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SAGA

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SAGA (Saga) — 研究报告(深度档)

📅 报告日期: 2026-08-09 · 复核到期: 2026-09-08 📏 档级: 深度档(由 2026-08-08 轻量档升级。本次把 6 个头部地址逐一定性、把 340 个 vesting 账户的解锁日历完整还原、把”团队退出”从媒体转述推进到链上可验证的客观指标。并推翻了轻量档最吓人的那条结论) 🎯 一句话定性: Saga 是 Cosmos-SDK 独立 L1(ssc-1)。轻量档担心的”56.85% 供给在无约束裸地址”经实调证伪 —— 那是 Binance 冷钱包。但同一轮取证挖出了更硬的东西: 一个 3/5 多签在 2026-04-07 用链下交易把治理已投票通过的经济参数(社区税 100%)改回 0, 无任何治理记录; 同时罚没已被完全关闭(双签/掉线罚没均为 0), 而 Top1 验证者单家 40.63% 已越过 1/3 停机线。链仍在出块, 但核心开发停于 2026-01~03, 治理自 2026-03-16 起零提案。

三态: ✅ Tier-1 实测 / 🧠 推理 / ⚪ 未核

🔻 与轻量档的差异清单(本篇最重要的部分)

#轻量档原结论本次修正为依据
162.3% 循环缺口成因未定论, 疑为团队/投资人锁仓主因是 Binance 托管。Binance 冷+热钱包合计 656,818,408 SAGA = 59.35% 供给, 是 CG 声称流通量(416,505,429)的 1.577 倍 ⇒ CG 的 circulating_supply 被证伪(低报), 不是”有 62.3% 被锁着没流通”见 §托管识别。同 PTB 先例(已识别 CEX 托管 > CG 声称流通量)
2(派单假设)56.85% 可能是无约束裸地址持有账户类型确为 BaseAccount, 但它是 Binance 冷钱包 —— 按 checklist §5 不能当抛压论据提款费指纹双重命中, 见 §托管识别
3Top6 累计 74.28% = 持有者集中度口径错误: 第 3、4 名是 bonded_tokens_pool / not_bonded_tokens_pool 两个质押模块账户(合计 7.86%), 根本不是持有人。真实非托管、非模块的最大持有人只有 1.81%auth/accounts 逐一实调
4”community_pool 仅 856 SAGA”单位错了 1000 倍: 实为 0.8562 SAGA(DecCoin 原始值 856,201.63 usaga)双源逐位一致
5通胀 3% “推测经治理调整”, 7% 出处未找到已钉死: 治理提案 #22 “Inflation v2” 2025-07-23 通过, 明写 inflation_max 0.08→0.03 / inflation_min 0.02→0.03。7% 是旧参数区间的口语化链上提案原文 + 官方博客
6增发”分给谁”未展开社区税已被链下改回 0 ⇒ 33,202,407 SAGA/年 100% 流向仅占 5.04% 供给的质押者, 名义 APR 59.66%见 §治理被架空
7团队退出仅 Tier-2 媒体互证补齐 3 个客观链上/代码指标(GitHub 停更、治理零提案、官方 Medium 改名), 但一手公告 URL 仍未找到见 §团队退出
8未核解锁地址340 个 PeriodicVestingAccount 全量还原, 剩余锁仓 63,495,310.68 SAGA(5.74% 供给), 每月 7,936,913.84 枚, 8 步至 2027-04-08全链 151,346 账户扫描
9罚没未提及罚没已完全关闭(slash_fraction_double_sign=0、slash_fraction_downtime=0) —— Top1 单家越过停机线且无经济惩罚双源逐位一致

🔍 身份核验

  • CG /coins/list 精确匹配 symbol=="saga" 唯一候选 saga-2, 无撞名需排除。platforms: {saga: usaga}、asset_platform_id: saga ⇒ 原生 Cosmos-SDK 链, 无 EVM 合约(Binance getNetworkCoinAll 交叉: SAGA 仅一个网络 SAGA, contractAddress: None, addressRegex: ^(saga1)[0-9a-z]{38}$)。
  • 价格六源交叉(2026-08-08 16:1x UTC): CG $0.014614 / Binance 现货 $0.01460 / Binance 永续 mark $0.0145838 / Bybit $0.014610 / Gate $0.01462 / MEXC $0.01457 —— 互差 <0.5%, 身份无误。
  • DefiLlama v2/chains 以 标识: saga-2 收录, 三源合流。链级 TVL = 0(本次复测仍为 0)。

💰 供给与增发(链上一手, 双源逐位一致)

chain_id=ssc-1, denom usaga(exponent=6), 创世 2024-04-09、10 亿枚。

项值说明
链上总供给1,106,746,913,398,960 usaga = 1,106,746,913.40 SAGA两个 LCD 返回完全相同的整数(非近似)
CG total_supply1,104,581,084比链上低 2,165,829 枚(0.196%), 属快照延迟, 非错误常量
max_supply不存在协议层无硬顶
通胀inflation_min = inflation_max = 0.03min=max 参数钳死, 3.00% 是精确值而非区间
年增发33,202,407 SAGA/年= 总供给 × 3%
质押量55,743,145.45 SAGA(5.037%)与 bonded_tokens_pool 模块账户余额逐位相等(自洽交叉)
解绑队列31,292,794.74 SAGA解绑期 1,814,400s = 21 天
社区池0.8562 SAGA原始 DecCoin 856201.630578139790150364 usaga

增发分给谁 —— 派单第 3 问的答案: distribution 模块参数实测 community_tax = 0、base_proposer_reward = 0、bonus_proposer_reward = 0。社区税为 0 意味着铸出来的币不进社区池, 100% 按质押权重分给验证者与委托人。

  • 质押者名义 APR = 33,202,407 ÷ 55,743,145.45 = 59.66%/年(扣佣金前)
  • 未质押者(占供给 94.96%)被稀释的真实速率 = 1 − 1/1.03 = 2.913%/年, 无到期日
  • 实证而非推算: distribution 模块账户余额 2026-08-08T07:20Z 为 7,043,983 SAGA、16:11Z 为 7,067,985.43 SAGA, 约 9 小时 +24,002 枚; 按年化 ≈ 3% 量级吻合。同期社区池纹丝不动停在 0.8562 SAGA ⇒ 增发确实全部流向质押者, 社区池一分未得。(按 checklist §8: 这是第二个采样点, 不是单点猜测。)

🏦 头部地址逐一定性(派单第 1 问)

全量翻页 30 页 / 148,494 个地址(denom_owners 按地址排序而非余额, 必须翻到 next_key 为空; 扫描总和 1,106,746,483.58 SAGA 与 bank/supply 差 430 枚 = 跨区块采样差)。

#地址数量占比账户类型 / 定性
1saga1p3ucd3ptpw902fluyjzhq3ffgq4ntddaxkf0kk629,153,078.4456.847%BaseAccount seq=30 · Binance 冷钱包
2saga155svs6sgxe55rnvs6ghprtqu0mh69kehaqkl8958,235,408.095.262%BaseAccount seq=8,300 · 高频钱包, 转出带纯数字 memo ⇒ 交易所类托管(具体归属⚪)
3saga1fl48vsnmsdzcv85q5d2q4z5ajdha8yu3tgsa7355,743,145.455.037%ModuleAccount = bonded_tokens_pool —— 质押池, 不是持有人
4saga1tygms3xhhs3yv487phx3dw4a95jn7t7llgvvg931,292,794.742.827%ModuleAccount = not_bonded_tokens_pool —— 解绑池, 不是持有人
5saga1uskfr6grywpszw7787mz46evjdh4teux60r07l27,665,329.402.500%BaseAccount seq=35,917 · Binance 提款热钱包
6saga1868wvkz3tclyth9cjqtqlnh6q8xdk2mtvt2f9620,000,001.001.807%PeriodicVestingAccount 20,000,000 枚, 25 期

⇒ 剔除 Binance(59.35%)与两个质押模块账户(7.86%)后, 真实非托管最大持有人是那个 1.81% 的 vesting 账户。轻量档”Top6=74.28% 高度集中”在口径上是把交易所托管和协议模块账户当成了持有人。

⭐ Binance 归属是怎么钉死的(不是”看着像”)

轻量档没做这一步, 这是本篇的核心取证。

  1. 提款费指纹: Binance getNetworkCoinAll 实测 SAGA withdrawFee = 0.1、withdrawMin = 2。地址 #5 的 100 笔转出中 80 笔满足 金额 + 0.1 = 整数枚 SAGA(如 1966.9 / 531.9 / 872.9 → 1967 / 532 / 873)。
  2. 最小值卡点: 该地址转出最小值恰为 1.9 枚, 且 0 笔低于 1.9 —— 正是 withdrawMin(2) − withdrawFee(0.1)。这是一个独立于第 1 条的第二重命中。
  3. 冷热配对: 地址 #1 的全部 20 笔转出无一例外都发往 #5(合计 134,730,102.797 枚), 而 #5 回流给 #1 的是 179,637,921.45 枚不规则金额(归集扫款)。冷钱包整数充值 / 热钱包不规则归集 —— 教科书式托管结构。
  4. 辅证: #1 delegations 为空(托管方不质押用户币); #5 已发起 35,917 笔(sequence)、指数化可见 8,567 笔转出、17,288 笔转入, 单笔中位数 726.9 枚 —— 零售提款体量。

⚠️ 局限与证伪条件: Bybit/OKX/MEXC 的提款费端点均需 API key, 本次无法排他性验证”只有 Binance 收 0.1”, 故这是高置信推断而非官方标签。证伪信号: 若 #1 向 #5 以外的任何地址转出, 托管结论即失效 —— 已写入 watchlist 一线扳机。

⚠️ 冷钱包不是抛压, 但它证伪了 CG 的流通量

按 checklist §5, 托管地址不能当做空论据 —— 那 6.29 亿枚是用户的币。但反过来它是把好尺子:

Binance 冷 629,153,078.44 + 热 27,665,329.40 = 656,818,407.84 SAGA (59.35% 总供给)
CG 声称 circulating_supply                    = 416,505,429    SAGA
⇒ 仅 Binance 一家托管量就是 CG 声称流通量的 1.577 倍

托管在交易所的币按定义属于流通盘, ⇒ CG 的 circulating_supply 系统性低报。据此 CG 的 MC/FDV=37.7% 也偏低: 按真实流通下界 656.8M 计, MC/FDV ≥59.4%。(总供给链上可定; “究竟多少真正可流动”仍⚪未定论 —— 不把前者的确定性借给后者。)

📅 解锁日历(340 个 vesting 账户全量还原)

全链 auth/accounts 翻页 31 页 / 151,346 个账户, 类型分布: BaseAccount 150,980 · PeriodicVestingAccount 340 · InterchainAccount 16 · ModuleAccount 10。

340 个 vesting 账户共享同一套日程(start_time 全部 2024-04-08, 339 个 end_time 2027-04-08 且均为 25 期; 1 个 2 期的历史账户):

项值
original_vesting 合计285,586,105.03 SAGA(25.80% 总供给)
已释放(≤2026-08-09)222,090,794.35(占锁仓池 77.77%)
仍锁定63,495,310.68(5.74% 总供给)
结构2025-04-08 一次性 33.30% cliff + 其后 24 个月等额
月度台阶每月 7,936,913.84 SAGA(0.717% 总供给)
剩余步数8 步, 终点 2027-04-08

3 个月内的解锁台阶(派单重点): 2026-09-07 / 2026-10-07 / 2026-11-06, 各 +7,936,913.84 SAGA(约 $116K @ $0.014614), 三步累计 23,810,741.51 枚(2.15% 供给)。

🧠 口径提醒: 这是等额月供而非悬崖, 单步 $116K 相对 Binance 永续日成交 $4.66M 属噪声级。但叠加增发后, 每月新增可流通/新铸合计 ≈ 7.94M + 2.77M = 10.71M 枚 ≈ $156K, 约合 CG 市值($6.09M)的 2.57%/月 —— 以市值为分母时并不小。

⚪ 未消歧: 官方 tokenomics 称 Core+Investors 合计 40%(4 亿枚)按 3 年/1 年 cliff 解锁, 但链上 vesting 总额只有 285.6M(28.56% 创世), 差额约 1.14 亿枚未被置于链上 vesting 约束。差额去向未找到披露。

🏛 验证者集中度与罚没(安全风险)

staking/validators?status=BOND_STATUS_BONDED 实测 16 个活跃验证者(max_validators=21, 未满):

名次运营商bonded占比累计佣金
1Omnistake.com22,647,069.6540.63%40.63%0%
2NodeStake7,616,964.4213.66%54.29%10%
3Lavender.Five Nodes4,838,178.168.68%62.97%2.75%
4Stakecito Labs3,815,794.856.85%69.82%5%
5P2P.org3,544,493.536.36%76.18%2.75%
8Nocturnal Labs2,782,632.324.99%92.06%2.75%

CometBFT 有两个门槛, 必须分开比(轻量档初稿曾把 62.9% 说成”已超 2/3”, 算术不成立, 主会话已订正; 本次实测复算结论一致):

门槛数值现状含义
1/3 停机33.33%Top1 单家 40.63% > 33.33% ✅ 已越过一家运营商即可单独拒签, 使链无法达成 2/3 法定人数而停摆 —— 无需任何合谋
2/3 出块66.67%Top3 = 62.97% < 66.67% ❌ 未越过; Top4 = 69.82% > 66.67% ✅ 才越过需 4 家合谋方可任意出块/审查

⚠️ 本次新增的加重情节 —— 罚没已被完全关闭(双源逐位一致):

slash_fraction_double_sign = 0.000000000000000000
slash_fraction_downtime    = 0.000000000000000000

这两个参数由治理提案 #22 从 0.05 / 0.0001 一并改为 0。⇒ 越过停机门槛的那家运营商, 双签或长期掉线都不承担任何经济损失(仅 600s 监禁 + tombstone)。Omnistake 以 0% 佣金吸走 40.63% 质押, 而质押总量本身只占供给 5.04% —— 用极小的绝对资金量即可获得停机权, 且没有罚没作为威慑。

⚖️ 治理被架空 —— 本篇最硬的新发现

链上 26 个提案, 最后一个是 #28(2026-03-16 通过), 此后 ~4.8 个月零提案。

事件链(全部链上可验证):

  1. 2025-07-23, 提案 #22 “Inflation v2” 以 529.5T yes vs 37.8B no 压倒性通过。提案原文明写: 「sets the community tax to 100%, thereby redirecting all inflationary issuance into the community pool」「Staking rewards will no longer be distributed automatically at the protocol level」。链上 MsgUpdateParams 实际写入 community_tax: 1.000000000000000000 ✅。官方博客(Jin Kwon, 2025-06-16)同步表述:「100% of the inflation will now directly pipe into the community pool, while 0% gets distributed via the Cosmos distribution module」。
  2. 同一提案的软件升级说明附带一句: 「Sets the distribution module’s authority to a Saga Foundation address」 —— 把 distribution 模块的 authority 从治理转交给一个基金会地址。该地址实测为 saga1z3sp72f7cw5sgz3ljrhd0e3kdlt7fzl6m3luvd, 签名结构为 3-of-5 多签(LegacyAminoPubKey, threshold=3, public_keys=5)。
  3. 2025-09-03 → 2026-04-15, 该多签用 8 笔 MsgCommunityPoolSpend 支出 26,725,403.16 SAGA(2.41% 供给), 无一笔经过治理投票。最大一笔 22,061,569 枚于 2026-03-17 划给 saga1urq7nvf6s86vqxsymqnt42t7ylr3hncqlkejf9(现持 10,538,783.67 枚, 已支出约 1.15 亿枚累计流水的运营钱包)。
  4. 2026-04-07T22:37:05Z(高度 11,162,741, 交易 850F0724…D0A3), 同一个 3/5 多签提交 MsgUpdateParams, 把 community_tax 从 1.0 改回 0.000000000000000000 —— 没有任何治理提案。这是最后一个治理提案(#28)之后 22 天。

⇒ 结论: 一个持币者投票通过的核心经济设计, 在 8 个半月后被一个 3/5 多签用一笔链下交易推翻; 社区池被支空(现存 0.8562 SAGA)后不再被注入; 33,202,407 SAGA/年的增发回流给仅占 5.04% 供给的质押者, 其中 40.63% 归 Top1 一家的委托集合。这不是”文档与链上不一致”, 是治理结论被有权限的少数方在链上正式撤销。

⚠️ 这条同时是 checklist §4 的实例: MsgCommunityPoolSpend / MsgUpdateParams 查询在 rest.cosmos.directory/saga 上返回 total=0(结构合法的空结果), 在 saga-rest.publicnode.com 上返回 8 / 1。若只用前者就会写出”从未有过社区池支出”的反向结论。

🚨 团队退出与黑客事件(派单第 2、4 问)

一手/客观证据(本次新增)

证据内容等级
官方 Medium 出版物改名medium.com/sagaxyz —— 即发布”Redesigning Saga Inflation”的同一个官方频道 —— 现标题为 “Saga AI Labs”, 简介 “Pioneering Synthetic Relationships: Character AI Agents as a growth channel”✅ 一手(项目自有频道)
官网 About 页saga.xyz/about 自述 “Saga is a hyperscaling platform for AI”; 团队页仍列 Rebecca Liao(CEO)/Jin Kwon(CSO)/Bogdan Alexandrescu(VP Eng) 原班人马; 全页 0 次提及 blockchain/token/chainlet/validator/crypto ⇒ 同一团队转型, 非域名易主✅ 一手
GitHub 停更(可量化)组织 sagaxyz 42 个仓库。核心链仓库 ssc 最后 push 2026-03-09、main 分支最后 commit 2026-01-07; cosmos-evm 2026-03-18 / cosmos-sdk 2026-02-26 / saga-sdk 2026-01-20。2026-04-01 后仅 5/42 个仓库有 push, 其中 4 个是 Gnosis Safe 的 fork(safe-*), 唯一非 fork 是 node-deploy(2026-04-15)✅ 一手
治理停摆最后提案 #28 = 2026-03-16, 此后零提案✅ 链上

⇒ 三个独立客观指标(代码提交、治理提案、官方频道品牌)一致指向: 核心链开发实际停止于 2026-01~03, 早于 2026-06 公开宣布的运营权移交。公告是对既成事实的追认, 不是起点。

仍然缺失的一手证据(如实标注)

  • ⚪ 未找到 Saga AI Labs / Alapin Holdings 移交的官方一手公告 URL。查过: medium.com/sagaxyz 出版物页(未列出相关文章)、saga.xyz 与 saga.xyz/about(全站无区块链内容)、BusinessWire(仅检索到 2025-01-15 的旧稿)、WebSearch 结果里 9 家媒体全部为转述且无一附一手链接。BlockTelegraph 一文经 WebFetch 原文核实: 无发布日期、无一手来源链接, 仅有 Rebecca Liao 两句引语, 且全文不讨论 SAGA 代币或持币人影响。
  • ⚪ Alapin Holdings 无任何公开运营承诺/路线图。仅知其属 dao5 家族(dao5 由 Polychain 前成员 Tekin Salimi 创立, 二期基金 $222M, 投过 Berachain/Bittensor)。其接手后链上无任何可归因动作: 无治理提案、无新验证者、核心仓库无提交。
  • ⚪ 治理权/资金权现归谁: distribution 模块 authority 仍是那个 3/5 多签, 5 个公钥的持有人身份未公开、未找到披露。社区池余额 0.8562 SAGA(等于没有)。

2026-01-21 SagaEVM 黑客(三源核验)

  • 时间/金额: 2026-01-21, 约 $700 万, 金额由 PeckShield 给出。
  • 成因: 继承自 Ethermint 的 EVM precompile 桥验证逻辑缺陷, 攻击者构造交易绕过校验 ⇒ 无抵押增发 Saga Dollar ⇒ 跨链转出并换成 ETH。
  • 后果: Saga Dollar 短暂脱锚至 $0.75; 该 chainlet TVL 由 $37M 降至约 $16M(−56.8%); 链紧急暂停。
  • 信源: Cointelegraph / Halborn(安全公司技术复盘) / crypto.news / Invezz / Cointribune / DefiPlanet —— 比轻量档更硬(Cointelegraph 与 Halborn 均为一线信源, PeckShield 为具名取证方), 但仍未找到 Saga 官方一手通稿 URL(官方博客已整体转向 AI, 旧公告未见留存)。
  • 复锚/恢复: ⚪ 未找到稳定币复锚或 SagaEVM 恢复运行的证据。DefiLlama 链级 TVL 本次复测 仍为 0。

🎯 工具输出 + Override

逐维人工修正(派单要求):

维机械修正理由
① MC/FDV-1+1CG 的 37.7% 建立在被证伪的 circulating 上; 按真实流通下界 656.8M 计 MC/FDV ≥59.4%
② 解锁压力未核+1已全量还原: 剩余锁仓 63.5M ÷ 真实流通 656.8M ≈ 9.7%, 且是等额月供无悬崖
③ VC/团队持仓未核0剔除托管与模块账户后, 最大非托管持有人仅 1.81% —— 内部人集中度不是本标的风险点
④ 上市价/VC+2+2距 ATL 1.24x, 维持
⑤ 上市时长+2+22.33 年, 维持

逐维修正后机械分反而升到 +6 —— 而这恰恰证明 5 维模型对本标的完全失效: 它没有任何一格能容纳「治理结论被 3/5 多签链下撤销」「罚没归零 + Top1 越过停机线」「核心开发停摆 + 治理零提案」「永续无上限增发」「旗舰 chainlet 被黑且 TVL 归零」。⇒ override 为明显负向, 理由不是”分数算错”, 而是模型的观测维度与本标的真实风险正交。(轻量档已 override, 本篇沿用并把理由从”工具没覆盖团队退出”扩展为上述五项。)

📈 行情与可执行规模(派单第 5 问)

行情(2026-08-08 16:1x UTC): 价格 $0.014614 · CG 市值 $6,086,947 · FDV $16,142,712 · 24h 量 $7.0M · ATH $7.60(2024-04-09, −99.81%) · ATL $0.01174197(2026-06-10, 现价高于 ATL +24.46%) · 7 日 +19.05% / 30 日 +14.33%。

⚠️ 结构性看空 ≠ 现价可空: 标的正处反弹中(7 日 +19%), 距 2 个月前 ATL 仅 +24%, 下方是挤仓燃料。

±1% 盘口实测(做空看买盘/bid 侧):

场所bid −0.5%bid −1%bid −2%bid −3%24h 量
Binance 永续$13,931$34,867$70,961$105,618$4,660,113
Binance 现货$8,790$28,452$51,754$59,431$1,335,521
Gate 永续$4,259$8,927$13,594$14,754$802,478
Bybit 永续$1,596$3,285$4,374$5,938$561,451
MEXC 永续$25,347$63,440$125,633$297,514$422,545

⚠️ MEXC 数据不采信为可用深度: 其 ±1% 买盘($63,440)竟是 Binance($34,867)的 1.8 倍, 而 24h 成交量只有 Binance 永续的 9%; 深度/成交量比 15.0% vs Binance 的 0.75%(相差 20 倍)。按 checklist §6”判流动性要看主力所单独数字”, 剔除 MEXC 后三所永续 ±1% 买盘合计 $47,079。

⇒ 可执行规模边界(永续路径):

  • ≤$25K 可执行 —— Binance 永续单所 ±1% 内即可吸收($34,867), 约占其日成交 0.5%
  • $50K–$75K 勉强 —— 须拆 Binance+Gate+Bybit 三所或分批, 滑点扩至 −2%~−3%
  • ≥$150K 不可执行 —— 已超三所 −3% 累计买盘, 冲击成本吞掉大部分预期收益

融券实测(现货做空路径)—— 与本仓前四例结论相反:

Binance 全仓杠杆实测 SAGAUSDT 与 SAGAUSDC 均 isMarginTrade: true、isSellAllowed: true、status: NORMAL, SAGA 在可借资产表中存在:

VIP可借上限折合 USD日息年化
VIP0610,000 SAGA$8,9270.152679%55.73%
VIP11,220,000 SAGA$17,8550.148862%54.33%
VIP32,440,000 SAGA$35,7090.145045%52.94%

⇒ SAGA 融券是”可得但昂贵且额度极小”, 不同于本仓 RE / RESOLV / REZ / ROBO 四例的结构性不可用。但 VIP0 仅 $8,927 @ 55.73% 年化 —— 持有 3 个月即消耗约 13.9% 本金。现货融券路径对任何有意义的规模都不成立, 做空只能走永续。

永续持仓成本: 四所资金费率均为 +0.005%/8h(≈ +5.48%/年), 方向对空头有利(空头收取), 部分抵消。Binance 永续 OI $3.30M。

🚦 信号

方向: short(结构性) · 信心度: LOW-MEDIUM · 时机: LOW

支撑做空的: 治理被 3/5 多签链下架空且社区池已空 · 罚没归零 + Top1 越过 1/3 停机线 · 核心开发与治理双双停摆 · 永续 3%/年无上限稀释且 100% 流向 5% 的质押者 · TVL 归零 · 旗舰 chainlet 被黑无恢复证据 · 每月 0.717% 供给解锁至 2027-04。

反对现价做空的(本次新增, 分量不轻): 轻量档最重的那条”56.85% 裸地址悬顶”已被自证伪 —— 那是 Binance 托管, 不构成抛压 · 真实非托管集中度极低(最大 1.81%) · 剩余锁仓仅 5.74% 供给且无悬崖 · 市值仅 $6.09M, 上述利空多已被 −99.81% 的价格计入 · 现价距 ATL 仅 +24% 且 7 日 +19% 反弹中 · 可执行规模上限约 $25K, 融券年化 55.7% —— 即使判断正确, 也难以承载有意义的仓位。

是否 escalate: 否(本篇即深度档)。剩余⚪已在上文逐条标注, 主要是: 移交的官方一手公告、Alapin 的实际投入、3/5 多签的 5 个公钥归属、1.14 亿枚未上链 vesting 的差额去向。

📊 数据源(按 Tier)

Tier-1(本次实测): Saga LCD 双源 rest.cosmos.directory/saga + saga-rest.publicnode.com(bank/supply、denom_owners 全量 30 页、auth/accounts 全量 31 页、auth/accounts/{addr}、staking/pool+validators+params、mint/params+inflation、distribution/params+community_pool+outstanding_rewards、slashing/params、gov/proposals、tx/v1beta1/txs 多种 query) · CoinGecko /coins/saga-2 · Binance api/v3(exchangeInfo/depth/ticker)、fapi/v1(exchangeInfo/depth/premiumIndex/openInterestHist)、bapi/margin(vip/spec/list-all、margin/symbols)、getNetworkCoinAll · Bybit/Gate/MEXC 公开行情与深度 · GitHub API orgs/sagaxyz · DefiLlama v2/chains · (已 override)

Tier-2: Halborn 技术复盘 / Cointelegraph / crypto.news / Invezz / Cointribune / DefiPlanet(SagaEVM 黑客, PeckShield 具名取证) · BlockTelegraph / GamesBeat / PocketGamer.biz / ChainCatcher 等 9 家(团队转型与运营权移交, 均为转述、无一手链接) · medium.com/sagaxyz 官方博客(Inflation 设计, 一手)

空结果双源声明(checklist §4): ① “社区池支出/参数变更从未发生” —— rest.cosmos.directory 返回 0, saga-rest.publicnode.com 返回 8/1, 采信后者(非空即有); ② “地址 #1 转出笔数” —— cosmos.directory 索引 4 笔、publicnode 索引 20 笔、账户 sequence=30, 三者取最深者并以 sequence 为上界, 明确标注公共 RPC 已裁剪历史; ③ “OKX 未上架 SAGA” —— 沿用轻量档的 SPOT 1,336 条 / SWAP 439 条全量扫描, 与本仓已知基准吻合。

  • 未核(⚪): 官方一手移交公告 URL · Alapin Holdings 实际投入 · 3/5 多签成员身份 · 1.14 亿枚未上链 vesting 差额 · SagaEVM 恢复与追赃 · 地址 #2 的具体交易所归属 · 非 Binance 交易所的 SAGA 提款费(端点需 key, 故 Binance 归属为高置信推断而非排他性证明)

⚠️ 免责声明

本报告仅供研究参考, 不构成投资建议。Binance 托管归属为基于提款费/最小额指纹与冷热配对结构的高置信推断, 非官方标签; 团队转型与黑客事件的一手官方公告 URL 未找到, 相关表述均已标注信源等级。

📅 v2.0 · 2026-08-09 · 深度档 · 下次复核 2026-09-08 · 推翻轻量档核心悬念: 56.85% 的 saga1p3ucd…kf0kk 是 BaseAccount 但为 Binance 冷钱包(提款费 0.1 指纹 80/100 命中 + 最小转出恰为 1.9=withdrawMin−fee 且零笔低于它 + 全部 20 笔转出只发往热钱包 #5), 按 §5 不能当抛压论据; 反而证伪 CG 流通量 —— Binance 单家托管 656.8M = CG 声称流通的 1.577 倍 → 头部 6 名中 4 实为质押模块账户, 真实非托管最大持有人仅 1.81% → 340 个 vesting 账户全量还原: 剩余 63.5M(5.74% 供给), 每月 7,936,913.84 枚 8 步至 2027-04-08, 3 个月内台阶 2026-09-07/10-07/11-06 → 最硬新发现: 治理提案 #22(2025-07-23 压倒性通过)把社区税设为 100%, 同时把 distribution authority 交给一个 3/5 多签; 该多签无治理支出社区池 26,725,403 枚, 并于 2026-04-07 用链下 MsgUpdateParams 把社区税改回 0 → 罚没双双归零 + Top1 Omnistake 40.63% 已越 1/3 停机线(Top3=62.97% 未及 2/3, Top4=69.82% 才越) → GitHub 核心仓库停于 2026-01~03、治理自 2026-03-16 零提案, 早于 2026-06 公开移交 → 信号 short(结构性, 非现价追空; 7 日 +19% 反弹中) → 可执行 ≤$25K / $50-75K 勉强 / ≥$150K 不可执行; 融券可得但仅 $8,[email protected]% 年化 → escalate: 否(本篇即深度档)。

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