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STEEM

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STEEM (Steem) — 研究报告

📅 报告日期: 2026-08-12 · 复核到期: 2026-09-11 📏 档级: 轻量档（身份/交易所/供给三节点逐位核验/通胀机制源码直读/SBD 债务 haircut/内部人可见持仓/项目存活度已核；完整富豪榜与见证人阵营归属未逐一取证，标⚪） 🎯 一句话定性：Steem 是 2016 年上线的老牌 DPoS 社交内容公链（“发帖赚币”鼻祖），2020-02 被 Justin Sun/波场收购后社区大规模出走分叉出 HIVE；留下的这条链协议层自 2020-05 起冻结在 v0.23 再无硬分叉，靠持续递减的共识层通胀（当前 5.44%/年）发行新币，链上发帖活动仍在运转但成交量 78% 集中在 Sun 系交易所。

三态: ✅事实(附信源) / 🧠推理 / ⚪未核

A) 身份核验 + 交易所状态 ✅

维度结果
查重tokens/*/STEEM 与 watchlist.yaml 精确 grep 均无命中，首次覆盖 ✅（同族 HIVE 已有档案，已交叉引用）
身份原生链资产（非 EVM，无合约地址）。三个独立运营方节点同块 108,623,183 实测 current_supply 逐位一致 = 555,178,729.380 STEEM（api.steemit.com=官方 / api.justyy.com=见证人 justyy / api.steememory.com）✅
CoinGeckoid=steem，rank #794，官网 steem.com，GitHub steemit/steem ✅；价格交叉 CG $0.036299 vs Binance 永续 mark $0.03620585 = +0.24% ✅
撞名排除steem-dollars(SBD $0.356) 是同链的债务型”稳定币”，非本标的；hive($0.041) 是 2020 分叉兄弟链，各自独立上市——三者价差显著且用途明确，无 PUMPBTC 式混淆风险 ✅
Binance现货 api/v3/exchangeInfo 全量 3,680 对实扫，baseAsset=STEEM 共 6 对：STEEMUSDT/STEEMUSDC TRADING，STEEMBTC/ETH/BNB/BUSD 均 BREAK ✅；永续全量 859 个 symbol 中 STEEMUSDT TRADING（PERPETUAL，标签 DeFi）✅
Upbitmarket/all?isDetails=true 实测 KRW-STEEM 与 BTC-STEEM 均在列，warning/caution 全部 False ✅
CG tickers 全量15 条、24h 合计 $2.84M：Poloniex $1.87M(66%) + HTX $0.35M(12.5%) —— 两家均为 Justin Sun 关联所，合计 78.5%；Upbit KRW $286K / Binance USDT 仅 $117K / WhiteBIT $87K / MEXC $85K；各所现货价 $0.0362–0.0364 紧咬（价差 <0.6%，无 SIREN 式禁充值扭曲迹象，但未逐所核 deposit/withdraw 开关 ⚪）

B) 赛道定位 · 项目是什么（新手层）

赛道: 公链（DPoS 社交内容链，同门: HIVE，远亲: TRX/EOS 老牌 DPoS）。

🍕 类比：Steem 是”发帖就发工资的去中心化论坛”——每年增发的新币按 65/15/10/10 分给 作者与点赞者/质押者/DAO 基金/出块见证人。用户不付 gas，靠质押 STEEM 换成 SP（Steem Power）获得带宽配额与投票权重。

关键历史（🧠公开历史事件，未逐笔链上取证）: 2020-02 Justin Sun 收购 Steemit Inc → 社区担忧创始人预挖股权（ninja-mined stake）被用于治理接管 → 交易所（Binance/Huobi/Poloniex）曾动用用户托管币投票支持 Sun 方 → 2020-03 社区按 1:1 快照分叉出 Hive（排除 Steemit Inc 地址）→ 2020-05 Steem 侧 HF 0.23 试图没收 64 个反对派账户 23.6M STEEM。大部分开发者与核心社区当时迁往 Hive；留在 Steem 的主要是韩国社区（upvu 等）与 Steemit Inc 运营的前端。

与 HIVE 的镜像关系: 两链共享 2020-03 之前的全部账本与几乎相同的协议代码（通胀公式、13 周 powerdown、SBD/HBD 机制同源）。差异在治理与开发：Hive 分叉后持续硬分叉至 1.27+，Steem 停在 0.23（见 F 节）。

C) 价格快照 + 供给口径 ✅（链上三源逐位一致）

供给核对（原生链无合约，condenser_api.get_dynamic_global_properties，块 108,623,183，2026-08-12T10:32 UTC）:

链上 current_supply    555,178,729.380 STEEM   ← 真实总量(液态+SP), 三节点逐位一致
链上 virtual_supply    616,865,253.576 STEEM   ← current + SBD 债务按 haircut 价折算(见 D)
链上 SP 质押池         200,214,818.760 STEEM   = 36.06% 供给(解押需 13 周 powerdown)
CG   total_supply      555,178,545.599         ← 与链上仅差 184 枚 = 实时跟链 ✅
CG   circulating       555,017,678.81          ← 仅扣 0.03%, 其余全计入流通
CG   max_supply        None                     ← 正确: 无硬顶, 永久通胀
coinpaprika total      555,177,971              ← 第三聚合源一致 ✅

⇒ 与 HIVE 档那次不同，CG 对 STEEM 的供给字段是准的（total ≈ 链上 current_supply 实时值）。但两点口径提醒：① CG 把 36.06% 的 SP 质押量全部计入 circulating——真实”即时可卖流通”仅 ≈354.96M（64%），其余需 13 周分期解押；② 无硬顶币种的 “FDV/MC-FDV=100%” 在数学上是平凡真（分母=分子），只能解读为”无解锁悬崖”，不能解读为”无稀释”——每年仍新增 ≈5.44% 供给。

ATH $8.19（2018-01-02，CG）——属 2018 泡沫 + Steemit Inc/原社区时代，该业务主体已不存在（社区 2020 迁往 Hive）。ATL $0.03534 @2026-07-29（报告日前 2 周），现价 +2.7%；Binance STEEMUSDT 全史月线（2022-04 起 53 根全量）实测最低 $0.03543 @2026-07，与 CG ATL 相差 0.25%（CG 略低，来自其它场所，落在合理取样差内）✅；2022-04 之前无该交易对，更早期极值未核 ⚪。

D) 通胀机制 + powerdown + ⚠️ SBD 债务 haircut ✅

通胀公式（源码直读 steemit/steem master config.hpp L141-143）:

STEEM_INFLATION_RATE_START_PERCENT = 978   // 万分之一; block 7M 时 9.5%
STEEM_INFLATION_RATE_STOP_PERCENT  = 95    // 地板 0.95%
STEEM_INFLATION_NARROWING_PERIOD   = 250000 // 每 250k 块(约 8.7 天)递减 0.01%
STEEM_VESTING_WITHDRAW_INTERVALS   = 13    // powerdown 13 周分期
  • 当前块 108,623,183 ⇒ floor(/250000)=434 ⇒ 通胀 = (978−434)/100 = 5.44%/年（🧠链上公式计算），年增发 ≈30.2M STEEM ≈ $1.10M（现价）
  • 分配（dgp 实测）: content_reward 65% / vesting_reward 15% / sps_fund 10%（链上 DAO）/ 余 ~10% 见证人
  • 质押无锁定，解押 13 周分期（与 Hive 同源常量）

⚠️ SBD 债务已触发 10% haircut（本档最重要的机制性红旗）:

  • current_sbd_supply = 6,447,921 SBD（面值 $6.45M 债务，协议承诺 1 SBD 可转换 $1 等值 STEEM）
  • 面值债务/STEEM 市值 = 6.45M/20.15M = 32.0%，远超协议 10% 上限（sbd_stop_percent=1000），sbd_print_rate=0（停印）
  • 见证人原始报价 0.036 SBD/STEEM（price_history，与市场一致），但 current_median_history 被强制抬到 $0.10453（58,031,178/555,177,627）——haircut 系数 2.88x；验算: virtual−current = 61,686,524 = virtual_supply 的 10.0000%，逐位吻合上限 ✅
  • 后果: SBD 持有者按 haircut 价转换只能拿回约 1/2.88 的面值 ⇒ SBD 市价 $0.356（CG steem-dollars），脱锚 −64%——链内”稳定币”实质对 STEEM 市值资不抵债，且只要 STEEM 价格不涨 3 倍以上该状态无法自愈；若 STEEM 反弹，SBD 转换会重新打开 ⇒ 反弹自带 ≈$6.45M 面值的结构性铸币抛压 🧠

E) 持仓集中度 + 治理 ⚠️

Steemit Inc（TRON 系）可见账户（get_accounts 实测，VESTS→STEEM 按同块比率 0.00061767）:

账户液态 STEEMSP(own)备注
misterdelegation12523,451,739其中 20.7M 对外委托（给前端/应用）
steem1,74114,162,21710.7M 对外委托
steemit398,4203,484历史已完成 57.27B VESTS(≈35.4M STEEM) 的 powerdown 并全部提走（withdrawn==to_withdraw，当前 withdraw_rate=0）
steemit20.112,683—

⇒ 可见 Steemit Inc 系合计 ≈38.0M ≈ 6.85% 供给，当前无进行中的 powerdown（三大户 to_withdraw 余额均已清零/归零）✅。但 @steemit 历史上已把 ≈35M 权益金全部解押提走——“创始人股权已大部分变现离场”是既成事实 🧠。完整富豪榜未逐一取证 ⚪（已查明的交易所账户: gateiodeposit 3.81M 液态、bittrex 498K 液态(所已停业)、user.dunamu(Upbit) 243K、deepcrypto8(Binance) 仅 989——交易所托管量意外地小，Upbit 主托管账户命名未确认 ⚪）。

治理: top-21 见证人（get_witnesses_by_vote 实测）全部运行 v0.23.1/0.23.2——自 2020-05 HF23 起 6 年+ 零硬分叉，协议层实质冻结。见证人名单（justyy/steemchiller/bangla.witness/upvu.witness…）以韩国+国际社区节点为主，各家与 TRON 的阵营归属未取证 ⚪；2020 年”交易所用托管币投票”事件为公开历史 🧠。

F) 项目存活度: 协议冻结 / 前端与链上活动仍在 ✅

  • GitHub: 核心仓 steemit/steem 最后 commit 2025-04-23（pushed_at 2026-07-17，未 archived）——共识层开发实质停止（对照: Hive 同期持续硬分叉）；但 org 内 hivemind/steemdb/wallet/steemgosdk 等工具仓 近 2 天内均有 push ✅——Steemit Inc 仍在维护前端与 API 基础设施
  • 链上活跃: ⚠️ 首测 bridge.get_ranked_posts 得 22 帖/2.8 天(≈8 帖/日)——按 §4 纪律换端点+换节点复测，condenser_api.get_discussions_by_created 在 api.steemit.com 与 api.justyy.com 双源一致: 20 根帖/12.7 分钟、20 个不同作者 ⇒ ≈2,277 根帖/日（与 Hive 的 ~1,500-1,600 同量级；bridge 端点结果为过滤假象，弃用）。发帖质量/机器人占比未评估 ⚪
  • 累计账户 3,698,245（2016 至今累计注册，vanity ≠ 日活）
  • 价值捕获: 与 HIVE 同判——无手续费模型，非智能合约链，DefiLlama 无条目；纯”通胀驱动的质押再分配”，使用 ≠ 代币价值

G) 衍生品 + 流动性 ✅

  • Funding（Binance 永续，4h 结算实测相邻 fundingTime 差 14,400,000ms）: 近 8 期全部小幅为负，均值 ≈−0.0127%/4h（≈−0.076%/日）——空头略占优但远未拥挤
  • OI = 23,793,720 STEEM ≈ $0.86M；OI/流通 ≈ 4.29%（中性）
  • 流动性薄: Binance 现货 24h 仅 $118K、±2% 深度 $257K（买 $190K/卖 $67K）；永续 24h $586K。聚合 $2.84M 里 78.5% 在 Poloniex+HTX（均 Sun 系）——主力所口径下真实流动性极薄，大额进出困难 ⚠️
维度机械人工修正
1. MC/FDV🟢 +2 (100%)保留但降权: 无硬顶币种该比率是平凡真（见 C），仅表”无解锁悬崖”，不表”无稀释”（年通胀 5.44%）
2. 解锁压力🟡 未核结构性不适用: 无 vesting 合约，供给增长只走共识通胀连续函数，无 cliff 事件类型（HIVE 同判例）
3. VC/团队持仓🟡 未核无 VC 轮；Steemit Inc/TRON 可见 6.85% 且无进行中 powerdown（E 节实测），但创始权益金 ≈35M 历史已变现 + 治理接管前科 🧠 ⇒ 不给正分
4. 上市价/ATL🟢 +2 (1.0x)距 2 周前新 ATL 仅 +2.7% ⛔ 做空赔率极差——下方是挤仓燃料
5. 上市时长🟢 +2 (10.4 年)成立

修正后判读: 结构上确实无 VC 陷阱（trap 的本职判断），但 trap 给出的 LONG/MEDIUM 信号不采纳——它看不到 SBD 资不抵债、协议冻结、Sun 系成交量集中这三条基本面负项。

  • CG 供给字段本档实测无异常（与 HIVE 那次相反），三源一致
  • 无解锁悬崖、无可定日期 cliff

J) 信号结论

方向: neutral（观望，低信心）。

  • 不做空: 现价距 2026-07-29 新 ATL 仅 +2.7%（仓库反复验证的”贴 ATL 追空赔率差”区间）；funding 已偏负、无多头拥挤可收割；Binance 现货深度 $257K，可执行规模也不支持
  • 不做多: 年通胀 5.44% 持续稀释 + SBD $6.45M 面值债务在任何反弹中都会重新打开转换抛压（D 节）+ 协议层 6 年零开发 + 成交量 78.5% 依赖 Sun 系两所（Poloniex 若下架/出事，真实流动性归零级别）+ 无任何催化剂
  • 核心监控: ① 跌破 $0.03534（ATL 破位，查是否伴随 Poloniex/HTX 层面事件）; ② 收复 $0.0451（走出 7-8 月箱体 = 结构修复）; ③ Upbit market_event warning 翻 True（韩所是最大非 Sun 系场所）; ④ 见证人版本号变化（协议解冻信号）

K) 数据源

Tier-1（实测）: Steem 节点 ×3（api.steemit.com / api.justyy.com / api.steememory.com: get_dynamic_global_properties/get_accounts/get_witnesses_by_vote/get_feed_history/get_discussions_by_created/get_account_count）；Binance spot exchangeInfo(3,680 对全量)+ticker/24hr+depth、futures exchangeInfo(859 全量)+premiumIndex+openInterest+fundingRate+ticker/24hr+月线 K 全史(53 根)；CoinGecko /coins/steem(tickers=15 全量)+simple/price(steem-dollars)；coinpaprika tickers/steem-steem；Upbit market/all?isDetails=true；GitHub API（steemit org + steemit/steem meta/commits）；源码 steemit/steem config.hpp（通胀/powerdown 常量逐行）；/

Tier-2/未核 ⚪: 完整富豪榜与 Upbit 主托管账户名；见证人与 TRON 阵营归属；2022-04 前的价格极值；发帖机器人占比；各所 deposit/withdraw 开关

📏 档级: 轻量档 — 供给三节点逐位核验、通胀与 powerdown 常量源码直读、SBD haircut 逐位验算（10.0000%）、内部人账户与 powerdown 状态实测、活跃度双源纠错（bridge 端点假象已弃用）；富豪榜全量与见证人阵营未取证。trap 机械 +6 但人工判 neutral：结构无 VC 陷阱 ≠ 值得做多，SBD 债务/协议冻结/Sun 系流动性依赖三条负项 trap 框架看不到。

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