f`(唯一, 从未撤销)
Granted	23,340,447 / 2025-09-11 14:34	POVW_MINTER	`0x14d7e7a4f240ffea740431ac3ca16ccaeb7f41de`
Revoked	23,363,635 / 2025-09-14 20:13	POVW_MINTER	`0x14d7e7a4…7f41de`(撤销)
Granted	23,363,635 / 2025-09-14 20:13	POVW_MINTER	`0xbfce7c2d5e7eddeab71b3eeed770713c8b755397`
Granted	23,340,447 / 2025-09-11 14:34	STAKING_MINTER	`0x459d87d54808fac136ddcf439fcc1d8a238311c7`

角色哈希本地 keccak256 重算并与链上 getter 逐位比对 ✅: POVW_MINTER_ROLE = 0xf3dbf1b24387c897d1c0cc6fb3701d2becaad279953fe82cb65f48048b464e53; STAKING_MINTER_ROLE = 0xaf660f8ca8c2623c89049deecaf0db2a52537ffabae483bbfd54d021cb7cc1d1(两者本地算值 == 链上返回值, 排除 RESOLV 式选择器错用)。
⚠️ 矩阵零命中的正确解读: 53 个候选地址 × 6 个角色 = 318 次 hasRole 全部返回 false。但 poVWClaimed = 47M 证明必然存在 MINTER 持有者 ⇒ 零命中的成因是候选名单不含铸币合约, 不能写成”无人持有角色”。改用事件全扫(第二个独立方法)才拿到上表 —— 这正是 §4 要求的双源。
ADMIN 多签实调: 0x3886eeaf…70447f 是 GnosisSafeProxy(171 字节, masterCopy 0x41675c09…7461a), VERSION() = “1.4.1”, getThreshold() = 3, getOwners() = 6 人(0x7f568f33…45a0 / 0x81b106f7…ceb0 / 0x6aeba8a6…dcfb / 0x571eee0c…c190 / 0x208da649…3ccd / 0x2690ee7f…000b), Safe nonce() = 9, getModulesPaginated 返回空数组(仅 sentinel), guard 槽 = 0x0。6 位签名人与七个持仓 EOA 零重叠, 且各自 ZKC 余额均为 0 ✅(签名钥匙与金库分离, 治理卫生良好)。
⇒ 判词: “有多签”不等于安全 —— 这里连 timelock 都没有。getMinDelay() 无从谈起(压根不是 TimelockController)。3-of-6 可在一个区块内换掉实现合约, 把 6.5%/年的衰减曲线改成任何数字。这是本标的最被低估的尾部风险, 但它是能力而非已发生的事。

E) ⭐⭐ 七个裸 EOA 逐个定性(轻量档最大空白, 本档补齐)

全史 Transfer 日志扫描(mevblocker, 22,447,658→25,795,445, 335 个 10,000 块窗口)+ drpc 归档 balanceOf 44 点时间线:

代号	地址	现持仓	占实铸	nonce	ETH	转出/转入笔数	累计转出	定性
R2	`0x453a7657…12d905`	166,359,455	15.67%	8	0.0057	9 / 7	525,000,500	创世总分发中枢: 从 `0x0` 直接收到 550,000,000(= 创世 55%), 已分出 180M→R3、180M→`0xe8031e89…`、150M→`0x16cdf88b…`、15M→`0xb732263b…`
R3	`0xf52f9bda…ea063`	126,000,000	11.87%	13	0.0133	13 / 8	74,039,151	二级分发中枢: 全部 180M 来自 R2, 已分出 48.89M→R7 + 7M/7M/6M/5M 等
R4	`0x3b3ae156…b36f7f`	111,389,984	10.49%	4	0.0176	5 / 1	149,246,639	May-2026 释放源: 2025-12 一笔收到 260,636,623(来自 `0x7b81cd3a…f738`), 2026-05-05/07 放出 149,246,638(见 F 节)
R5	`0xcb54f7e8…c918e`	94,097,246	8.86%	349	0.2605	353 / 2,210	1,198,920,000	做市/运营循环(§5 排除): 与 `0x2a317b56…83d8`、`0x97d3ab55…ec99` 双向对流, 累计吞吐 > 总供给; 持 44 种代币(多为空投尘埃)
R6	`0xd6fdfe18…1d9d7`	74,572,599	7.02%	0	0	0 / 2	0	唯一真休眠桶: 自 2025-09-17 起余额逐 wei 恒定, 从未发起过任何交易, 零 ETH ⇒ 物理上无法自主转账。最优哨兵
R7	`0x8226932a…50eb3`	43,812,898	4.13%	17	0.0018	21 / 2	5,085,838	末端分发: 48.89M 全部来自 R3, 转出零散(最大 3.08M 回流 R2)
R9	`0x89ac0b62…5cc7`	21,968,425	2.07%	291	0.2936	291 / 2,251	81,022,815	做市/聚合循环(§5 排除): 与 `0x58f311e8…ae64` 双向对流, 入账来源 340 个; 持 38 种代币
	合计	638,200,607	60.11%			692 / 4,481	2,033,314,943	其中四个分发中枢小计 753,372,128; R5+R9 做市循环单出账即 1,279,942,815 = 总供给的 1.20 倍

关键交叉证据: 七个 EOA 的全部 35 个转出去向里, 0 个命中已标注交易所地址(etherscan-labels 数据集覆盖 29,945 条)。⇒ 迄今为止没有任何一枚从这七个地址直接进过 CEX。

与官方四桶对账(分母 = INITIAL_SUPPLY 10 亿): 官方口径团队 20% / 投资人 21.5% / 生态基金 31% / RISC Zero 3.5% = 76%。链上可归因: R2 创世收 550,000,000 = 55.00% 单一入口, 其余经 EOA 逐级转手, 无法与四桶建立一一对应。差额去向已知但标签未知 ⇒ 按 §8 如实写”无法归因”, 不用”很可能”填空。可以确定的只有: 10 亿创世额度里 55% 从同一个裸 EOA 出发, 且路径上零个 vesting 合约。

已确证的托管/基础设施地址(按 §5 从内部人抛压桶中排除):

地址	占实铸	身份(双源: etherscan-labels + Ethplorer 持币种类数)
`0x28c6c062…bf21d60`	2.48%	Binance 14(2,510 种代币 / 178,002 ETH / nonce 17,911,363)—— 轻量档”疑似”已确证
`0x21a31ee1…285549`	0.87%	Binance 15
`0xdfd5293d…43963d`	0.70%	Binance 16
`0xa9d1e08c…1d3e43`	0.64%	Coinbase 10(合约 6,889B, 1,039 种代币)
`0x0d070796…b492fe`	0.29%	Gate.io
`0x3ee18b22…fa585`	1.75%	Wormhole: Portal Token Bridge(BSC 侧映射, C 节已对账)
`0x00000000…08a90`	0.08%	Uniswap V4 PoolManager(36,003 种代币)⇒ 整条链的 DEX 侧只有 829,341 枚 ≈ $32K

F) ⭐⭐ cliff 是承诺还是代码 —— 两个方向都查清了

F-1 无 vesting 合约: 结构性上界证明(§4 双源)

对 Ethplorer top-50 持仓逐个 eth_getCode 分类(50/50 全测, 无缺口):

top-50 合计占总供给 98.38%, 第 50 名持 0.06%。
top-50 里只有 6 个合约, 合计 20.17%: veZKC 17.35% / Wormhole 1.75% / Coinbase 10 0.64% / 一个 Safe 1.4.1 代理 0.22% / 一个 EIP-1967 代理 0.13% / Uniswap V4 0.08%。没有任何一个是 vesting 或 timelock。
⇒ 结构性上界: 任何未进 top-50 的合约, 持仓必然 < 0.06% 总供给。就算存在 20 个这样的合约也不足 1.2%, 物理上不可能承载官方声称的 76%。

第二个独立源(§4 要求): 全史 Transfer 日志扫描显示创世 10 亿枚的实际路径 —— 0x0 → R2(550,000,000)以及其它 EOA, 全程没有任何一笔进入过 vesting/timelock 类合约。两个方法(持仓侧枚举 + 流量侧追踪)结论一致。

⇒ 官方”1 年 cliff”在代码层完全不存在, 只是纯粹的项目方承诺(与 CTR 先例同型)。

F-2 提前流出确实发生了 —— 但结局与直觉相反

事实链(逐笔可复算):

R4 于 2025-12-13 前后一笔收到 260,636,623 枚(来自 0x7b81cd3a…f738), 之后恒定 5 个月。
2026-05-05 23:12 先发 1 枚测试 → 23:23 发 138,596,997 枚 → 05-07 20:30 再发 10,649,640 枚, 全部去向同一地址 0xf1c29f7b2bc8ed9055a55c8f28c56ff91c8921dc。合计 149246638000000000000000000 = 149,246,638 枚 = 总供给 14.00%。(另有一笔 0 值转账发往形近地址 0xf1c2d302…21dc, 疑似地址投毒探针。)
0xf1c29f7b…21dc 随即在同一批区块内扇出 84 笔(其中 40 笔为实质金额, 合计恰好 149246638 枚; 其余为 1 枚级测试/尘埃), 最大单笔 20,061,152 枚。
那 40 个受益人地址现在余额全部为 0。追第二跳: 40 笔转出, 去向只有 1 个地址 —— 0xe8ae8ee8…3ffbf4 即 veZKC 质押合约, 合计 149,246,638 枚, 发生在块 25,045,869–25,081,441(2026-05-07→05-12)。
归档余额独立复核: veZKC 余额 38241809261585490763555551(05-07 21:18) → 187330900134217768163555551(05-12 20:42), 台阶 +149,089,090.87 枚, 与上述流量吻合 ✅。
此后三个月 veZKC 余额 187,330,900 → 184,940,258(净 −2,390,642, −1.28%), 即质押者基本没有退出。

⇒ 定谳: 确实有一次远早于声称 cliff 的大额释放(14.00% 总供给, 早 4 个月), 但它没有产生一枚市场抛压 —— 受益人在 5 天内把全部份额质押了进去。这是强于 XPIN 反例的正向证据: XPIN 的基金会桶提前离场是真抛售, 这里的提前释放是提前上锁。

F-3 veZKC 不是硬锁, 只是 30 天通知期

src/libraries/Constants.sol: WITHDRAWAL_PERIOD = 30 days。流程是 initiateUnstake() → 等 30 天 → completeUnstake(), 无最短锁定期、无罚没、任何人任何时候可发起。⇒ 现在质押的 184,940,258 枚(实铸的 17.42%)最快可在发起后第 31 天全额提出。这构成本标的最快的预警通道: veZKC 余额一旦开始下台阶, 距离实际抛压恰好 30 天。

F-4 第三方锁仓工具

⚪ 未发现任何 Sablier / Hedgey / TokenSoft 类流式归属合约(top-50 全量 eth_getCode 分类 + 全史流量追踪双源均无命中)⇒ 不存在 XNY/VELVET 那种 cancelable=true 的可撤销流风险, 因为压根没有程序化锁仓可撤。

G) 真实自由流通 vs CG(§5 排除托管后重算)

分母统一用实铸量 claimedTotalSupply = 1,061,785,173 枚:

分类	数量	占实铸
veZKC 质押(30 天通知期)	184,940,258	17.42%
分发中枢 EOA(R2/R3/R4/R7, 无锁但未分发)	447,562,337	42.15%
休眠 EOA R6(nonce 0 / 零 ETH)	74,572,599	7.02%
做市循环(R5/R9 + 对手方 3 址)	118,322,217	11.14%
CEX 托管(Binance14/15/16 + Coinbase10 + Gate)	52,873,144	4.98%
Wormhole 桥金库(对应 BSC 侧流通)	18,609,176	1.75%
Uniswap V4 池	829,341	0.08%
其余分散持有(含 top-50 之外全部)	164,076,101	15.45%

两个口径:

口径 A(窄) = CEX + DEX + 分散 = 217,778,586 枚(20.51%) ⇒ CG 高报 1.335 倍
口径 B(宽) = A + 做市循环 + 桥金库 = 354,709,979 枚(33.41%) ⇒ CG 低报 0.819 倍
CG circulating_supply = 290,641,046(27.37%)

⇒ CG 的数字落在 [20.51%, 33.41%] 区间正中, 两个方向都推不翻。 与 VELVET(CG 高报 60.8%)、XPIN(高报 1.602 倍)不同, 本例未发现 CG 流通口径错误 —— 按 §3”别预设方向”如实记录。唯一确认的 CG 偏差是 total_supply 抄理论值高报 0.3624%(C 节)。

H) 赔率与可执行规模边界

赔率(结构判断与时机判断分开给):

现价 $0.0388 / ATL $0.0361 = +7.48%(距真实极值)。
但真实极值不是支撑位 —— 可持续低点簇在 $0.0366–$0.0373(08-16/17/18 三日收盘 0.0373/0.0372/0.0366, 08-18 收/低 = 1.014, 贴地), 现价距该簇仅 +4.0% 至 +6.0%。
⇒ 下行空间 4–6%, 上行是薄盘挤仓。这是本仓 XAN 降级时的同一形态(那次”距 ATL 仅 +83.8%“尚且降级, 这里只有 +7.5%)。
26 天后的 2026-09-15 不构成足以覆盖赔率劣势的催化剂: ① 它在代码层无对应物(F-1); ② 结构完全相同的 2026-05 释放(14.00% 总供给)实测零市场冲击(F-2); ③ 合约口径的 Y1 实际在 2026-09-09 结束(182 个 2 天纪元 = 364 天), 与 09-15 也对不上。

可执行规模边界(基于 2026-08-20 实测订单簿):

唯一实用做空场所 = Binance USDT 永续(ZKCUSDT, underlyingSubType=[] 主板合约实测确认)。OI 32,034,638 枚 = $1.244M, funding +0.005%/8h(年化 5.48%) —— 无拥挤可 fade, 也无高持仓成本。
Binance 永续买盘(做空入场吃的一侧): $10K → 滑点 0.26% / $30K → 0.55% / $50K → 0.90% / $100K → 1.81% / $150K → 2.95%; 全簿可见买盘仅 $300,758。
平仓(买回吃卖盘): $50K → 0.86% / $100K → 1.62% / $150K → 3.31% / $300K → 31.47%。
Binance 现货 ZKCUSDT 买盘全簿仅 $82,271(46 档), $50K 即滑点 1.04%, $100K 直接吃穿; 24h 成交额仅 $232,946 / 4,381 笔。
Bybit 永续: OI $927,571, 24h 成交额 $262,855 —— 只能当补充腿。
现货融券做空基本不可行: Gate ZKC_USDT 杠杆对存在但 max_quote_amount = 500(即单笔上限 $500, 比 XPIN 那次 Gate 封顶 $40,000 还紧两个量级); Gate 统一账户借贷杠杆仅 3x。Binance 逐仓杠杆端点返回空负载 ⇒ ⚪ 未核, 不断言 Binance 无 ZKC 杠杆。
充提开关(§6 SIREN/DOS 双向检查): Gate deposit_disabled=false / withdraw_disabled=false / trade_disabled=false; KuCoin ERC20 与 BEP20 双链 isDepositEnabled=True / isWithdrawEnabled=True ⇒ 无禁充值或禁提现造成的结构性价格扭曲, 各所报价可直接采信。

规模结论: $25K 舒适 / $50K 可执行(单边滑点 ~0.9%) / $100K 勉强(进出合计约 3.4%, 且占 Binance OI 的 8.0%) / ≥$150K 不可执行(平仓滑点 3.31% 起, 仓位达 OI 的 12.1%, 薄盘挤仓风险压过 4–6% 的理论下行空间)。

I) Trap 评分(机械 + 深度档人工修正)

维度	机械	轻量档	深度档	修正理由
1. MC/FDV	-1(27%)	-1	-1 维持	27.37%(自算, 分母实铸)与 CG 27.3% 一致, 与”多数供给尚未分发”叙事相符
2. 解锁压力	🟡未核	-3	-2	两个方向抵消: 加重项 = 根本没有任何程序化锁仓, 42.15% 随时可动、无日程可预判; 减轻项 = 唯一一次实际释放(14.00%)全额进质押、零抛压, 且 09-15 无代码对应物 ⇒ 是永久悬置而非定时冲击
3. VC/团队持仓	🟡未核	-3	-2	59.88% 已拆解: 11.14% 是做市循环(§5 排除)、7.02% 真休眠、42.15% 分发中枢; 全史 35 个转出去向零个交易所; 但兑现仍完全依赖信任(无代码约束)⇒ 从 -3 回调
4. 上市价/ATL	+2(1.08x)	+2	+2 维持	现价距 ATL +7.48%、距可持续低点簇仅 +4–6%, 跌透不像陷阱; ⛔ 做空赔率结构性差
5. 上市时长	🟡未核	0	0 维持	TGE 2025-09-15 三源钉死, 距今 11.2 个月, 落 0.5–1.5y → 0 区间

机械 +1 → 轻量档人工 -5 → 深度档人工 -3(5/5 维已核)。已不满足 trap ≤ -4 的升深判据。

机械输出: ATH 恢复法 $25.87M–$103.47M 公允区间, ”🟢🟢 深度低估, ↑+356%”。
Override, 理由: ATH $1.884(Binance 全史 340 根日线实扫)/$1.78(CG)均落在 2025-09-15 TGE 当日, 命中失效情形①”ATH 落在上市 3 个月内的炒作窗”的极端形态 —— 上市第一天。Binance K 线首根即 2025-09-15, 说明该峰值是新币首日薄盘插针定价, 非任何稳态供需锚点。本区间不采纳为决策依据。
三口径分列(按 valuate 的强制要求): 距真实极值 +7.48% / 距 CG 标称 ATL($0.03618512)+7.23% / 距可持续低点簇($0.0366–0.0373)+4.0%~+6.0%(决策用)。

K) 多空逻辑与结论

🔴 空头逻辑(结构层, 仍成立): ① 零程序化锁仓 —— 42.15% 供给(447.56M 枚)躺在 4 个无任何代码约束的裸 EOA 里, 随时可动且无日程可预判; ② 永久通胀无硬顶, Y2 +6.5% / Y3 +6.0%, 且 3-of-6 多签无 timelock, 可零延迟换实现改公式; ③ 流动性极薄(Binance 现货买盘全簿 $82K、24h 成交 $233K), 任何真实抛压的冲击成本都很低; ④ 30d -7.4%, 8 月 18/19 两日刚创 ATL, 趋势未证反转。

🟢 多头/证伪逻辑(本档新增, 分量更重): ① 唯一一次可观测的大额释放(14.00% 总供给, 早于声称 cliff 四个月)结果是 100% 质押、零抛压 —— 内部人的实际行为优于其承诺; ② 七个持仓 EOA 全史 35 个转出去向零个交易所; ③ veZKC 吸纳 17.42% 且三个月净流出仅 -1.28%, 质押者未在退出; ④ 创世额度已铸完(initialMinterXRemaining 双双为 0), 无未铸空间; ⑤ 多签治理卫生良好(签名钥匙与金库分离、零模块、零 guard、6 签名人各持 0 枚 ZKC); ⑥ 赔率结构性极差: 距可持续低点仅 4–6%, 而上方是薄盘挤仓燃料。

⚠️ 双向风险: veZKC 只有 30 天通知期而非硬锁 —— 17.42% 供给随时可以排队退出; 反过来, 这也给了监控方恰好 30 天的预警窗。

⇒ 结论: neutral(自轻量档 short 降级)。

判词: 结构性看空逻辑存活, 但可交易的催化剂不存在, 且赔率不支持任何仓位。

轻量档把 short 建立在”09-15 cliff 引爆 76% 抛压”上, 深度档证明该 cliff 在代码层不存在, 且结构完全相同的前一次释放实测零抛压——承重墙被拆掉(与 XAN 深度档同型)。
现价距可持续低点仅 4–6%, 做空的理论最大收益已被 OI 仅 $1.24M 的薄盘挤仓风险覆盖。
不建仓, 转入哨兵监控。信心表述: 结构 LOW-MEDIUM(空)/ 时机无交易。真正值得等的不是 09-15 这个日期, 而是 veZKC 余额下台阶 或 R2/R3/R4/R6 首次向交易所转账 —— 前者给 30 天提前量, 后者是 R6 零 ETH 哨兵能给出的零成本最早信号。

L) 监控与实时查询

TOK=0x000006c2a22ff4a44ff1f5d0f2ed65f781f55555
VE=0xe8ae8ee8ffa57f6a79b6cbe06bafc0b05f3ffbf4
RPC=https://ethereum-rpc.publicnode.com
 
# ① 最高优先级: veZKC 质押余额是否下台阶 (基线 184,940,258110276824943558656 raw @2026-08-20)
#    30 天通知期 ⇒ 余额一开始掉, 距离实际可抛还有整整 30 天
curl -s -X POST $RPC -H "Content-Type: application/json" \
  -d "{\"jsonrpc\":\"2.0\",\"id\":1,\"method\":\"eth_call\",\"params\":[{\"to\":\"$TOK\",\"data\":\"0x70a08231000000000000000000000000${VE:2}\"},\"latest\"]}"
 
# ② 零 ETH 休眠哨兵 R6: "首次收到 ETH" 比 "首次转出代币" 早一步且零成本
#    基线 nonce=0 / ETH=0 / ZKC=74,572,599 逐 wei 恒定 (2025-09-17 起)
curl -s -X POST $RPC -H "Content-Type: application/json" \
  -d '{"jsonrpc":"2.0","id":1,"method":"eth_getBalance","params":["0xd6fdfe1887eabbe37271413193ad391abeb1d9d7","latest"]}'
 
# ③ 四个分发中枢 EOA 的 nonce 基线 (任一上升 = 有新动作; nonce 精确等于该址转出笔数)
#    R2 0x453a7657477d84069df19e5236f07c244112d905 = 8
#    R3 0xf52f9bdaea64d07b996f0aaf4cc91f1554eea063 = 13
#    R4 0x3b3ae156cfd7958847f109b610a90a2bfcb36f7f = 4
#    R7 0x8226932af8a9b7450a0cfed544229436a9a50eb3 = 17
curl -s -X POST $RPC -H "Content-Type: application/json" \
  -d '{"jsonrpc":"2.0","id":1,"method":"eth_getTransactionCount","params":["<ADDR>","latest"]}'
 
# ④ 实铸量 vs 理论量 (前者才是真供给; 差额 = 未认领排放)
#    claimedTotalSupply() = 0xbb2df174 (本地 keccak256 算得, 已链上实调验证) ; totalSupply() = 0x18160ddd
curl -s -X POST $RPC -H "Content-Type: application/json" \
  -d "{\"jsonrpc\":\"2.0\",\"id\":1,\"method\":\"eth_call\",\"params\":[{\"to\":\"$TOK\",\"data\":\"0xbb2df174\"},\"latest\"]}"
 
# ⑤ 升级风险: ADMIN Safe 的 nonce (基线 9); 上升即有新多签交易, 需人工看是不是 upgradeToAndCall
curl -s -X POST $RPC -H "Content-Type: application/json" \
  -d '{"jsonrpc":"2.0","id":1,"method":"eth_call","params":[{"to":"0x3886eeaf95aa2bdddf0c924925e290291f70447f","data":"0xaffed0e0"},"latest"]}'

📊 数据源(按 Tier)

Tier-0(链上实测): ethereum-rpc.publicnode.com(最新态 eth_call / getCode / getTransactionCount / getBalance / getStorageAt; 无归档能力, 历史区块一律 403)· eth.drpc.org(归档 balanceOf 时间线, 44 采样点 × 7 地址; 其 eth_getLogs 全域 400)· rpc.mevblocker.io(eth_getLogs 唯一可用源, 单次上限 10,000 块, 全史 335 窗口扫完)· bsc-dataseed.binance.org(BSC 侧 decimals/totalSupply)· Sourcify v2(ZKC 实现、veZKC 实现均 exact_match, 65 + 全量源文件)
Tier-1(交易所原生 API): Binance api/v3/exchangeInfo(全量 3,681 条 baseAsset 精确比对)/ fapi/v1/exchangeInfo(872 条)/ depth(现货 limit=5000, 永续 limit=1000)/ klines(全史 340 根日线)/ premiumIndex / openInterest · OKX public/instruments(SPOT 1,379 / SWAP 452, “ZKC” 子串零命中)· Bybit v5 spot+linear tickers · Gate spot/currencies/ZKC、margin/currency_pairs(752 条)、margin/uni/currency_pairs(1,275 条)· KuCoin api/v3/currencies/ZKC
Tier-2(聚合器 / 标签): CoinGecko boundless(coins detail + tickers 41 条)· Ethplorer(getTopTokenHolders limit=50、getAddressInfo 持币种类数、getTokenInfo)· brianleect/etherscan-labels 公共标签数据集(29,945 条)
Tier-3(媒体, WebSearch): 官方分配比例与 cliff 条款(多源一致; 官方 docs 站 docs.beboundless.xyz 证书已过期, WebFetch 失败 ⇒ 未读到一手原文, 分配表标 🧠)

空结果断言的双源记录(§4):

“OKX 未上架” — 源①: OKX public/instruments 全量 SPOT 1,379 + SWAP 452 条 “ZKC” 子串零命中; 源②: CoinGecko tickers 全 41 条交易对无任何 OKX 条目。✅
“链上无 vesting/timelock 合约” — 源①: Ethplorer top-50 持仓 50/50 全量 eth_getCode 分类 + 结构性上界(top-50 覆盖 98.38%, 第 50 名 0.06% ⇒ 榜外合约必然 < 0.06%); 源②: mevblocker 全史 Transfer 日志追踪创世 10 亿枚流向, 全程无一笔进入锁仓类合约。✅
“七个 EOA 从未向交易所转账” — 源①: 全史 eoa_out 692 笔聚合出的 35 个去向, 逐个比对 29,945 条 etherscan-labels 零命中; 源②: 各去向地址 eth_getCode + Ethplorer 持币种类数复核, 无一符合托管特征。✅
“318 次 hasRole 全 false” — ⚠️ 该空结果被判定为不可用作论据(poVWClaimed=47M 反证必有持有者), 改用 RoleGranted/RoleRevoked 全史事件扫描取得权威答案。这是空结果被正确否决的记录, 非双源确认。

🔄 信号变化日志

2026-08-20 v1.0 轻量档建档: short(低-中信心)。trap 机械 +1 → 人工 -5; 命中 3 条升深判据。
2026-08-20 v2.0 深度档就地升级: 信号 short → neutral, trap -5 → -3。
- 拆掉承重墙: 官方 “2026-09-15, 76% 供给 1 年 cliff” 在代码层不存在(top-50 全量 getCode 分类 + 结构性上界 0.06% + 全史流量追踪, 双源)。
- 反向定谳: 唯一一次提前释放(2026-05-05/07, 149,246,638 枚 = 14.00% 总供给, 早四个月)经中枢扇出 40 人后 100% 转入 veZKC 质押, 零枚进市场; veZKC 余额台阶 +149.09M 独立复核吻合, 此后三月净流出仅 -1.28%。
- 拆解 “7 个零活动裸 EOA”: 实为 2 个做市循环(吞吐 > 总供给) + 4 个分发中枢(已转出 7.53 亿枚) + 1 个真休眠(R6, nonce 0 / 零 ETH)。
- 纠正方法论错误: 轻量档”公式值 == totalSupply ⇒ 无超发”是同义反复(该 getter 被 override 成公式本身); 真实实铸量是 claimedTotalSupply() = 1,061,785,172.748615009424622939, CG total_supply 高报 0.3624%。
- 补齐治理面: ADMIN = 3-of-6 Gnosis Safe 1.4.1, 无 timelock / 无模块 / 无 guard, 可零延迟改写排放公式(trap 未计价的尾部风险)。
- 自由流通复算: 窄口径 20.51% / 宽口径 33.41%, CG 的 27.37% 落在区间内, 两个方向都推不翻 —— 本例未发现 CG 流通口径错误。
- 不再 escalate(trap -3 > -4, 信号非 short, 09-15 已证非代码事件); 转入哨兵监控。

⚠️ 免责: 本文为个人研究笔记, 不构成投资建议。数据实测于 2026-08-20 09:27–10:15 UTC, 加密资产波动极大, 阅读时数据可能已过期。

加密代币投研图谱

股票投研图谱

探索

ZKC

ZKC (Boundless) — 研究报告

A) ⭐ 与轻量档的差异清单(本档最重要部分)

B) 身份核验(复核)

C) ⭐ 供给口径 —— `totalSupply()` 是公式, 不是实铸量

D) 通胀公式与治理 —— “确定性衰减”能被 3 把私钥推翻

E) ⭐⭐ 七个裸 EOA 逐个定性(轻量档最大空白, 本档补齐)

F) ⭐⭐ cliff 是承诺还是代码 —— 两个方向都查清了

F-1 无 vesting 合约: 结构性上界证明(§4 双源)

F-2 提前流出确实发生了 —— 但结局与直觉相反

F-3 veZKC 不是硬锁, 只是 30 天通知期

F-4 第三方锁仓工具

G) 真实自由流通 vs CG(§5 排除托管后重算)

H) 赔率与可执行规模边界

I) Trap 评分(机械 + 深度档人工修正)

K) 多空逻辑与结论

L) 监控与实时查询

📊 数据源(按 Tier)

🔄 信号变化日志

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A) ⭐ 与轻量档的差异清单(本档最重要部分)

B) 身份核验(复核)

C) ⭐ 供给口径 —— totalSupply() 是公式, 不是实铸量

D) 通胀公式与治理 —— “确定性衰减”能被 3 把私钥推翻

E) ⭐⭐ 七个裸 EOA 逐个定性(轻量档最大空白, 本档补齐)

F) ⭐⭐ cliff 是承诺还是代码 —— 两个方向都查清了

F-1 无 vesting 合约: 结构性上界证明(§4 双源)

F-2 提前流出确实发生了 —— 但结局与直觉相反

F-3 veZKC 不是硬锁, 只是 30 天通知期

F-4 第三方锁仓工具

G) 真实自由流通 vs CG(§5 排除托管后重算)

H) 赔率与可执行规模边界

I) Trap 评分(机械 + 深度档人工修正)

K) 多空逻辑与结论

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